五大首席經濟學家展望四季度：逆週期調節力度進一步加大 資本市場重要性愈發突出

　　三季度即將結束，從國家統計局發佈的最新數據看，今年前8個月儘管面臨複雜多變的國內外形勢，在宏觀政策發力顯效、新動能加快成長、外需持續增長等因素作用下，我國經濟運作平穩的態勢沒有改變。

　　更值得一提的是，9月24日“一行一局一會”在國新辦舉辦的新聞發佈會上推出政策“組合拳”；9月26日召開的中共中央政治局會議提出“要抓住重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出增量政策”，一系列積極信號集中釋放。

　　步入四季度，我國經濟還有可能在哪些方面加大發力？就這一問題，《證券日報》記者採訪了民生銀行首席經濟學家溫彬、中航證券首席經濟學家董忠雲、中國銀河證券首席經濟學家章俊、川財證券首席經濟學家陳靂、廣開首席産業研究院首席經濟學家連平。

　　增量貨幣與財政政策

　　有望加快推出形成合力

　　中共中央政治局會議提出，“要加大財政貨幣政策逆週期調節力度”，在接受採訪的首席經濟學家看來，這也將成為下一階段我國經濟重要發力點。

　　“展望四季度，預計我國經濟將繼續保持穩中有進的發展態勢，增量政策有望進一步發力，為實現全年經濟社會發展目標保駕護航。”陳靂分析，整體來看，我國經濟基本面長期向好的態勢並未發生改變，面對經濟結構轉型升級過程中出現的挑戰，會議釋放增量政策將進一步發力穩增長的積極信號，與近期央行等宣佈的降準、降存量房貸利率、創設新貨幣政策工具等重磅政策指向一致。從政策端來看，財政、貨幣政策的逆週期調節力度有望進一步加大，穩地産相關政策有望繼續發力。

　　董忠雲預計，會議明確釋放出穩增長政策將大幅加力的信號，這為四季度經濟運作帶來增量利好因素。貨幣政策端的降準、降息已經落地，後續或還有進一步的下調空間。目前已落地政策多集中于貨幣政策方向，後續特別是財政政策值得期待。

　　中共中央政治局會議提出，“要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發揮政府投資帶動作用”。

　　連平認為，財政政策加力主要體現為發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債。目前超長期特別國債發行保持穩步推進，同時有3000億元超長期特別國債投向支援“兩新”(大規模設備更新和消費品以舊換新)領域，取得了較好的經濟和社會效益。地方政府專項債發行從8月份開始提速，預計9月份至11月份也將繼續保持較高發行規模。為更好發揮政府投資帶動作用，不排除四季度增發國債或政策性開發性金融工具的可能，同時進一步放寬超長期特別國債和地方專項債的用途。

　　溫彬表示，在發力穩增長的總體思路下，增量財政政策有望加快推出，與貨幣政策形成合力。增量財政政策將重點支援促消費、惠民生和保基層運轉，在增量政策工具箱中，加大結構性減稅降費力度、新增特殊再融資債額度等推出的概率相對較高。

　　同時，章俊認為，貨幣政策也有望持續發力，與財政政策形成合力，年內仍有25個基點至50個基點的降準空間，10個基點至20個基點的降息可能性，以及通過國債買賣實現增量財政工具的順利投放。

　　促消費仍是主要抓手

　　普遍看好資本市場

　　中共中央政治局會議提出，“要把促消費和惠民生結合起來，促進中低收入群體增收，提升消費結構”。

　　在章俊看來，促消費是目前擴大內需的主要抓手，消費品以舊換新政策效果持續顯現，相關政策有望持續加力。其中，一定規模體量的消費券值得期待，尤其注重對於服務類消費的支援。近期，上海面向餐飲、住宿、電影、體育等領域發放5億元服務消費券，未來更多城市有望跟進，後續關注中央財政是否會對地方發放消費券進行資金支援。

　　“消費可能是未來經濟最重要的抓手。”溫彬也認為，要把促消費和惠民生結合起來，守住兜牢民生底線，從而消除居民消費的後顧之憂，近日民政部、財政部聯合部署向特困人員、孤兒等困難群眾發放一次性生活補助，以及《中共中央 國務院關於實施就業優先戰略促進高品質充分就業的意見》的發佈，體現出政府部門對民生問題的高度重視。

　　此外，董忠雲表示，産業方面，高科技、新經濟仍將是政策扶持的重要主線。會議提到“要培育新型消費業態”“要支援和規範社會力量發展養老、托育産業，抓緊完善生育支援政策體系”也值得重點關注，相關産業利好政策有望加速落地。

　　對於後續資本市場表現，受訪首席經濟學家普遍看好。在近期一系列政策出臺的背景下，Wind數據顯示，9月24日至9月27日，上證指數累計上漲幅度已達到12.32%。

　　連平表示，會議提出，要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要提振資本市場，這在過往歷史中並不常見，可見資本市場的重要性愈發突出。在三季度末這個關鍵的時間節點，針對資本市場提出明確要求，充分體現了對資本市場的高度重視和熱切期盼，以及穩定資本市場預期對於維護經濟社會大局穩定的重要意義。

　　章俊表示，股市方面，基於本輪政策的出臺，市場信心得到有效提振，A股市場迎來修復行情，後續重點關注宏觀基本面的修復斜率。