凈利下滑、商譽高企 世紀華通收購後遺症漸顯

　　因一口吃下盛躍網路而被稱為“A股遊戲王”的世紀華通，于日前正式發佈三季度報。然而，這家憑藉多次收購切入遊戲市場的上市公司，雖然在前三季度實現營業收入超百億元，但歸屬於上市公司股東的凈利潤卻繼今年上半年同比下降後，持續出現下滑，再加上累計超百億元的商譽，使得世紀華通頻繁受到收購後遺症漸顯的質疑。

　　增收不增利

　　10月28日晚間，世紀華通的2019年三季度報告正式展現在人們眼前。數據顯示，今年前三季度，世紀華通實現營業收入破百億元，達到109.35億元，較上年同期增長18.12%，但歸屬於上市公司股東的凈利潤卻同比減少15.13%，落點于20.1億元。

　　世紀華通增收不增利的情況自今年開年以來便已浮現。據財報顯示，今年一季度，世紀華通的營業收入同比增長57.76%，但歸屬於上市公司股東的凈利潤則同比下滑37.38%。隨後在今年上半年，世紀華通在營業收入同比增長約兩成的同時，歸屬於上市公司股東的凈利潤則較上年同期下滑23.63%。

　　對於業績變動的原因，世紀華通多次提到研發費用的增長，不僅在半年報中稱，公司加大新遊戲研發投入導致本期研發費用較上年同期增加2.14億元，在三季度預報中也再次提到儲備遊戲項目的研發費用增加。此外，為股份回購而産生的借款利息費用增加，以及可比期間存在較大因處置子公司而獲得非經常性收益，也對世紀華通的業績帶來影響。

　　據世紀華通方面透露，公司旗下的盛躍網路現有80款産品處於盈利狀態，其中有超過40款遊戲年流水超過千萬量級。此外據AppAnnie發佈的9月中國發行商出海收入排行榜顯示，世紀華通旗下的點點互動位列榜首，超過網易等遊戲巨頭。由此來看，世紀華通似乎不缺遊戲産品，但在新元文智創始人劉德良看來，每一款遊戲也有自己的生命週期，一旦鼎盛期過後，收入規模便會下滑，因此需要研發新遊戲來維持發展，從而加大了研發投入和當期支出。

　　高商譽

　　世紀華通還承受著高商譽的質疑，而這與世紀華通的歷史背景以及佈局遊戲業務的方式密不可分。

　　現階段被視為遊戲巨頭的世紀華通，實際是以汽車零部件製造業起家，直至2014年以18億元收購七酷網路與天遊軟體，才正式跨界切入到遊戲市場。此後，世紀華通接連收購多家遊戲公司，並將點點互動以及盛大遊戲的運營主體盛躍網路納入懷中。

　　頻繁的收購確實令世紀華通進一步擴大遊戲版圖，但在另一方面，世紀華通也不得不承受商譽引發的煩惱。據世紀華通財報顯示，截至2018年12月31日，該公司合併資産負債表中商譽的賬面價值已達到78.96億元，且當時據Wind網路遊戲行業分類顯示，世紀華通截至2018年末的商譽位居行業首位。

　　而在2019年，世紀華通的商譽進一步增加，並達到約153億元。再加上2018年國內出現了天神娛樂等遊戲上市公司發生商譽爆雷導致業績大幅虧損的情況，使得業內對世紀華通有所擔憂。投資分析師許杉認為，並購的發生離不開商譽以及潛在風險的出現，若並購對象業績不及預期，會對上市公司業績産生一定影響。

　　對於商譽帶來的潛在風險，世紀華通方面向北京商報記者表示，為強化商譽減值的會計監管，進一步規範我公司商譽減值的會計處理及資訊披露，世紀華通根據國家財務相關規定制定了《商譽減值測試內部控制制度》，重點關注商譽所在資産組或資産組組合是否存在減值跡象，並恰當考慮該減值跡象的影響，定期或及時進行商譽減值測試對企業合併所形成的商譽。

　　據世紀華通2019年半年報顯示，目前該公司商譽佔比最大的是盛躍網路，所佔比例約為一半。此前盛躍網路也作出業績承諾，2018-2020年扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東凈利潤分別不低於21.36億元、24.94億元、29.68億元。其中，2018年盛躍網路實現扣非凈利潤21.4億元，剛剛達到承諾線，而在2019年，盛躍網路則需在2018年的基礎上再增加3億元凈利潤。

　　針對盛躍網路截至目前的業績承諾完成情況，北京商報記者進一步向世紀華通進行了解，但對方未對此進行回復。

　　平穩跨界

　　如今，世紀華通雖然仍以“汽配+遊戲”為雙主業發展，但遊戲業務已成為該公司主要收入來源，佔比可達到超八成。與此同時，世紀華通還在進一步拓展遊戲版圖，不僅盛躍網路包括《龍之谷2》、《慶餘年》在內的多款遊戲産品正在籌備中，涵蓋偶像、休閒、MMO等眾多品類。同時10月初，世紀華通還與中國移動咪咕文化簽署戰略合作協議，雙方將在遊戲聯運、5G雲遊戲生態建設、版權合作、電競産業、傳統文化數字化、海外拓展運營等多個方面進行戰略合作。

　　隨著世紀華通的遊戲佈局不斷加深，該公司面臨的市場競爭也不容忽視，尤其是在2018年遊戲行業面對強監管以及版號審批暫停的背景下，不少遊戲公司出現開發遊戲未能如期上市的情況，承受著經營壓力，隨著2019年版號開始恢復審批，遊戲公司為彌補之前一段時間的收入空檔期、搶佔市場，紛紛加大了宣傳力度，使得市場競爭激烈程度以及發行推廣成本也隨之增加。

　　除此以外，該公司日前的一個舉動也引起業界關注。10月13日晚間，世紀華通發佈公告稱，公司董事會、監事會已審議通過終止募投項目“遊戲開發、代理、發行、推廣和運營”、“全球移動遊戲發行雲平臺及全球推廣渠道建設”、“全球廣告精準投放平臺建設和渠道推廣”以及“海外遊戲大數據應用平臺建設”的實施，並將相關剩餘資金用於永久性補充公司流動資金，從而多渠道回籠資金，降低負債，增強公司流動性，控制經營風險。

　　劉德良對此表示，或許世紀華通在預判未來遊戲市場發展時，認為2020年市場情況並不樂觀，存在經營風險，因此選擇減少成本或開支，保留更多資金以改善業績。