常態化發行穩步推進 公募REITs“新面孔”持續涌現

　　近日，銀華紹興原水水利REIT成功在深交所上市交易，這標誌著全國水利基礎設施REITs“首單”的正式落地。

　　基礎設施領域不動産投資信託基金（REITs）項目的常態化發行，是深化投融資體制機制改革和多層次資本市場建設的重要舉措。盤活存量資産、更好促進投資良性迴圈，政府、企業、機構多方積極協同推進下，公募REITs正為更多領域基礎設施資産的投融資開闢出全新路徑。

　　破題先行

　　水利資産盤活迎來“新窗口”

　　作為全國水利基礎設施REITs第一單，銀華紹興原水水利REIT發售總份額6億份，募集規模為16.968億元，初始網下認購倍數106.7倍，創年內網下超額申購倍數新高，公眾投資者認購倍數235倍，也反映出資本市場對水利類公募REITs投資熱情。

　　公開資料顯示，銀華紹興原水水利REIT底層資産為湯浦水庫，目前已安全運營20餘年，近三年營業收入均為2億元以上，收益持續穩定。項目發起人紹興市原水集團，通過將湯浦水庫接下來30年的經營收益轉化為REITs發行，為紹興正在推進的省重大水利項目——鏡嶺水庫募集建設資金。

　　基礎設施REITs作為國家深化投融資機制改革的創新舉措之一，對於盤活存量資産擴大有效投資，形成投融資良性迴圈，推動基礎設施高品質發展具有重要意義。

　　記者了解到，2021年，浙江開展先行先試，將探索REITs納入全省水利改革實施方案，經過前期摸排和多項目多方案比選，選定紹興原水REITs項目為主推項目。針對水利REITs項目涉及部門多、事項雜等問題，浙江省級建立“領導領銜+處室專責+專班綜合+專家支撐”工作機制，分管省領導高位推動，多次帶隊赴京爭取國家支援，推動項目列入國家重點推進清單，證監會、深交所提前介入指導。紹興市則組建由常務副市長領銜，12個市級部門（單位）協同的REITs工作專班，對照申報全鏈條要求和湯浦水庫基礎條件，梳理出10大類34項具體任務，逐項研究具體實現路徑。

　　水利REITs項目的面市，為社會資本參與水利基礎設施建設打開了一條通道。“經過多年建設，水利領域已經積累了大量優質的基礎設施存量資産。但是長期以來，我們水利基礎設施建設主要是依靠于財政的投入為主。可以説是‘捧著金飯碗找錢’。”浙江省水利廳副廳長黃黎明介紹，把這些資産通過REITs等模式有效盤活，將有力改變水利基礎設施建設過度依賴財政投入的現狀，為水利高品質發展提供資金保障。

　　“下一步我們將擇優選取供水、水電、水務等類別項目，繼續謀深推進水利REITs。同時以首單水利REITs成功上市為契機，全面帶動水利投融資改革。”黃黎明表示。得益於此次探索，這一平臺也打開了水利資産上市的窗口，未來可擇優將全市原水、供水、污水處理等符合條件的涉水資産分步納入擴募範圍。公開資訊顯示，目前已完成1個水庫，2個生活飲用水廠、1個工業水廠、2個城鎮污水處理廠等涉水資産整合，整合規模約90億元。

　　據悉，紹興市未來也將充分發揮REITs平臺的戰略價值和持續發展能力，創新“工程資産化、資産資本化、資本證券化”模式機制，構建“資産—REITs—資金—投資—資産”良性迴圈鏈條，助推水利行業市場化投融資改革。

　　上市首日，銀華紹興原水水利REIT收盤價3.338元/份，日漲幅達18.03%，換手率11.59%。

　　多地積極探索

　　新資産類型“百花齊放”

　　不僅浙江地區，今年以來，多地圍繞基礎設施REITs的實踐探索正穩步推進，多區域、多領域“首單”也在近期持續落地開花。

　　11月1日，南京市首單發行上市的公募REITs——華夏南京交通高速公路REIT登陸上交所，這是全國首單繞城高速公路REITs；同日，中信建投瀋陽國際軟體園REIT項目獲上交所正式受理，為東北地區首單正式受理的公募REITs産品；平安寧波交投杭州灣跨海大橋REIT也在當日更新了申報進度條，顯示“已反饋”，該基金為全市場首單跨海大橋REITs項目。

　　11月7日，內蒙古首單基礎設施REITs——工銀蒙能清潔能源REIT成功獲得批文，將在深交所上市；同日，四川省本土企業獲批的首單REIT——廣發成都高投産業園REIT也正式獲得批文。

　　以工銀蒙能清潔能源REIT為例，該基金髮起人及運營管理統籌機構為內蒙古能源集團有限公司，基金管理人為工銀瑞信基金。項目底層資産為內蒙古能源集團所屬兩座陸上風力發電場，合計裝機容量約15萬千瓦，均位於風能資源豐富的蒙西地區，每年可供應綠電超4億千瓦時，節約標準煤超12萬噸，減排二氧化碳超30萬噸，歷史經營表現穩健。內蒙古能源集團董事長閆宏光介紹，該基金是全國首單國有企業陸上風電資産的基礎設施REITs産品。集團將通過打造基礎設施REITs平臺，吸引更多的社會資本參與內蒙古新能源建設，加快內蒙古新能源全産業鏈協同發展。

　　再如，有效盤活交通基礎設施存量資産，華夏南京交通高速公路REIT項目發起人南京市交通集團相關負責人也表示，該基金的上市意味著南京市交通集團向著探索形成高速公路資産管理新模式、全力推動交通基礎設施領域可持續發展的奮鬥目標邁出了堅實一步，公司也將以此為契機，積極審慎將更多優質資産推向市場。

　　中長線資金佈局

　　市場擴容提質穩步向前

　　截至記者發稿，全市場已上市公募REITs增至50隻，發行規模近1500億元。來自國信證券分析稱，截至2024年三季度末，REITs市值佔A股上市公司市值僅為0.13%，佔GDP僅為0.1%左右。以美國和日本REITs市值佔GDP和上市公司市值比重均值為參考，預計中國REITs市場規模約在2.1萬億元至4.5萬億元。若按照底層資産來推算，目前我國REITs底層資産主要集中在基礎設施領域，按照2%的資産證券化率進行估算，預計REITs市值規模為3.7萬億元。

　　面對廣闊的市場前景，在制度建設和市場培育的不斷實踐中，國內公募REITs正邁向行穩致遠的高品質發展之路。華夏基金錶示，隨著公募REITs新發行資産類型多元化和發行規模持續增長，為市場源源不斷提供新的投資標的，提升整體市場穩定性和流動性，也將為社保基金、企業年金等投資者的參與提供更多可能性。

　　在瑞思不動産金融研究院研究部負責人王煜昊看來，9月以來，招商蛇口租賃住房REIT、銀華紹興原水REIT等的超額認購，都進一步印證了投資人對於運營穩健防禦性資産的偏好。隨著中國REITs市場深化發展，政策體系不斷優化，預計市場規模也將再上新臺階，為大體量資金投資提供便利。新“國九條”中提到“落實並完善上市公司股權激勵、中長期資金、私募股權創投基金、不動産投資信託基金等稅收政策”，這將有助於降低REITs投資的稅收負擔，吸引中長期資金進入。