原木期貨與期權滿月 市場運作平穩有序

　　中國網財經12月18日訊 11月18日，原木期貨在大商所掛牌交易，次日，原木期權也同步亮相。上市一個月來，原木期貨市場運作平穩有序，價格走勢符合預期，功能作用初步發揮，産業客戶穩步增加，獲得了多方關注與認可。

　　交投理性 市場運作平穩有序

　　截至12月18日，原木期貨共計運作23個交易日，期間累計成交量141.05萬手(單邊，下同)、成交額1017.10億元，日均成交6.13萬手、日均持倉量2萬手；原木期權共計運作22個交易日，期間累計成交量7.55萬手、成交額2.31億元，日均成交量3432手、日均持倉量9915手。從價格走勢來看，12月18日原木期貨主力合約LG2507收盤價809.5元/立方米，較上市首日收盤價764元/立方米上漲5.96%，相較掛牌基準價810元/立方米下跌0.06%。

　　中信建投期貨研究員陳家誼表示，從市場運作情況看，受到前期房地産需求較疲軟的影響，市場看空預期高度一致，導致原木期貨上市首日大幅低開，充分釋放利空情緒，之後期貨價格從底部反彈至現貨報價水準，近日區域性現貨供需錯配驅動現貨價格上調，疊加政策面多項利好資訊釋放，導致原木期貨價格較上市首日有所上漲。

　　國泰君安期貨研究員高琳琳表示，原木期貨上市首月表現與市場預期較為一致。現貨市場方面，供應端短期維度12月上旬原木抵港較為集中，長期維度上我國原木的主要進口來源國紐西蘭正處於輻射松採伐的高峰期，對我國的年供應量預計維持在1800萬立方米左右，供應充足；需求端國內逐步進入年前淡季，目前現貨價格雖短期受到年前傳統備貨的驅動，但持續性不足，主港整體去庫速度放緩，部分港口已切換至被動補庫週期。綜上，在開盤首周出現較大波動後，之後一段時間原木期貨主力合約價格主要在785-815元/立方米的範圍內維持區間震蕩。

　　“07合約對應房地産開工淡季，09合約對應‘金九銀十’的房地産需求旺季，11合約較07、09合約又有相對更高的持倉成本。目前月間結構維持近低遠高的遠月升水結構，LG2507和LG2509之間價差維持在-25元/立方米到-35元/立方米區間，月間結構充分反映了市場預期。”陳家誼説。

　　為企業提供風險管理新工具

　　原木期貨上市後立刻吸引了産業界的關注。這一個月裏，包括多家大型原木貿易商在內的眾多企業已經開展了套保交易。

　　浙江物産森華集團有限公司(下稱“物産森華”)長期深耕進口松木領域，是上述參與原木期貨交易的産業客戶之一。據公司董事長蔣坤介紹，原木期貨上市以來，物産森華圍繞期貨業務進行了兩方面的佈局，一方面結合進口貿易開展需要進行套期保值，並將借助期貨工具實現風險對衝作為長期錨定的目標；另一方面完善研究框架，加強對基差、月間價差的研究深度。“目前這兩方面都已經有所成效，我們期待開啟原木期現結合新篇章。”

　　江蘇匯鴻國際集團中錦控股有限公司(簡稱“中錦公司”)專注于構建木材供應鏈體系，業務網路延伸至國內二十余個重要港口。原木期貨上市後，中錦公司攜手江蘇省班列公司、弘業期貨，並聯合江蘇銀行、江蘇省港口集團等單位，發揮各自資源優勢，基於原木期貨的價格發現和風險管理功能，探索打造“貿儲期銀運”一體化的供應鏈服務新模式，為下游木材加工企業提供包括基差貿易、倉儲交割、期貨套保、銀行融資、物流運輸等在內的綜合性服務，助力木材産業提質增效、做大做強。

　　江蘇耀華物流有限公司(下稱“耀華物流”)在原木現貨經營中一直採用高週轉的模式貿易，庫存較低。因擔心年底前補庫時現貨漲價，耀華物流在開盤後不久就在LG2507合約上執行了買入套保操作，以此對衝未來採購時太倉地區現貨價格上漲的風險。耀華物流副總經理王剛告訴記者，自原木期貨上市後，太倉港城廣場的木材企業開始熱議期貨行情，不少企業開始嘗試期貨套保交易，並對原木期貨有了更深入的認識。王剛認為，在年底節前市場淡季結束後，未來原木期貨市場活躍度以及産業企業參與積極性都將進一步提升，與現貨市場的聯動效應也將有所增強。

