紫金礦業出海“渡劫”：收購加拿大礦企股權未果 超200億元短期債務壓頂

　　中國網財經6月11日訊 紫金礦業的海外擴張遭遇波折。近期，加拿大礦企Solaris Resources表示，公司已經放棄向紫金礦業出售少數股權的計劃，因為公司擔心該交易不太可能及時滿足加拿大的外國投資標準。

　　今年1月，Solaris 宣佈計劃以1.3億加元(約合9500 萬美元)向紫金礦業出售15%的股份，以幫助開發厄瓜多的 Warintza 銅礦項目。但這筆交易需要根據《加拿大投資法》獲得批准。

　　近幾年，紫金礦業境外收並購頗為積極，且投入巨大。2018年，紫金礦業宣佈以每股6加元價格收購加拿大Nevsun公司276,820,575股，佔全部股份的89.37%，交易價值約18.6億加元。2019年，紫金礦業宣佈以2.4億美元初始購買價格加部分延期付款協議，收購自由港勘探公司間接持有的Timok銅金礦下部礦帶權益；以總對價約10億美元收購加拿大大陸黃金，以掌握大陸黃金在哥倫比亞布裏迪卡黃金礦項目的控制權。

　　此外，紫金礦業還以1.94億加元增持艾芬豪礦業股權，9.6億加元收購加拿大Neo Lithium公司控制“阿根廷3Q鹽湖鋰礦”，出資3.5億美元以獲得塞爾維亞銅礦開採及冶煉企業RTB Bor63%的股份等。

　　2023年年報顯示，紫金礦業的境外資産為1443億元，佔總資産的比例為42%，旗下資産包括左岸金礦、博爾銅礦等並購資産。紫金礦業稱，公司境外資産品質良好，資源量和産量佔比超過國內，對利潤貢獻突出。其中，銅、金、鋅(鉛)、碳酸鋰的資源量分別佔公司總資源量的75%、67%、23%、82%；公司境外礦産銅、礦産金、礦産鋅(鉛)産量分別佔公司總産量的56%、64%、45%。報告期，公司境外項目合計貢獻的抵消前利潤佔公司總抵消前利潤的45%。

　　頻繁的“買買買”也帶動了紫金礦業的發展。公開數據顯示，2023年，紫金礦業實現營收2934.03億元，同比增長8.54%；歸母凈利潤211.19億元，同比增長5.38%。不過，相較2020年-2022年營收、凈利潤的兩位數增長，紫金礦業的業績增速明顯放緩。

　　借債回血

　　大手筆的收並購需要“海量資金”的支援。近三年，紫金礦業的投資活動現金流凈流出超千億元。即便是“家中有礦”，紫金礦業的收購也讓公司的償債能力有所下滑。

　　截至2023年底，紫金礦業超四成的負債是流動負債，其中短期借款為209.89億元，一年內到期的非流動負債180.29億元，而公司賬上貨幣資金僅184.49億元，不足以覆蓋短期借款。與此同時，紫金礦業的資産負債率也一路攀升，2021年至2023年分別為55.47%、59.33%、59.66%。

　　面對增長的負債率和羸弱的償債能力，紫金礦業選擇發債“補血”。5月，紫金礦業在上海證券交易所成功公開發行2024年面向專業投資者科技創新公司債券(第一期)，融資規模為20億元。同時，公開發行100億元A股可轉換公司債券獲批。

　　紫金礦業也通過抵押資産獲取資金。年報顯示，紫金礦業2020年收購西藏巨龍銅業50.10%權益。2021年巨龍銅業以驅龍銅多金屬礦採礦權、知不拉銅多金屬礦採礦權、榮木錯拉探礦權及一批機械設備等動産為抵押物，向中國銀行西藏分行、西藏銀行營業部、興業銀行拉薩分行、中國工商銀行西藏分行、中國農業銀行西藏分行、中國建設銀行西藏分行六家金融機構進行銀團抵押貸款用於置換並購前的2017年銀團抵押貸款，期限12年。截至 2023年末該抵押借款餘額為103億元，抵押物評估價值共計101.23億元，其中固定資産6.07 億元，無形資産95.16億元。

