政策加碼提振信心 盈利改善夯實基礎 2025年A股積極因素有望持續匯聚

　　2024年，A股市場在震蕩中穿行，指數雖有起伏，但積極因素不斷匯聚增多。三季度末以來，一系列穩經濟穩增長、呵護市場流動性、推動資本市場高品質發展的舉措持續出臺，有力提振了投資者信心，提升了市場活躍度，助力A股大盤走穩向好。

　　在2025年即將拉開帷幕之際，回首過往、展望未來，諸多利好因素有望在新的一年裏持續發酵。機構人士認為，高股息紅利資産、科技創新、大消費等多個主題概念板塊的投資機遇將涌現。

　　市場活躍 投資者獲得感增強

　　臨近年底，A股市場交投活躍度不減，投資者熱情仍然高漲。Wind數據顯示，截至12月27日收盤，上證指數再度站上3400點關口，從9月24日至今累計漲逾23%。從成交情況看，從9月25日至今A股連續63個交易日的日成交額逾萬億元，創A股歷史日成交額連續超過萬億元的新紀錄。

　　三季度末以來，有關部門、監管機構出臺了一系列穩定經濟、提振消費、呵護市場流動性、加快資本市場高品質發展的政策。在業內人士看來，這些政策的出臺提振了投資者對A股市場的信心。

　　“無論是資金面維持流動性寬鬆、財政政策向‘穩增長’傾斜，還是涉及資本市場領域的諸多改革措施陸續出臺，均對修復投資者的悲觀情緒、推動資金入市有重大意義。”中銀證券首席策略分析師王君説。

　　華福證券首席經濟學家燕翔認為，未來一段時間，貨幣政策操作將進一步加大逆週期調控力度，以更好地促進穩增長。

　　在宏觀政策層面不斷釋放強信心信號的同時，作為市場主體的上市公司，也在通過加大分紅、回購力度等舉措增強投資者獲得感。Wind數據顯示，截至中國證券報記者12月29日發稿時，2024年以來已有近4000家上市公司實施現金分紅，分紅總金額約為2.40萬億元，創歷史新高；A股上市公司完成回購金額逾1650億元，刷新歷史紀錄。

　　“上市公司分紅和回購規模均創歷史新高對投資者信心有著顯著的提振效果。”在中國銀河證券策略首席分析師楊超看來，分紅是上市公司對投資者的真實回饋，讓投資者直接獲取回報，增強獲得感。回購向市場傳遞上市公司管理層對自身企業價值的認可，有助於穩定股價預期。對A股而言，這些舉措增強了市場吸引力，有望吸引更多資金流入。

　　機會更多 上市公司盈利料改善

　　2024年的A股行情即將收官，展望2025年，市場將如何演繹？業內人士認為，隨著我國經濟持續恢復向好，上市公司盈利有望進一步改善。

　　中金公司研究部首席國內策略分析師李求索認為，2025年“以舊換新”政策或進一步加力。除有望進一步降準降息外，央行在2024年已推出證券、基金、保險公司互換便利以及股票回購增持再貸款兩項支援資本市場的創新工具，貨幣政策工具箱在2025年有望繼續擴容。2025年，資本市場基礎制度改革有望繼續朝著引入長線資金以提高定價效率、加強投資者保護以提振參與者信心、鼓勵並購重組等方向推進。

　　在一系列穩增長政策加持下，部分經濟數據近期呈回暖態勢。李求索認為，經濟基本面持續修復是個遞進過程，穩增長政策應進一步加碼以鞏固當前向好態勢。

　　在燕翔看來，宏觀政策穩增長基調不變、A股估值偏低、資金入場仍有較大空間等因素，均對A股後續行情帶來提振作用。從基本面看，隨著內需不斷增長，預計上市公司盈利也有望隨之好轉，或帶動A股行情進入盈利驅動階段。

　　“2025年，在流動性寬鬆趨勢不會改變、資本市場重要性得到確認等因素影響下，資産盈利預期也有望迎來改善。”在開源證券策略首席分析師韋冀星看來，2025年A股市場風格會更均衡，機會也將更為豐富。當前，上證指數的市盈率在全球主要權益市場中仍相對較低，對投資者而言，具有較高性價比。

　　投資佈局 緊盯景氣成長方向

　　從投資角度出發，2025年該如何在A股排兵布陣？中國證券報記者梳理業內人士觀點發現，在2024年表現出色的高股息紅利資産有望繼續“發熱”。凈資産收益率（ROE）改善、景氣成長等方向，也值得投資者關注。

　　李求索判斷，2025年A股配置思路的重點或從宏觀策略重回景氣投資和賽道研究，有多條主線值得關注。一是景氣成長領域，重點關注鋰電池、高端製造、半導體、消費電子、軟體等領域。二是潛在衝擊相對小、外需韌性強的領域，如電網、商用車、家電等。三是股息率可能有所提升的部分非傳統高股息行業，如部分食品飲料等泛消費領域。

　　考慮到國內經濟處於轉型期，楊超建議，可聚焦中長期視角下具備更強確定性的投資機會。一是在加快發展新質生産力的大背景下，可關注科技創新板塊。二是在加力擴圍實施“兩新”政策等因素帶動下，關注大消費板塊投資機會。三是隨著央國企改革進一步深化、市值管理逐步推進，看好具備穩健盈利能力、低估值和高股息優勢的央國企板塊。

　　燕翔認為，從産業邏輯出發，人工智慧（AI）方興未艾，有望成為繼新能源後又一重大産業革命。從週期邏輯出發，2023年下半年以來，全球半導體銷售增速觸底回升，景氣度明顯反彈，半導體産業週期目前仍處於上升階段。此外，我國經濟轉向高品質發展階段，發展新質生産力、塑造發展新動能新優勢是重要內容，資本市場相關科技成長板塊的投資機會值得重點關注。