漫步者乘TWS耳機東風股價漲4倍 二股東套現1.37億

　　近期，漫步者(002351，SZ)在資本市場火了一把。由於趕上TWS(True Wireless Stereo)耳機風口，這家老牌音頻設備廠商股價飆升，甚至還出現“五連板”。自今年8月至12月16日，在4個多月的時間裏，漫步者股價最大漲幅超400%。12月17日，漫步者股價再度漲停，報收于28.55元/股。

　　漫步者在三季報中指出，因耳機收入的大幅增加，預計2019年度凈利潤(即歸屬於上市公司股東的凈利潤，下同)為9075.67萬元至1.12億元，同比上升70%至110%。在股價持續走高的過程中，股東也走上了減持之路。

　　去年扣非凈利創上市來新低

　　近十年來，漫步者在多媒體音箱的營業收入呈現整體下滑趨勢。2018年，漫步者共實現營收8.81億元。其中，來自多媒體音箱産品的營收為4.69億元，佔總營收的53.24%；來自耳機産品的營收為3.58億元，佔總營收的40.6%。

　　也是在2018年，漫步者實現扣非凈利潤為1709.07萬元，同比下降78.74%，創上市以來新低。2018年的扣非凈利潤甚至不足上市當年的五分之一。

　　不過，得益於2019年上半年耳機産品的熱賣，漫步者今年業績表現回暖。2019年上半年，漫步者實現營業收入5.13億元，同比增長18.91%；凈利潤為6058.23萬元，同比增長43.76%；扣非凈利潤為4484.13萬元，同比增長80.15%。

　　具體到營收方面，耳機産品的營收為2.53億元，同比增長48.96%，佔營收比重的49.38%；多媒體音箱的營收為2.31億元，同比下降2.45%，佔營收比重的45.03%，耳機産品的收入首次超過了多媒體音箱。毛利率方面，耳機産品毛利率達38.17%，同比增加5.49個百分點。

　　國信證券研究報告指出，漫步者自2018年下半年開始陸續推出一系列的TWS耳機，公司TWS産品持續升級，是TWS産業鏈中為數不多具有自主品牌和核心技術能力的公司。伴隨著TWS産業的爆發，公司業績增速逐季加速，有望迎來新一輪成長期。

　　2019年前三季度，漫步者實現營業收入7.88億元，同比增長30.13%；凈利潤為8025萬元，同比上升48.7%。

　　不過，據集微網報道，隨著蘋果、華為、高通、瑞昱、恒玄、洛達、傑理等覆蓋中低端領域等主控晶片方案的推出，加之華強北白牌TWS耳機市場的産業鏈逐步完善，TWS耳機的成本極速下降。據悉，TWS耳機的工廠出貨成本從100+元/對，降到如今的不到20元/對。

　　若大量低價TWS耳機在市場上銷售，是否會擠壓到漫步者的中端市場？對此，漫步者證券部工作人員回應稱：“我們公司的(TWS)耳機産品有不同價位，而且我們耳機的優勢就是性價比比較高。目前來看，公司(TWS)耳機銷售情況還可以。”

　　股東高位減持

　　漫步者最早于8月開啟上漲行情。公司高管和創始股東們也瞄準了減持的機會。由於TWS概念持續火爆，10月底時，漫步者股價開始快速上漲。10月24日，漫步者報收于7.92元/股，到11月14日收盤時，漫步者股價漲至16.42元/股。這也意味著，僅15個交易日，漫步者股價就已翻倍。

　　11月14日晚間，持股25.45%的董事、副總裁肖敏拋出一份減持計劃。肖敏因個人資金需求，擬減持公司股份數量不超過1185.53萬股(佔總股本2%)。

　　《每日經濟新聞》記者了解到，肖敏為漫步者的主要發起人，目前是漫步者二股東。之後漫步者股價開始調整。僅調整數日後，漫步者于11月27日再次發起上攻行情。11月26日，漫步者收盤價為13.10元/股，到12月10日收盤時，公司股價已漲至25.44元/股，近乎翻倍。其中，12月4日~10日，漫步者更是實現“五連板”。

　　不過“五連板”後，12月10日晚間，漫步者公告稱，肖敏于12月9日以競價交易方式減持592.76萬股，減持均價為23.053元/股，減持計劃尚未實施完畢。以此計算，肖敏此次套現約1.37億元(不計稅費)。

　　當晚，漫步者還披露了一份持股5%以上股東及高級管理人員減持計劃。公告顯示，因個人資金需求，董事王曉紅擬減持公司股份數量不超過956.27萬股(佔總股本1.6132%)；董事、副總裁張文昇擬減持公司股份數量不超過200萬股(佔總股本0.3374%)；副總裁鄧隆木擬減持公司股份數量不超過 6.25 萬股(佔總股本0.0105%)；副總裁溫煜擬減持公司股份數量不超過6.25萬股(佔總股本0.0105%)。

　　除了張文昇外，其餘三人幾乎是把手裏的無限售流通股全部減持。經初步計算，四人合計減持約2%股份。王曉紅為漫步者三股東，同時也是漫步者董事長張文東前妻、漫步者創始人之一王九魁的女兒。本次減持計劃實施完成後，王曉紅的持股比例將降至5%以下。