和晶科技償債能力不足擬三折賣子救急

　　走了三年彎路後，和晶科技(300279.SZ)宣告回歸主業。

　　和晶科技聚焦主業的方式是出售曾經收購的標的。根據和晶科技公告，公司擬通過掛牌出讓方式以1.48億元價格出售子公司澳潤科技100%股權。3年前，公司曾耗資5.4億元買入，此次出售價不到買入價的30%。

　　2011年底，和晶科技登陸A股，公司主要從事大型白色家電智慧控制器的研發、生産及銷售。上市之後，經營業績不佳。2016年，公司通過發行股份及支付現金的方式出資5.4億元購買澳潤科技100%股權。

　　蹊蹺的是，業績對賭期內，澳潤科技超額完成了業績承諾，承諾方還獲得了超額獎勵。承諾期滿後，澳潤科技業績就大變臉，去年巨虧2.89億，一下子虧掉了承諾期內貢獻的凈利潤。

　　此外，為了跨界交易，和晶科技也是大肆佈局。去年，也有三家標的資産齊刷刷減值，去年，和晶科技巨虧7.12億元，虧光了上市7年來的積累。

　　由於三折賣子，儘管公司一再解釋，仍然遭到市場質疑，包括估值的合理性、2.4億元應收賬款回收的可能性等內容。

　　標的業績承諾期滿大變臉

　　收購之時備受質疑，三年過後，風險終於爆發。

　　2016年3月和晶科技通過發行股份與支付現金方式，向張惠進等股東手中購買澳潤科技100%股權，交易價格5.4億元，較澳潤科技1.36億元凈資産，溢價2.97倍。收購完成後，和晶科技商譽增加3.75億元。

　　高溢價收購，交易對方承諾，2015年至2017年，澳潤科技實現的扣非凈利潤分別不低於4250萬元、5000萬元、5755萬元。

　　澳潤科技是一家廣電傳輸與接入設備綜合服務能力服務廣電運營商。和晶科技主要生産家電智慧控制器等。本次收購，和晶科技實現了産業跨界，公司稱，利用澳潤科技獲得重要的家庭智慧終端入口，整合業務特長，發揮協同效應。

　　本次收購，市場並不看好，監管部門也是詳細問詢。其原因是，澳潤科技業績增長過快，讓人覺得不太真實。2013年至2015年前8個月，其實現的營業收入為0.97億元、1.73億元、1.55億元，凈利潤(歸屬於母公司股東的凈利潤)776.30萬元、2273.08萬元、3432.07萬元，同期毛利率分別為10.85%、15.64%、24.3%。業績對賭期內，澳潤科技每年都超額完成承諾業績。三年實際數合計為2.23億元，是承諾數1.5億元的148.67%。

　　由於澳潤科技利潤貢獻，這三年，和晶科技也實現了凈利潤快速增長。2017年，公司凈利潤為7680.03萬元，較收購澳潤科技之前的2014年2368萬元凈利潤，增長了2.24倍。

　　然而，買來的業績終究靠不住。承諾期一過，澳潤科技就變臉了。去年，澳潤科技巨虧2.89億元，此前3年貢獻的凈利潤還不夠去年一次虧。

　　根據和晶科技披露的公告，去年，和晶科技對澳潤科技相應的應收賬款、存貨、並購時的資産增值計提減值準備2.74億元，根據其經營業績、行業發展、人員流失等情況判斷並購澳潤科技形成的商譽出現減值跡象，計提減值3.75億元。

　　不僅如此，虧損還在持續。今年前4個月，澳潤科技虧了494萬元。

　　對於澳潤科技業績變臉，和晶科技解釋稱，由於行業發展遲緩，客戶經營惡化回款困難，戰略轉型失敗等多重因素導致。

　　根據和晶科技披露的資訊，澳潤科技巨虧，與其第一大客戶甘肅廣電密切相關。甘肅廣電在原法定代表人王永生東窗事發後，對澳潤科技的訂單量及回款大幅減少，基本停止了支付澳潤科技的欠款。去年，僅甘肅廣電計提應收賬款壞賬準備的金額就達到2.4億元。

