來源:中國經濟新聞網 作者:劉慧
原標題:穩增長需要宏觀政策主動作為——訪國務院發展研究中心金融研究所副所長、研究員陳道富
央行上繳利潤屬國際慣例。在2022年財政預算中,央行上繳財政結存利潤超過1萬億元,主要用於留抵退稅和增加對地方轉移支付,支援助企紓困、穩就業保民生。
國務院發展研究中心金融研究所副所長陳道富在接受中國經濟時報記者專訪時表示,央行上繳結存利潤是組合政策。當前宏觀經濟環境複雜嚴峻,實效是根本要求,宏觀調控政策須注重結構性、提前發力和迭代互動。
利潤上繳增加可用財力
中國經濟時報:央行上繳結存利潤是組合政策,主要體現在哪些方面?
陳道富:央行上繳結存利潤屬於積極有效的財政政策的一部分。對於財政而言,央行上繳利潤和央企上繳利潤類似,屬於非稅財政收入,意在通過公共預算穩就業保民生。
央行結存利潤上繳財政是預留的政策工具,體現了宏觀政策的跨週期調節。為穩增長,2022年實質性寬鬆財政採取了諸多挖掘潛力的做法,比如跨年財政資金騰挪、金融機構利潤上繳、中央財政調轉等。2022年央行上繳結存利潤規模較大,是因為該結存利潤包含往年的利潤。央行在疫後暫停了利潤上繳,而將之用於亟須穩經濟的2022年,體現了跨週期的宏觀調控。
央行上繳利潤不同於降準。央行上繳利潤不調整法定存款準備金率,從而不會改變商業銀行信貸創造能力,在轉移到財政部存款的時候並不增加市場上可用基礎貨幣。
財政貨幣政策更主動作為
中國經濟時報:2022年經濟增長受多重因素影響,穩增長還需要哪些政策共同發力?
陳道富:央行上繳利潤不是新增的宏觀政策,是既有政策籃子的組成部分。這意味著央行上繳留存利潤的多重政策效果已被充分評估並與現有的財政、貨幣政策統籌,因而不會擠出和替代現已安排的寬鬆財政、貨幣政策操作。
為了實現5.5%左右的經濟增長目標,達到“穩就業保民生防風險”,財政和貨幣政策還需要更主動作為,靠前、充分、精準和有效。因為央行上繳利潤的政策效果存有時滯,還需要靠前、充分發力的其他宏觀需求政策。央行“按月均衡上繳”,預計將持續較長時間,財政投放要基於項目預算等程式,也會有一定時間期限。
央行上繳結存利潤可與其他政策形成較好的互補。通過財政投放直達實體經濟,能直接改善居民和企業部門的資産負債表,帶來廣義貨幣投放,與寬鬆貨幣政策能形成互補。央行結存利潤與1.5萬億元留抵退稅及地方轉移支付配合使用納入直達機制管理,可以促進財政資金快速精準直達市縣基層、直接惠企利民,順暢了國民經濟迴圈,能發揮“四兩撥千斤”的作用,更好支援實體經濟發展。
財政資金首先要投放到企業等實體經濟中,實體企業繼而將其存放到商業銀行,商業銀行再存到央行,進而産生高能貨幣效果。這種政策組合疏導了貨幣政策傳導渠道,能緩解企業資金壓力,降低融資成本,能在一定程度上避免“信貸塌方”和“流動性陷阱”給貨幣政策帶來的困境,能將寬貨幣和寬信用結合起來共同發力。
當前,宏觀經濟環境複雜嚴峻,實效是根本要求。複雜環境,特別是面臨多重相互制約因素的環境時,無論是財政政策還是貨幣政策,不在於具體的名稱和工具,而在於把握好政策的“時度效”以達到最終的實效。這意味著宏觀調控政策需注重結構性、提前發力、迭代互動。世界正處於百年未有之大變局,中國也持續推動供給側結構性改革,微觀主體市場環境和激勵約束機制發生變化,行為模式也深刻改變。這些都影響了政策的傳導機制,改變宏觀模型的參數,使得調控效果具有不確定性。為此,有必要高度重視市場狀況,真實的政策選擇是在互動和迭代中演進,最後達到結構性偏寬鬆狀態。
(責任編輯:彭衍菘)