擬14億收購關聯公司股權 魯北化工欲切入鈦白粉産業鏈

　　繼去年因外延並購嘗到甜頭後，魯北化工(600727，SH)再度開啟外延擴張，並將控股股東旗下的鈦白粉資産作為並購目標。

　　近日，魯北化工公告披露，公司擬作價14億元收購山東金海鈦業資源科技有限公司(以下簡稱金海鈦業)100%股權及山東祥海鈦資源科技有限公司(以下簡稱祥海鈦業)100%股權，同時擬通過非公開發行股票方式募集配套資金不超過5.49億元，募集資金全部用於支付本次交易對價及與本次交易相關的仲介機構費用。

　　作為此次運作的交易對方，山東魯北企業集團總公司(以下簡稱魯北集團)、杭州錦江集團有限公司(以下簡稱錦江集團)均為魯北化工關聯方，其中，魯北集團係魯北化工控股股東，錦江集團係魯北集團第二大股東。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，作為山東省內較大的磷復肥、複合肥和水泥生産企業，在收購關聯方上述控股企業資産後，魯北化工也將由此切入鈦白粉産業鏈。

　　在魯北化工一位高管看來，鈦白粉産業的廢棄物為上市公司資源化再利用，由此也將減少與控股方的關聯交易，魯北集團鈦産業板塊資産整體注入上市公司，在提升魯北化工市值規模時，也將為魯北集團整體上市打下基礎。

　　作價14億收購關聯方資産

　　在月初披露重組意向後，魯北化工向關聯方購買金海鈦業和祥海鈦業的方案于11月中旬正式出爐。

　　11月2日，魯北化工發佈關於籌劃重大資産重組的停牌公告稱，公司正在籌劃購買金海鈦業100%股權及祥海鈦業100%股權。從股權關係來看，魯北集團(魯北化工控股股東)、錦江集團分別持有金海鈦業66%和34%股權，魯北集團持有祥海鈦業100%股權。

　　作為濱州市無棣縣國有企業，魯北集團的實際控股方為無棣縣人民政府，而錦江集團為魯北集團2016年7月首次混改時通過公開徵集引入的戰略投資者。在錦江集團成為魯北集團股東後，于2016年11月對魯北集團下屬子公司金海鈦業進行增資3.51億元，持有金海鈦業34%的股份。

　　因此，作為魯北化工購入金海鈦業與祥海鈦業的交易對手方，魯北集團和錦江集團均為上市公司關聯方。其中，魯北集團為公司控股股東，錦江集團持有魯北集團35.6%股權。此次收購構成重大資産重組，但不構成重組上市。

　　在此次交易中，金海鈦業與祥海鈦業的交易對價合計為14億元。魯北化工擬通過非公開發行股票方式募集配套資金不超過5.49億元，募集資金全部用於支付本次交易對價及與本次交易相關的仲介機構費用。

　　交易預案顯示，截至預案簽署日，本次交易標的資産審計及評估工作尚未完成。本次交易標的資産評估基準日為2019年9月30日，金海鈦業100%股東權益預估值為13.5億~14億元。經交易各方協商，同意金海鈦業100%股東權益交易價格暫定為13.8億元。此外，由魯北集團全資控股的祥海鈦業，實收資本為2000萬元，經初步協商，祥海鈦業100%股東權益交易價格暫定為2000萬元。

　　在具體實施中，根據交易各方初步確認的交易價格，魯北集團持有金海鈦業66%股權對應價值為9.108億元，錦江集團持有金海鈦業34%股權對應價值為4.692億元。魯北化工擬向魯北集團支付50%股份和50%現金，擬向錦江集團支付20%股份和80%現金。魯北集團持有的祥海鈦業100%股權，全部由上市公司以現金支付。

　　在不考慮本次配套融資的情況下，魯北化工本次發行股份數量為8887.38萬股。發行完成後，魯北集團持有上市公司41.14%股權，仍為魯北化工的控股股東。

　　對於本次交易的目的，魯北化工一位高管向《每日經濟新聞》記者表示，本次重組完成後，魯北集團的鈦産業板塊資産將整體注入公司，可有效提升公司持續盈利能力，實現國有資産保值增值。

　　切入鈦白粉産業鏈

　　相比于通過並購重組擴大企業規模，注入鈦白粉資産讓魯北化工未來業績的增長更具想像空間。

　　資料顯示，從主營業務規模來看，魯北化工是山東省較大的磷復肥、複合肥和水泥生産企業，擁有30萬噸磷銨、40萬噸硫酸、60萬噸水泥、100萬噸復肥、0.25萬噸溴素、100萬噸原鹽生産規模。

　　魯北化工2018年財報顯示，作為上市公司關聯方，金海鈦業與魯北化工在廢水處理、零星物資方面存在關聯交易，當期發生數額為239.55萬元。

　　在魯北化工上述高管看來，金海鈦業産生的石膏廢渣也是上市公司水泥板塊的重要原料，交易完成後將減少關聯交易數額。

　　不過，魯北化工看重的顯然還是切入鈦白粉産業鏈。公告顯示，本次交易標的金海鈦業擁有成熟的硫酸法鈦白粉生産裝置，同時祥海鈦業正在實施氯化法鈦白粉在建項目，通過收購金海鈦業及祥海鈦業，可有效拓展公司化工板塊産業佈局，提升上市公司抗風險能力。

　　目前，我國已成為鈦白粉的生産和消費大國。據魯西化工收購預案公告披露，2018年，中國鈦白粉總産量達295.38萬噸，同比增加2.94%。其中，金紅石型鈦白粉佔比為77.61%，銳鈦型為17.18%，非顏料級為5.21%。

　　金海鈦業擁有年産超10萬噸的硫酸法鈦白粉生産線，且另有一條年産10萬噸的硫酸法鈦白粉生産線正在建設，建成後其産能將位居國內前列。

　　此外，祥海鈦業正在籌建年産6萬噸氯化法鈦白粉項目。魯北化工公告顯示，氯化法鈦白粉具有工藝流程短、産品品質高、易於實現自動化、綜合利用高、污染少等顯著優勢，屬於國家鼓勵類項目。

　　金海鈦業一位高管向《每日經濟新聞》記者表示，從産能配置和生産經營規模來看，金海鈦業目前在國內行業排名前五，未來三年的目標是進入行業前三。

　　從業績表現來看，2017年、2018年和2019年前三季度，金海鈦業營業收入分別為13.8億元、16.54億元和11.49億元，凈利潤分別為8392.65萬元、9600.66萬元和6350.83萬元。

　　記者查閱相關資料發現，早在2003年12月，魯北集團1.5萬噸/年鈦白粉裝置就已建成投産，此後鈦白粉一直是集團核心業務之一。對於將魯北集團旗下鈦白粉産業資産注入上市公司，魯北化工自2011年開始佈局，先後成功競買到山東魯北鹽化有限公司(簡稱魯北鹽化)40%、60%股權，並在2013年將魯北鹽化整體吸收合併。

　　在魯北化工一位管理層人士看來，本次籌劃收購的金海鈦業、祥海鈦業具有獨特業務優勢和競爭實力，能和公司現有業務産生協同效應，打造出國內領先的鈦白粉産業鏈。