10月資産管理信託市場發行、成立兩端“一喜一憂” 組合投資類項目比重有所增加

　　中國網財經11月8日訊 10月，資産管理信託市場有所回暖，産品發行端，發行數量及規模同步上揚；成立端遭遇“三連降”，産品成立數量及規模連續三個月下滑。其中，在市場整體表現仍不明朗情況下，越來越多信託公司積極尋求破局之道，紛紛將目光投向“非標+標”組合投資模式。

　　市場待全面回暖

　　用益信託公佈數據顯示，10月共計發行資産管理信託産品1842款，環比增加152款，升幅為9.02%；發行規模882.16億元，環比增加32.27億元，升幅為3.80%。成立端，上月共計成立資産管理信託産品1641款，環比減少227款，降幅為12.13%，成立規模為469.31億元，環比減少87.23億元，降幅為15.67%。用益信託研究員覃金鴻表示，10月發行市場和成立市場走勢相背離，或主要受季節性因素的影響。10月因國慶長假的影響致工作日減少，信託資金募集受到較大影響，成立數量及規模均顯著下滑。

　　具體到各功能分類來看，10月融資類産品成立規模226.64億元，環比減少16.49%；投資類産品成立規模239.81億元，環比下降14.67%。從規模佔比來看，融資類産品規模佔比48.29 %，環比下降0.47個百分點；投資類産品規模佔比51.10%，環比增加0.60個百分點。

　　同期，固定收益型産品成立規模280.53億元，環比減少8.83%；浮動收益型産品成立規模188.17億元，環比下滑22.50%。從規模佔比來看，固定收益型産品規模佔比59.78%，環比增加4.49個百分點；浮動收益型産品規模佔比40.09%，環比減少3.53個百分點。

　　對於10月市場整體表現情況，覃金鴻進一步解釋道，從非標業務來看，除了季節性因素，地方化債的持續推進導致非標政信業務持續縮水，或是非標業務持續下行的主要原因之一；消費金融類産品受季節性因素影響成立規模有明顯下滑。

　　標品同樣“喜憂參半”

　　具體來看，10月標品類信託産品發行、成立端同樣“悲喜交加”。報告期內，標品類産品發行數量為993款，環比增加14.27%；發行規模為339.31億元，環比上漲11.14%。標品信託産品成立數量917款，環比減少6.90%，成立規模188.17億元，環比下降22.16%。其中，TOF産品成立數量和成立規模大幅下滑，TOF結構的標品類信託産品成立數量380款，環比減少12.04%；成立規模109.92億元，環比下降17.55%。

　　具體到各投資策略，10月債券策略産品的數量佔比87.46%，環比增加3.70個百分點；組合基金策略産品數量佔比10.14%，環比減少3.16個百分點；股票策略産品的數量佔比0.76%，環比下降1.47個百分點。

　　按産品類型來看，固收類産品成立數量884款，數量佔比為96.40%，環比增加1.68個百分點；混合類産品數量佔比1.96%，環比下降0.37個百分點；權益類産品數量佔比1.64%，環比減少1.31個百分點。10月固收類標品信託産品成立規模185.43億元，環比減少20.71%；混合類産品成立規模1.22億元，環比下降82.65%；權益類産品成立規模1.52億元，環比增加83.13%。

　　同期，固收類及混合類産品的平均業績比較基準持續下行。據不完全統計，10月固收類及混合類標品類資産管理信託産品的平均業績比較基準為3.23%，環比減少0.02個百分點。覃金鴻表示，10月債市震蕩加劇，市場情緒相對謹慎，固收類標品業務資金募集規模大幅下滑，一定程度上拖累了標品信託的整體表現。

　　另一邊，10月非標類信託産品成立數量及規模明顯下滑。期內，非標類産品成立數量為724款，環比減少17.97%；成立規模為281.14億元，環比下降10.69%。覃金鴻表示，10月監管部門推出四項增量政策，其中支援地方政府化債為重頭戲。隨著各地方化債舉措的持續推進，非標政信業務展業受影響較大。

　　收益率方面，非標信託産品的平均預期收益率略有下行。據公開資料不完全統計10月非標信託産品的平均預期收益率為5.41%，與上月持平；産品的平均期限1.86年，環比延長0.04年。覃金鴻對此分析道，一方面，由於市場利率下行，非標信託的融資成本相應降低，對非標信託的收益率産生了一定的壓力；另一方面，在監管持續高壓和地方化債背景下，非標信託業務在展業上受到諸多限制，高收益低風險的優質資産變得愈發稀缺，市場上的“資産荒”局面可能會持續發酵，資産管理信託産品的收益率難有上行的動力。

　　組合投資模式獲青睞

　　具體到非標各資金流向領域收益表現，10月金融類信託産品的平均預期收益率為4.50%，環比減少0.55個百分點；房地産類信託産品的平均預期收益率為5.32%，環比下降1.20個百分點；工商企業類信託産品的平均預期收益率為5.38%，環比上漲0.18個百分點；基礎産業類信託産品的平均預期收益率為5.58%，環比增加0.10個百分點。

　　同期，除工商企業領域外，其他各領域的信託資金規模均有不同程度的下滑。10月房地産類信託産品的成立規模為0.09億元，環比減少1.53億元；基礎産業信託成立規模139.80億元，環比減少8.65%；投向金融領域的産品成立規模94.42億元，環比下降19.79%；工商企業類信託成立規模44.73億元，環比增加25.22%。

　　基礎産業類及工商企業類信託産品成立規模佔比回升。據公開資料不完全統計，10月房地産類信託規模佔比0.03%，環比減少0.48個百分點；基礎産業類信託規模佔比49.73%，環比增加1.11百分點；金融類信託規模佔比為33.58%，環比下降3.81個百分點；工商企業類信託規模佔比15.91%，環比上升4.56個百分點。

　　對於工商企業領域逆勢上漲，覃金鴻具體分析道，10月降息落地，企業和居民貸款利率大幅度下調，帶動實體經濟融資成本進一步穩中有降，激發信貸需求，促進企業投資。隨著企業對融資的需求回暖，為工商企業信託業務提供了較好的展業空間。面對政信業務展業受限和房地産類信託業務持續低迷的現狀，部分信託公司開始將非標業務投向工商企業信託。

　　另外，記者發現，從資金運用方式來看，信託公司也在積極調整自身的業務模式，組合投資類項目比重有所增加。由於監管明確非標信託需進行組合投資，並設定了單一資産佔比不得超過25%的限制，越來越多信託公司積極尋求破局之道，紛紛將目光投向“非標+標”組合投資模式。10月在基礎産業類信託中，共有129款組合投資類模式的産品成立，佔比為32.65%。其中，投資非標和標品比例為95:5和80:20的産品佔據絕大多數。

　　對此覃金鴻表示，目前對於新的展業模式，信託公司仍在不斷探索和嘗試的過程中，後續如果有相關政策落地，標品在組合投資模式産品中的佔比將進一步擴大。

　　從市場整體産品運作情況來看，10月信託産品違約規模有所上升，據用益信託不完全統計，10月共有11款信託産品出現風險，涉及金額55.49億元。同期，共有13家信託公司清算兌付141款資産管理信託産品，兌付金額186.09億元，平均實際年化收益率為5.57%。