　　值得一提的是，原木期貨還吸引了境外企業的關注。浙江凱德嘉瑞國際貿易有限公司(下稱“凱德嘉瑞”)主營原木進口貿易和加工，在採銷兩端均有風險管理需要，因此在原木期貨上市後積極參與交易，根據業務經營實際和盤面走勢進行了多筆套保操作。據凱德嘉瑞總經理助理林張翼介紹，近一個月裏，有多家紐西蘭輻射松貿易商主動聯繫，希望更多了解原木期貨的相關資訊和情況。“紐西蘭本身並沒有成熟發達的期貨市場，當地輻射松出口商也深受價格波動的困擾，對穩定出口利潤有著很迫切的需求，因此在得知我國推出了原木期貨後就非常關注，後續我們也計劃面向境外供應商組織原木期貨的培訓活動，共同推動原木期貨在國際原木貿易中得到更廣泛的運用。”林張翼説。

　　此外記者還了解到，原木期貨的首筆期轉現業務已于12月17日完成，參與該筆業務的雙方分別是山東隆盛進出口有限公司和日照德信聯森木業有限公司。買賣雙方均表示，通過此次期轉現，公司對期轉現業務、原木期貨交割流程、標準以及與現貨貿易的差異有了更深入的認識和理解，為後續更好參與原木期貨市場、順利進行交割積累了經驗。

　　推動我國林業現代化建設

　　多位市場人士表示，原木期貨的上市，對於我國林業産業安全穩定發展、實現轉型升級具有重要意義。

　　重慶市林業投資開發有限責任公司一直關注原木期貨上市和運作情況。公司黨委書記、董事長羅廉表示，原木期貨作為一種金融工具，有助於指導西南地區馬尾松、柳杉等國産優勢樹種的合理定價，從而提升國産材的經濟價值，促進其廣泛流通與應用。這為重慶國儲林項目充分履行“為國儲材、為國出材”戰略職責提供了有力支援與保障。他期望，未來原木期貨能夠推動我國林業現代化進程，為國為民造福發熱。

　　在原木整體産量排名國內第一的廣西，已經有基於原木期貨的“保險+期貨”項目落地。記者了解到，11月份，紫金財險先後聯合創元期貨、中信期貨，在河池市金城江區拔貢鎮、巴馬瑤族自治縣甲篆鄉以及百色市右江區大楞鄉開展了原木“保險+期貨”項目。據紫金財險廣西分公司三農事業部負責人王曉介紹，投保的林農在當地種植松樹、杉木等近千畝，現在進入砍伐週期，但受到木材價格波動的困擾，林農很難掌控銷售收入和砍伐節奏。而原木“保險+期貨”能夠幫助他們獲得穩定的收益，使其更有計劃地向林業部門提出砍伐申請而不必擔心市場行情波動的影響。

　　在王曉看來，原木期貨為木材産業鏈提供了準確的價格信號，有助於提升我國木材産業的標準化水準。“下一步，紫金財險將連同林業相關單位，一起探究砍伐申請與期貨價格聯動機制，助推地方林業資源得到高效利用。”他説。

　　創元期貨總經理助理周博表示，在項目開展的過程中，能夠感受到越來越多的林農林場看到了原木期貨市場在價格發現和風險管理方面的獨特功能作用，並對參與套保表現出了極大的興趣。他認為，原木期貨市場的發展壯大以及原木“保險+期貨”的開展，能夠提升林農林場的經營管理能力和種植信心，有助於今後進一步落實國家對林業發展的要求和部署，將“兩山”理念踐行到位。

　　大商所相關業務負責人表示，下一步，大商所將在中國證監會的領導下，做好原木期貨市場建設發展各項工作。一是繼續強化市場監管和風險防範，從嚴查處各類可能的違規違法交易行為，確保原木期貨和期權安全平穩運作，切實保護市場參與者權益；二是繼續開展期轉現交割和模擬交割，做好交割倉庫、質檢機構培訓和增設等準備工作，保障2507首月交割平穩順暢；三是堅持立足服務實體經濟，持續做好産業培育，幫助各類産業主體用好原木期貨和期權，助力産業穩鏈強鏈實現高品質發展。