4.9億擴建項目8個月僅完成2% 清水源為何主營衰理財旺

　　正在建設中的“年産18萬噸水處理劑擴建項目”，對於河南清水源科技股份有限公司(下簡稱“清水源”，300437.SZ)來説意義重大，據公司預測，待到建成投入的那一天，清水源將一躍成為國內水處理劑行業的龍頭。只是，清水源在如此重大項目上的投資進度上過於“懈怠”。

　　8個月投資進度僅2%

　　清水源的年産18萬噸水處理劑擴建項目早在2018年5月份就已立項，于10月19日正式開工，計劃2021年建成投産，預計項目總投資額達4.9億元。項目建成投産後，可使清水源的産能由現在的9萬噸增加到27萬噸，屆時該公司將成為國內水處理劑行業的又一龍頭企業。

　　據了解，截至2018年末，水處理劑行業排前4的企業的産能合計約為54萬噸/年。

　　可以説，該項目是清水源未來發展戰略的重要組成部分，再加上公司的持續宣傳，一年多來吸足了投資人的目光。

　　但結果卻令人意外，清水源在2019年半年報上披露了該項目的投資進度。公告顯示，截至6月25日4.9億元募集資金全部就位，並設立專戶進行管理，截至本報告期期末投入金額為“零”；自有資金共投入1021.57萬元。

　　從去年10月份開工到今年6月份，共8個多月的時間，清水源在這個項目上的投資進度僅為2%。如此低的進度，原因何在？

　　《投資者攻略》多次聯繫清水源相關工作人員了解項目進度等相關問題，但一直未收到任何説法。

　　募來資金忙理財

　　對於就位後的4.9億元專項資金，清水源分成了四部分。

　　一部分用來置換回先前投入的自有資金，一部分用來增資承擔年産18萬噸水處理劑擴建項目的全資子公司濟源市清源水處理有限公司，一部分放在專戶裏，還有一部分用來“理財”。

　　公告顯示，清水源擬使用暫時閒置募集資金進行現金管理，投資安全性高、流動性好、有保本約定的投資産品，單個投資産品的投資期限不超過6個月，最高額度不超過人民幣1億元。

　　有保本約定的投資産品未必真能保本。去年4月27日，央行、銀保監會、證監會、外匯局聯合發佈的《關於規範金融機構資産管理業務的指導意見》(下簡稱“意見”)明確規定，金融機構開展資産管理業務時不得承諾保本保收益；出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。就算在《意見》出臺之前，所謂的保本也往往有較大水分，保本是指保本金的一部分，而不是全部。

　　撇開保本型理財産品不談，和8個月投入1000萬元、投資進度僅為2%相比起來，清水源用在理財上的1億元可謂是大手筆。

　　水處理業務佔比下滑

　　靠著水處理劑業務，清水源積下了不錯的市場口碑。儘管對擴建項目的熱情遠不如理財，但清水源仍不斷向外界傳達著其對水處理劑行業的信心。

　　在今年6月27日河南轄區上市公司2019年投資者集體接待日活動上，清水源董事會秘書宋長廷表示，隨著全球水資源短缺問題日益嚴重以及人們對環境保護的關注程度逐步提升，全球對水處理藥劑需求持續增加。

　　然而，梳理近三年的財務報告發現，清水源的水處理劑業務佔比已大不如前，往日的主導地位已經岌岌可危，盈利能力也在逐漸變弱。

　　2017年，清水源的水處理劑及衍生産品實現收入5.7億元，佔全年總營收的67.9%，2018年該業務板塊收入雖然增長至7.9億元，但佔全年總營收的份額僅為46.2%，下降了21個百分點。2019年上半年下降勢頭仍沒有止住，3.4億元的水處理劑及衍生産品收入佔總營收的份額再次下降至44.7%，同時比上年同期下降0.7億元。

　　銷售成本卻是另一種相反的表現。2019年上半年，清水源的水處理劑及衍生産品收入比去年同期下降17.1%，而成本降幅僅為11.5%，其根本原因就是銷售成本表現堅挺所致。

　　收入下降而成本堅挺，使得清水源的水處理劑及衍生産品的的毛利率由2018年上半年的36.6%下降到今年上半年的32.3%，這也是近三年來的最低。