新華聯控股債務“警報”聲中 傅軍旗下華聯瓷業再衝IPO

　　時隔兩年，湖南華聯瓷業股份有限公司(以下簡稱華聯瓷業)欲再次衝擊IPO。這一次，華聯瓷業將目光從上交所轉向深交所。作為國內較大的日用陶瓷生産商，華聯瓷業的客戶包括宜家、貴州茅臺、五糧液等知名企業。

　　華聯瓷業的實控人之一是傅軍，傅軍也是新華聯控股有限公司(以下簡稱新華聯控股)的老闆，2019年身家300多億元，位列胡潤富豪榜第93位。招股書披露，傅軍透過旗下新華聯亞洲和長石投資，控制著華聯瓷業45%的股權。

　　新華聯控股是國內較為知名民企，截至2019年底總資産超過500億元。前幾年，新華聯控股在資本市場上“一擲千金”頻頻舉牌。不過，新華聯控股近期卻響起了鉅額債務警報，2019年底，旗下公司因未能償還一筆3億元的同業拆借遭起訴。今年3月6日，公司一筆10億元中期票據宣告違約。

　　公司為茅臺陶瓷瓶供應商

　　在2018年底證監會宣佈終止華聯瓷業IPO審核後，華聯瓷業欲再次衝擊上市，只是這一次上市的地點，由上交所改為深交所。

　　近日，證監會官網披露了華聯瓷業的招股書(申報稿)。此次衝擊IPO，華聯瓷業擬募集資金大幅增加，由3.9億元大幅提升至6.5億元。增加約2.6億元，主要用於日用陶瓷生産線技改和工程技術中心建設等。相比前一次募投方案，8000萬元償還銀行貸款的項目取消了，但新增了9000萬元補充流動資金的項目。

　　與前次IPO時相比，如今華聯瓷業的業績增速明顯下滑。2019年公司歸母凈利潤增速僅2.17%。而2016~2018年，華聯瓷業歸母凈利潤增速分別約為34%、54%和78.6%。

　　日用陶瓷(比如碗、餐盤)並不是技術含量很高的産品。多年前，高污染、高排放、産能過剩一度是“行業魔咒”，不過近年在供給側改革、環保壓力下，陶瓷行業有所好轉，但行業內公司仍面臨壓力。

　　“行業增速放緩，出口不景氣和國內消費升級使得陶瓷消費逐漸轉向中高端背景下，公司的陶瓷業務面臨發展瓶頸。”今年2月20日，四通股份(603838，SH)在一份定增預案中稱。2019年1~9月，四通股份歸母凈利潤同比下滑了約3%。

　　作為華聯瓷業的競爭對手，四通股份表現算是好的了。華聯瓷業在招股書中還列舉了兩家競爭對手——松發股份(603268，SH)和文化長城(300089，SZ)。去年1~9月，這兩家公司歸母凈利潤分別下滑了約18%和109.5%。

　　華聯瓷業號稱是國內最大的出口日用陶瓷生産商，産品主要銷往北美、歐洲等地區。華聯瓷業是宜家的日用陶瓷供貨商，也是貴州茅臺(600519，SH)、五糧液(000858，SH)等知名酒企的瓷器酒瓶供應商。招股書顯示，2019年，華聯瓷業分別向宜家和貴州茅臺銷售了3.49億元和6976萬元，這二者也是當年公司前兩大客戶。

　　新華聯控股響起債務警報

　　新華聯控股的老闆傅軍是華聯瓷業的實控人之一。

　　招股書披露，傅軍通過新華聯亞洲和長石投資，控制著華聯瓷業45%的股權。華聯瓷業的另一位實控人是許君奇，他通過致譽投資也控制華聯瓷業45%的股權。目前，許君奇擔任華聯瓷業董事長，傅軍是公司董事。

　　華聯瓷業坐落于“中國瓷城”湖南醴陵，其前身是一家鄉鎮陶瓷廠。1994年，出任廠長職務不久的許君奇，找他的醴陵“老鄉”——新華聯控股董事長傅軍商談合資事宜，但遭到婉拒。不過，在許君奇軟磨硬泡下，最終傅軍還是答應投資這家企業。後來，華聯瓷業的股權經過多次演變，有了如今模樣。

　　傅軍是國內知名的富豪，2019年胡潤百富榜上以325億元的身家排在第93位。過去幾年，傅軍旗下的新華聯控股在資本市場上也是頻頻舉牌。

　　2016年以來，新華聯控股相繼舉牌北京銀行、遼寧成大、賽輪金宇，增持科達潔能等。

　　不過，“買買買”的新華聯控股近期債務警報拉響。2019年12月，新華聯控股旗下財務公司因未按約定償還同業拆借3億元本金及利息，遭對方起訴。今年3月，新華聯控股一筆10億元的中期票據宣佈違約。

　　截至2019年末，新華聯控股所持科達潔能、宏達股份、北京銀行、遼寧成大等上市公司股權質押比例已經超過99%。新華聯控股對旗下核心子公司新華聯(000620，SZ)所持股份中97.7%已被質押。

　　華聯瓷業招股書披露，截至2019年底，新華聯控股總資産557.26億元，凈資産156.8億元，公司債務規模約400億元，去年新華聯控股虧損約1.98億元。

　　“2020年，新華聯控股將面臨30.6億元債券到期和5億元的債券回售，其中3~4月份債券到期金額共計20.1億元，債券回售額度5億元。公司一年內到期債務較為集中，短期償債壓力較大。”大公評級稱。目前，大公評級已將新華聯控股的主體信用評級由AA+下調至C。