公募大佬齊呼：短期擾動過後 A股上行趨勢不變

　　A股開市在即，行情將如何演化？

　　在多家公募基金看來，受疫情影響，股市在短期內或出現階段性調整，但並不影響長期向好趨勢。突發疫情相當於一次“重感冒”，一次“重感冒”不會影響上市公司的長期價值。

　　短期擾動過後，A股有望重拾上行趨勢。若市場短期出現非理性回調，反而是不錯的佈局時機。

　　困難總會過去，短期調整不改長期向好

　　南方基金給出的主要理由包括以下四個方面：

　　第一，宏觀經濟政策環境方面，疫情將會對宏觀經濟産生階段性影響，國內逆週期調節政策有望加大，貨幣政策和財政政策將保持友好。因此，市場對於宏觀經濟政策環境不必過於悲觀。

　　第二，市場流動性方面，居民資金、機構資金和境外資金對A股的配置是長期趨勢。首先，銀行理財、信託及貨幣基金等産品的收益率下行，和房地産投資回報率的走低，將使股市對居民財富的吸引力提升，居民資金有望加速入市。此外，政策也在引導中長期資金入市，未來銀行理財、保險等資金對權益資産的投資比例有望提高。其三，隨著資本市場對外開放的不斷深化，外資對A股的配置比例有望繼續提升。

　　第三，上市公司盈利方面，本輪商譽減值計提後，商譽減值對上市公司盈利的影響將階段性出清，上市公司盈利有望逐漸修復。預計A股上市公司的盈利水準將受益於國內經濟結構轉型和科技上行週期，出現結構性修復。

　　第四，資本市場政策方面，2020年資本市場有望繼續推進落實多層次改革措施，如全面推廣註冊制、推進創業板改革等。資本市場改革有利於提升A股市場活躍度，也將在未來3至5年為市場提供更多的投資機會。

　　興全基金認為，本次疫情對經濟的長期影響有限。本次疫情改變的是經濟運作的短期節奏，不會改變優秀上市公司的長期成長邏輯，不會削弱理財資金及居民資産的長期配置需求，也不會影響中國經濟運作的長期趨勢。

　　大成基金副總經理、首席經濟學家姚余棟對長期經濟形勢也較為樂觀。他表示，中國經濟彈性高、韌性大，即便短期受損，中期會迅速反彈。姚余棟稱，“對中國經濟保持樂觀，相信國家一定能克服困難，闖關成功！”

　　短期調整或成配置良機

　　在業內人士看來，對於長線資金而言，短期的調整或正是佈局良機。

　　南方基金判斷，A股市場受疫情短期擾動過後，有望重拾上行趨勢。若市場短期內出現非理性回調，反而是不錯的佈局時機。

　　興全基金錶示，受疫情影響，部分上市公司的短期盈利數據會出現波動，繼而會影響投資者的情緒和風險偏好。短期的趨勢投資者會考慮回避風險，但對於理性的長期投資者而言，短期事件衝擊或是一個不錯的資産配置時點。

　　興全基金認為，理論上看，影響權益資産價格的核心要素是企業的長期盈利前景和貼現率。長期盈利前景取決於長期的宏觀經濟趨勢，而隨著資管新規打破剛兌，貼現率亦將下行。上述因素的變化趨勢均有利於提升權益資産價值，因此整個市場的長期趨勢不會因為疫情的衝擊而發生大的改變。