華控賽格溢價近11倍售虧損子公司 補助8900萬成保殼關鍵

　　新實控人入主兩個月，華控賽格(000068.SZ)獲新主高溢價受讓虧損資産，助力保殼。

　　公告顯示，此次華控賽格擬以4086.52萬元的價格，向控股股東深圳市華融泰資産管理有限公司(以下簡稱“華融泰”)轉讓全資子公司玖騏(蘇州)環境創新發展有限公司(以下簡稱“玖騏環境”)100%股權。此次交易增值率為1066.63%

　　長江商報記者注意到，今年10月份華控賽格實控人變更為山西省國有資本投資運營有限公司。此次交易也是山西國資正式入主後首次推動的資本運作。

　　不過，此次交易標的玖琪環境成立至今僅兩年時間，自成立以來該公司持續處於虧損狀態，今年10月末資産總額563.63萬元，凈資産也僅為350.28萬元。

　　需要注意的是，在去年虧損1.33億之後，華控賽格今年前三季度續虧0.72億元。選擇在年末這一關鍵時間點高溢價向關聯方出售資産，華控賽格也將獲得3900萬元投資收益。

　　此外，本月內華控賽格收到産業扶持資金5000萬元，加上此次出售資産所獲收益，公司預計將增厚8900萬元利潤，成為保殼關鍵。

　　標的成立僅兩年持續虧損

　　企查查顯示，玖琪環境曾用名為同方玖騏(蘇州)環境創新發展有限公司，是華控賽格2017年9月設立的全資子公司。玖琪環境成立時註冊資本為5000萬元，截至目前華控賽格實繳資本1000萬元。

　　據華控賽格介紹，玖琪環境是以公司與清華大學環境學院戰略合作為基礎，為促進清華大學環境學院的技術研發、成果示範和産業轉化，延長清華蘇州環境創新研究院的創新鏈條而設立的平臺，為清華大學環境學院及相關科技成果的産業轉化提供綜合測試、示範驗證、投資孵化、協同推廣等多方位服務。

　　長江商報記者注意到，成立僅兩年時間，玖琪環境持續處於虧損狀態。評估報告顯示，2017年和2019年前10月，玖琪環境分別實現營業收入0元、98.96萬元、0元，凈利潤分別為-85.38萬元、-410.82萬元、-153.52萬元。

　　截至各報告期末，玖琪環境資産總額分別為931.43萬元、568.54萬元、563.63萬元，負債總額16.81萬元、64.74萬元、213.35萬元，凈資産分別為914.62萬元、503.8萬元、350.28萬元。

　　對於本次交易，華控賽格表示本次股權轉讓有利於公司優化産業結構、整合企業資源、提高資産運營效率，有助於公司的長遠發展和持續經營，有利於維護全體股東的利益。

　　但這樣一家連年虧損且凈資産僅有300余萬的的公司，卻獲得了數千萬的估值。

　　根據資産基礎法評估結果，標的資産所有者權益評估值為453.91萬元，增值額為103.63萬元，增值率為29.58%；根據收益法評估結果，標的資産所有者權益評估值為4086.52萬元，評估增值3736.23萬元，增值率為1066.63%。

　　本次交易則採用收益法作為最終評估結果，確定本次轉讓全資子公司玖騏環境股權價格為4086.52萬元。

　　對此，深交所也向華控賽格下發問詢函，要求公司説明標的資産評估增值較大是否合理，公司選取收益法下的評估價值作為最終評估結果的原因及合理性，以及交易價格的公允性。

　　出售資産預計收益3900萬元

　　公開資料顯示，前身為賽格三星的華控賽格于1997年登陸資本市場。2014年，華融泰成為上市公司第一大股東後，調整華控賽格主業範圍為“環境産業領域發展”，此時華控賽格已連續十年扣非凈利潤虧損。

　　在切入環保行業後，華控賽格的業績也迎來短暫的爆發期，但很快被打回原形。2015年至2018年，公司營業收入分別為1.71億、2.98億、4.13億、2.06億，凈利潤分別為700.55萬、997.5萬、3260.33萬、-1.33億，扣非後凈利潤分別為-899.3萬、185.85萬、3032.52萬、-1.41億。其中，去年公司再次虧損主要因項目減少且帶息負債增加導致期間費用增長。

　　而今年前三季度，華控賽格依舊未能扭虧，報告期內公司營業收入和凈利潤分別為0.99億元、-0.72億元，同比減少27.12%、48.28%。

　　長江商報記者注意到，這也是華控賽格不久前正式易主後，新實控人推進的首次資本運作。

　　今年5月份華控賽格公告稱，公司控股股東華融泰的控股股東奧融信將其持有的華融泰51%股權轉讓給山西國投創新綠色能源股權投資合夥企業(有限合夥)。本次交易在兩個月前完成，華控賽格實控人正式由黃俞變更為山西省國有資本投資運營有限公司。

　　對於華控賽格而言，高溢價向控股股東出售虧損資産，公司也將獲得不菲的投資收益。

　　經公司初步測算，本次轉讓玖騏環境股權約産生投資收益3900萬元，公司將將相關收益計入2019年度損益。

　　但在逼近年末這一關鍵時間點進行資産出售，華控賽格此舉也被監管部門質疑其為“年末突擊調節利潤”。

　　值得一提的是，除了突擊出售資産之外，政府補助也將成為華控賽格成功保殼的重要因素。12月10日華控賽格公告稱，公司收到七台河市新興區商務局撥付給公司的産業扶持資金5000萬元，上述資金已到賬。本次獲得的産業扶持資金與公司日常經營活動不相關，不具有可持續性。

　　本次收到的産業扶持資金，預計對公司2019年度的損益影響金額為5000萬元。加上此次資産出售預計獲得的3900萬元投資收益，華控賽格年末增厚的非經常性損益共計8900萬元，覆蓋公司前三季度虧損額度。