　　和晶科技收購澳潤科技，遭殃的是和晶科技，利益最大化的可能是澳潤科技原股東。收購之時，溢價接近3倍，19.55%以現金支付。此外，其經營團隊還獲得1827萬元超額經營獎勵。

　　另有三筆投資踩雷

　　除了澳潤科技業績變臉，和晶科技還有三筆投資踩雷。

　　和晶科技的跨界遠不止上述澳潤科技，還有北京環宇萬維科技有限公司(簡稱環宇萬維)，公司借助環宇萬維一腳跨進教育領域。

　　截至目前，和晶科技持有環宇萬維48.57%股權，屬於參股公司。環宇萬維的核心資産是其旗下的幼教互動雲平臺“智慧樹”。公告顯示，和晶科技對此多次通過向智慧樹進行增資方式獲取股權，2015年至2017年，分別增資1億元、1.95億元、1.5億元。

　　智慧樹連年虧損，和晶科技也受到了牽連。此外，環宇萬維根據行業發展情況、自身所處階段等綜合考慮，對人員和業務進行了大幅調整，根據資産減值跡象對相應資産進行了減值測試並計提了相應的減值準備，預計金額為1.13億元。按照權益法核算後，和晶科技凈利潤也受到較大不利影響。

　　圍繞智慧樹，和晶科技還有一筆投資，那就是佈局基於幼教場景的金融服務。2017年，和晶科技對新三板公司北京都市鼎點科技股份有限公司(簡稱都市鼎點)進行戰略投資。

　　現在看來，這筆投資也是失敗的。去年，和晶科技對都市鼎點投資凈值全額計提減值準備1342.37萬元。

　　還有一個投資標的是深圳前海夢創空間金融科技有限公司(簡稱夢創空間)。2017年9月18日，和晶科技出資2800萬元，通過股權受讓方式獲得夢創空間28.01%股權。去年，公司對其投資凈值全額計提減值準備2628.96萬元。

　　上述四筆投資踩雷，導致和晶科技經營業績沉入谷底。去年，公司巨虧7.12億元，一下子虧光了上市以來的利潤積累。

　　經營現金流下降159%償債能力不足

　　投資頻頻踩雷，資産減值，和晶科技巨虧之後，決定回過頭去聚焦主業。

　　經歷巨虧後，和晶科技想到了一個快速翻身的辦法，那就是“刮骨療傷”，將虧損大戶從上市公司剝離。

　　根據公司公告，和晶科技計劃通過，無錫産權交易所公開掛牌轉讓公司全資子公司澳潤科技100%股權，首次掛牌價格擬定為1.48億元。這一價格，相較于3年前5.4億元的收購價，僅為27%。這意味著，和晶科技本次出售子公司，三折不到。

　　本次打折出售重要子公司，關於估值的合理性、標的2.4億元債權全額計提壞賬準備等，備受質疑，交易所為此下發問詢函追問。和晶科技回復，明確表示此次估值合理。和晶科技的説法是，澳潤科技曾嘗試過轉型，不過並未有太大起色。公司選擇將其出售，一方面是為了止損，另一方面是基於整體發展戰略，持續聚焦核心業務。

　　其實，出售澳潤科技，除了及時止損外，也有回流資金考量，因為，和晶科技存在不小的償債壓力。

　　上市以來，和晶科技成功實施了4次定增，加上IPO募資，合計募資8.52億元。由於頻頻對外投資，這些資金已經所剩無幾。

　　截至去年底，和晶科技貨幣資金為2.75億元，短期債務為9.06億元，存在資金缺口。期末，經營性的資産負債中，應收票據及應收賬款與應付票據及應付賬款相差無幾，約為4.8億元。今年一季度，公司的財務狀況並未好轉。3月末，公司貨幣資金為2.37億元，一年內需要償還的債務為9.13億元。一季度，經營現金流凈額為—0.26億元，同比下降159.24%。

　　和晶科技發佈的上半年業績預告顯示，其凈利潤同比下降20%—40%。值得一提的是，和晶科技實控人為陳柏林，其所持公司16.56%股權全部處於質押狀態，且全被司法凍結。