強生控股將被借殼 專家稱是國有資産保值增值之舉

　　5月21日，強生控股開盤漲停，報收6.7元，這是其披露重大資産重組預案後的第六個漲停日。

　　根據公告，強生控股公司擬通過資産置換及發行股份的方式購買上海東浩實業(集團)有限公司(簡稱“東浩實業”)持有的上海外服(集團)有限公司(簡稱“上海外服”)100%股權；同時，公司擬非公開發行股份募集配套資金。

　　目前，強生控股控股股東為久事集團。本次交易完成後，上市公司控股股東將變更為東浩實業，東浩蘭生集團獲得該公司控制權。(東浩實業持有上海外服100%股權，為上海外服的控股股東；東浩蘭生集團持有東浩實業100%股權，為上海外服的實際控制人。)

　　值得注意的是，東浩蘭生集團與上海久事集團均屬上海市國資委旗下，此次重組是上海國資改革重組的一大重要動作。

　　5月21日上午，上海外服相關負責人接受《證券日報》記者的採訪時表示，選擇此時進行重組是多方面原因綜合考慮的結果，本次重組對於各方均有不同的意義：上海外服方面亟須通過借助資本市場，拓寬直接融資渠道，充實公司資本實力和行業整合競爭力；東浩蘭生集團是上海國資國企改革中推進混合所有制改革的重點，上海外服作為集團核心業務資産，實施資産證券化是響應上海國資國企改革最新要求的重要舉措；對上海市國資委而言，本次重組符合上海市國資國企改革的精神，有助於實現國有資本整體效率的最優化；對強生控股而言，本次交易後，上市公司主營業務變更為綜合人力資源服務，本次交易有利於上市公司探索新業務轉型、尋求新利潤增長，提升上市公司盈利能力和綜合實力。

　　政策放寬致成功率較高

　　預案顯示，本次重組方案由上市公司股份無償劃轉、資産置換、發行股份購買資産及募集配套資金四部分組成。其中，上市公司股份無償劃轉、資産置換、發行股份購買資産互為條件、同步實施，如上述三項中任何一項未獲相關程式通過，或未獲得相關政府部門批准，則本次重組各項內容均不予實施。此外，強生控股還公告提醒了交易作價尚未確定的風險、交易方案後續可能存在調整的風險等等。

　　然而，一位不願具名的投行人士對《證券日報》記者表示，目前IPO和重組方面政策環境相對寬鬆，重組挑在這個時點是相對合適的，成功率會比較高。“現在IPO很寬鬆，科創板、創業板是註冊制，主機板通過率也很高，(上海外服)借這個殼可能是出於速度考慮，或者有其他商業安排。”

　　香頌資本執行董事沈萌則認為，推進證券國有資産化是一直以來的政策導向，國企有自己的決策流程，不會因應和政策而快速做決定，所以應該只是恰好在這次重組時遇到政策放寬的外部條件。

　　沈萌表示，國資證券化改革的大方向是優化合併同類，利用上市公司平臺做大做強。通過此次重組，將同屬上海國資的服務業集中在上市公司，有利於各企業資源整合突出優勢，提升國資整體品質。

　　國有資産保值增值之舉

　　根據未經審計的財務數據，2017年至2019年，上海外服分別實現營業收入1125.29億元、1304.08億元、1493.86億元，歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為4.25億元、4.36億元、4.58億元。

　　不過，預案公告指出，根據新收入準則要求，經過重新編報後上海外服最近三年每年的營業收入預計範圍為200億元-240億元，最終營業收入數據以審計報告為準。

　　而另一方面，強生控股主要經營交通運營、汽車服務、旅遊服務等業務，整體盈利能力有所下滑。2017年-2019年，強生控股的營業收入分別為40.78億元、40.97億元、38.36億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤分別為1億元、0.71億元、0.93億元。2019年其扣非凈利潤為-0.38億元。

　　新能源與智慧網聯汽車産業專家智庫成員張翔對《證券日報》記者分析表示，強生控股等計程車運營企業近年來受到打車軟體、共用汽車等新興經濟形式的衝擊，企業競爭壓力較大，且未來無人駕駛技術的前景也使得該企業的發展趨勢不被看好。而上海外服卻因近年來中國人力資源服務市場規模快速增長，擁有較廣闊的市場前景。上海市國資委讓不盈利的行業(計程車)公司自負盈虧，參與市場競爭，並推動上海外服上市發展，這是國有資産保值增值的必須手段。