定增前第二大股東減持 舒泰神募資10年藥物項目投入僅兩次 閒置6億理財如今再募10億做研發

　　中國網財經4月17日訊(記者裏豫 鄧玉蕊)近日，舒泰神(300204，SZ)公佈了非公開發行預案，擬募集10.81億元，用於藥物研發及産業園建設。

　　此前，舒泰神僅在上市初進行過公開募資並超額募資6.10億元。而資金除原特定用途外，舒泰神幾乎都用於理財、並購，而其也多次陷入重銷售、輕研發的質疑當中。在披露非公開發行預案前，舒泰神第二大股東香塘集團曾頻繁減持股份。賬上尚閒置5.24億資金的舒泰神此時卻突然發佈定增方案進行藥物研發，令市場對其産生了疑問。

　　2019年年報顯示，舒泰神實現營業收入約6.61億元，同比下降17.94%，對應實現的歸屬凈利潤約2729.94萬元，同比下降79.64%，相比2018年下滑49.03%，凈利潤下滑幅度擴大。公司2019年非經常性損益1366.06萬元，扣非凈利潤1363.88萬元，同比下降88.33%。

　　定增前第二大股東減持

　　4月9日晚間，舒泰神公告披露稱擬向不超過35名特定投資者發行不超過14089.58萬股(含本數)股票，募集10.81億元，用於創新藥物研發項目及舒泰神醫藥産業園(I 期)建設項目。

　　上市以來，舒泰神募資的次數並不算多，僅在IPO時進行過募資。原擬募集2.21億用於醫藥産業基地項目的資金最終募集8.36億元，超額募集6.10億元。

　　募資完成後，舒泰神僅使用1.06億元募集資金置換預先已投入“舒泰神醫藥産業基地項目一期工程”的自籌資金。而其餘閒置資金，與大多數上市公司一樣，舒泰神也傾向於購買各種理財産品及並購。2016年，舒泰神董事會同意使用不超過人民幣6.4億元的閒置募集資金進行現金管理，2018年又將該額度調整為6億元。而同期研發費用僅7533萬元，佔營收的5.37%。

　　公告顯示，2012年-2017年舒泰神曾分別使用4500萬超募資金收購了北京諾維康醫療科技有限公司以及分兩次使用1.2億元北京德豐瑞生物技術有限公司。

　　除此之外，舒泰神多次購買銀行理財産品或券商保本型收益憑證。截至2019 年 12月31 日，舒泰神累計使用募集資金4.79億元，餘額為5.24億元，其中募集資金專戶存儲餘額2.42億元(包含募集資金存款利息扣除手續費等的凈額)，利用閒置募集資金進行現金管理購買理財産品未贖回餘額2.82億元。未使用完畢募集資金佔募集資金總額59.72%。

　　募集資金用途中與藥物相關的項目，僅為舒泰神在2016年提出投資超募資金1億元用於擴建凍乾粉針劑(以蘇肽生計)和固體製劑(以舒泰清計)生産車間項目，2017年提出使用超募資金1.5億元投資建設蛋白藥物中試生産車間項目。

　　但凍乾粉針劑生産車間項目由於市場環境的變化和實際實施進展的調整最終終止，固體製劑生産車間項目的投資總額和實施進度也均進行調整，投資總額由4500萬元調整為2800萬元。截至2019年底，舒泰神工使用超募資金投資支付擴建凍乾粉針劑和固體製劑生産車間項目款2277.46萬元，蛋白藥物中試生産車間項目則使用項目款4622.774萬元。

　　值得注意的是，在本次非公開發行預案披露前，舒泰神第二大股東香塘集團曾多次減持公司股份。2020 年3月31日，舒泰神發佈公告稱香塘集團計劃在本公告披露之日起15個交易日後的3個月內，通過集中競價交易方式減持公司股份合計不超過469.65萬股，佔公司目前總股本的1%。此前3月20日，香塘集團及其一致行動人就已減持舒泰神近2.62%的股份，合計減持約1242.55萬股。

　　舒泰神為何多年來頻繁將閒置募資資金進行理財，卻在藥物研發方面投入甚少？在仍有閒置募資資金的情況下突然募資進行創新藥物研發的原因又是什麼？定增預案前夕大股東頻繁減持又意味著什麼？針對上述問題，中國網財經記者多次致電舒泰神，其投資者熱線工作人員卻並未進行正面回復，僅表示“所有回復以公告為主”。