　　有分析認為，在有色金屬、貴金屬上漲週期，紫金礦業“借債擴張”的模式有較高的成功率，但若遇到資産價值回調或融資渠道受阻，公司旗下資産的變現週期相對較長，存在引發流動性危機的風險。

　　另據國家金融監督管理總局官網，2023年10月，紫金礦業集團財務有限公司因流動資金貸款管理不到位被罰款30萬元。

　　此外，由於公司多個海外項目所處國家政治、經濟環境穩定性較弱，風險事件的發生概率也較高。對於海外風險，紫金礦業在業績報告也提到：海外項目分佈廣，個別項目所處國家或地區政治、社會結構存在一定不穩定性，可能對建設和生産運營帶來一定挑戰。

　　曾多次被罰

　　除了區域政策風險，紫金礦業海外項目需要面對的還有環保問題。今年年初，有消息顯示紫金礦業在塞爾維亞貝爾格萊德東南250公里處克裏韋利村附近的礦山因當地居民的環保抗議而被迫停産，抗議內容涉及震動、噪音等。此前，曾有報道稱紫金礦業在塞礦山因未遵守環保標準被勒令停工，後公司稱係“媒體誤讀”，事實只是暫停了其中一座銅礦的新建工程施工。

　　對此，紫金礦業在接受中國網財經記者採訪時回應，目前塞爾維亞博爾銅礦和丘卡盧-佩吉銅金礦項目的生産經營一切正常。2023年，博爾銅礦和佩吉銅金礦合計實現礦産銅24萬噸、金7噸，聯合晉陞為歐洲第二大銅企；未來五年，紫金礦業將持續推進項目的技改與擴建，遠景計劃將塞爾維亞項目的年産銅提升至45萬噸、金10噸，有望推動塞爾維亞成為歐洲最大銅生産國。

　　值得一提的是，今年5月，紫金礦業董事長在採訪中提及，“紫金方案”讓百年老礦博爾銅礦重獲新生，塞爾維亞“首座現代化綠色礦山”在紫金的主導建設下成為現實。據紫金礦業2023年ESG報告，公司圍繞水、廢氣、土地、固體廢棄物列舉了環保舉措，但也識別到包括社區安全、移民安置和社區人權、社區健康(噪音、灰塵和爆破)以及對社區基礎設施的破壞等問題。

　　對於公司計劃如何處理上述識別中的問題，紫金礦業在回復中並未提及。不過紫金礦業表示：(公司)高度重視環境保護和生態修復。博爾銅礦累計投入約2.23億美元用於環保和生態治理，推動博爾地區生態環境已發生翻天覆地變化；佩吉銅金礦作為一座年輕的新礦山，以超前西方的環保理念“邊開發邊復墾”，已累計投入超8200萬美元用於環保與生態治理，成為紫金在歐洲建設的“花園式綠色礦山”典範。紫金礦業優秀的“共同發展”理念和綠色礦業實踐獲得了塞爾維亞當地政府、社區的廣泛支援，被塞爾維亞總統武契奇稱讚“這是中國企業投資塞爾維亞的典範”。

　　但需注意的是，紫金礦業在環保問題上不乏“前科”。在2008年，環保總局曾就《關於進一步規範重污染行業生産經營公司申請上市或再融資環境保護核查工作的通知》展開核查，對10家存在嚴重違反環評和“三同時”制度、發生過重大污染事件、主要污染物不能穩定達標排放，以及核查過程中弄虛作假的公司，做出了不予通過或暫緩通過上市核查的決定，紫金礦業在列。

　　2013年，最高法曾公佈了4起環境污染犯罪典型案例，紫金礦業集團股份有限公司紫金山金銅礦重大環境污染事故案中，被告單位被處罰金人民幣3000萬元，多名企業負責人被追究刑事責任。該案泄漏含銅酸性廢水9176立方米，造成下游水體污染和養殖魚類大量死亡的重大環境污染事故，上杭縣城區部分自來水廠停止供水1天。

　　2023年1月，紫金礦業公告稱控股子公司收到訴訟判決結果，因為非法採礦，被罰沒4.76億元，7名涉案人員被處刑罰並處以罰金。彼時紫金礦業稱，因礦業政策及人為等多種因素，北礦段一直沒有取得採礦權，加上烏後紫金相關人員法規意識淡薄，是造成該項目長期無證開採的主要原因。