　　創新研發藥物多為早年在研項目

　　公告顯示，舒泰神本次募資資金中將有7.57億元用於舒泰神醫藥産業園(I 期)建設項目。舒泰神對此表示公司生産場地及設備有限，擴大再生産必須重新擇址立項建設。

　　舒泰神還擬將3.23億元用於創新藥物研發，重點用於在研産品BDB-001注射液、注射用STSP-0601和STSG-0002注射液的臨床試驗推進，以及已上市産品蘇肽生擴展適應症的臨床試驗。

　　而上述將重點發展的在研産品中，根據歷年年報，注射用STSP-0601屬於蛋白藥物，涉及凝血因子x激活劑項目；STSG-0002注射液屬於基因藥物，涉及B型肝炎項目。與之相關的研究均在上市初就已列于在研項目中。

　　2019年年報顯示，舒泰神有3個I類治療用生物製品、7項適應症項目分別進入臨床I期、II期研究，累計有五個重點項目正在同期推進。而其中有多個項目為蘇肽生、舒泰清的臨床拓展領域。例如年蘇肽生新增的“糖尿病足”“創傷性周圍神經損傷”適應症等項目在II期臨床研究中，舒泰清則新增復方聚乙二醇電解質散(兒童型)和復方聚乙二醇電解質口服溶液兩大方面。

　　但在上述多個項目中，僅有舒泰清的拓展産品復方聚乙二醇電解質散(兒童型)、復方聚乙二醇電解質口服溶液走到生産批件申請階段。

　　與此同時，多年來舒泰神也鮮有新産品上市銷售。除主要産品蘇肽生及舒泰清外，舒泰神還生産銷售舒唯欣、阿司匹林腸溶片等化學藥品。而舒唯欣正是舒泰神多次在年報中提及具有顯著競爭優勢的新産品，但根據年報，舒唯欣自上市以來對業績的貢獻均未超過10%。

　　同樣的，曾引起舒泰神股價大漲的BDB-001注射液，與此次席捲全國的疫情密切相關，其適應症範圍內為(1)用於新型冠狀病毒感染者降低重症肺炎的發生率、降低急性呼吸窘迫綜合徵的發生率。(2)用於新型冠狀病毒感染所致重症肺炎的治療。

　　年報顯示，BDB-001注射液已獲得樹蘭(杭州)醫院、中國人民解放軍中部戰區總醫院等醫院倫理委員會批准，開展臨床試驗。但由於疫情具有一定的時間性，一般藥物從研發到銷售具有較長的週期，而我國的患者在顯著減少，BDB-001注射液最終能否對疫情起到作用，能夠為舒泰神的業績産生貢獻還是個疑問。

　　另外，目前疫情在海外出現大規模爆發，BDB-001注射液能否對海外疫情有所幫助？中國網財經記者就此致電舒泰神，但並未獲得正面回復。不過在其公告中有所披露，BDB-001注射液在新冠病毒研究中，分新冠病毒感染I期、新冠肺炎輕症I期/II 期、新冠肺炎重症(含海外)II 期三個階段，對應的投資金額為1300 萬、2450 萬、10000萬。

　　銷售費用高企局勢難扭轉

　　實際上，舒泰神的“短板”在2017年開始暴露。彼時曾佔據營收近90%的蘇肽生逐步被移出醫保名單，舒泰神的業績也開始“崩盤”。

　　2019年年報顯示，舒泰神實現營業收入約6.61億元，同比下降17.94%，對應實現的歸屬凈利潤約2729.94萬元，同比下降79.64%，相比2018年下滑49.03%，凈利潤下滑幅度擴大。公司2019年非經常性損益1366.06萬元，扣非凈利潤1363.88萬元，同比下降88.33%。

　　隨著業績下滑，舒泰神重銷售、輕研發的問題也暴露出來。年報顯示，2014-2017年，舒泰神的銷售費用為7.58億元、8.52億元、9.36億元、9.15億元，而同期研發費用僅為4468.61萬元元、5609.55萬元、7533.17萬元、9213.42萬元。

　　意識到過度依賴蘇肽生的舒泰神開始加大研發投入。數顯顯示，舒泰神2017-2019年期間研發投入佔比營收分別為6.64%、16.12%、25.06%。但舒泰神多年來重銷售的現狀一時難以扭轉。舒泰神在費用管控上的效果並不明顯，2019年其銷售費用佔總營收比例為60.21%，較上年的59.93%有所回升，收入依舊大部分覆蓋在銷售上。