華農財險凈利承壓又遇原始股東出走 中水漁業擬1.88億底價出清股權

　　本文來源：藍鯨保險 石雨 shiyu@lanjinger.com

　　近日，中水漁業(000798.SZ)公告稱，擬1.88億元為底價掛牌轉讓所持華農財險11%股權。藍鯨保險注意到，此次轉讓，除中水漁業為進一步聚焦主業外，還有剝離虧損資産，回籠資金的需求。半年報顯示，中水漁業目前虧損加劇，主要原因之一，即為華農財險的大幅虧損所致。

　　2006年成立的華農財險，近三年凈利潤出現明顯縮減趨勢，2019年上半年更是出現約2億虧損，主要險種車險、意外險均出現承保虧損，加之頻現經營漏洞遭監管點名，華農財險正面臨不小壓力。

　　原始股東擬出清股權，聚焦主業剝離虧損資産

　　具體來看此筆股權轉讓。中水漁業公告表示，為進一步聚焦主業發展，中水漁業與關聯方大洋商貿有限責任公司(以下簡稱“大洋商貿”)、北京海豐船務運輸公司(以下簡稱“海豐船務”)擬通過公開掛牌方式聯合轉讓所持有的華農財險11%股權，共計1.1億股，掛牌底價為1.88億元。

　　大洋商貿、海豐船務實控人為中水漁業，因此授權委託中水漁業代表三方負責協調辦理交易委託、聯合轉讓等事宜。

　　中水漁業持有華農財險4.2%股權計4200萬股，大洋商貿持股4.16%計4160萬股，海豐船務持股比例較小，為2.64%計2640萬股。三方合計持有華農財險11%股權，共計1.1億股，掛牌價格以評估為基礎，為1.881億元。

　　《資産評估報告》顯示，華農財險在評估基準日2018年12月31日的評估前賬面凈資産為11.91億元，股東全部權益評估價值為17.07億元，評估增值5.15億元，增值率為43.25%。

　　基於此，中水漁業三方合計所持11%股權，評估價值約1.88億元，定為掛牌轉讓底價。

　　對於股權轉讓，中水漁業表示是為進一步聚焦主業，當前，中水漁業正在推進結構調整與轉型升級，在2018年剝離魷魚釣業務，專攻金槍魚延繩釣領域，此次出讓華農財險股權，繼續向主業聚焦。

　　不僅如此，藍鯨保險注意到，華農財險成立於2006年，中水漁業為其發起股東之一，初期合計控股52.38%，為控股股東，但在2009年、2016年華農財險的兩度增資中，因未參與增發新股的認購，中水漁業與關聯方所持股權從52.38%縮減至22%，又再度減半成為目前11%的持股比例。

　　從控股股東，到出清股權，中水漁業投資華農財險，重在財務性投資，此次出清股權，回籠資金的需求明顯。

　　半年報顯示，2019年上半年，中水漁業營業收入實現2.79億元，同比縮減2.73%，歸母凈利潤為-4535萬元，較上年同期-266萬元虧損加劇，凈現金流方面，中水漁業上半年經營活動凈現金流出3133萬元。

　　“早期不少險企跨界投資保險，主要基於保險牌照的稀缺性，希望通過投資獲取理想回報”，香頌資本執行董事沈萌向藍鯨保險分析指出，“而且因為缺乏專業經驗，難以跨業協同，基本上只能作為財務投資”。

　　值得注意的是，當前銀保監會對於險企股東股權正在加強監管，有消息稱，近日銀保監會向各人身險公司下發《關於報送股東情況的函》，進行摸底，加之股權管理辦法的強約束，企業跨界持股險企的熱度，也在消退。

　　凈利下滑2019年前3季虧損，華農財險車險虧損嚴重

　　在半年報中，中水漁業提及，凈利潤同比下滑的主要原因之一，即是聯營企業華農財險虧損增加，導致中水漁業投資損失增加。償付能力報告顯示，2019年上半年，華農財險合計出現約2.1億元凈虧損，三季度雖然出現1309萬元凈利潤，但難以轉緩今年以來的整體虧損趨勢。

　　從近幾年成績來看，華農財險保持盈利，但並不穩定，2015年實現2496.46萬元凈利潤，同比增約4.6倍後，此後三年持續下滑，2016年至2018年分別為1059.13萬元、937.2萬元、752.35萬元。

　　凈利潤下滑背後，業務端作用明顯，以車險、意外險為主要經營險種的華農財險，承保虧損嚴重。2018年，華農財險車險業務實現保費14.74億元，佔比67.55%，承保虧損達到8753.31萬元；第二大險種意外傷害險，原保費收入1.52億元，出現了1265.26萬元的承保虧損，此外，華農財險的保證保險業務也出現明顯虧損，2018年合計虧損2650萬元。

　　事實上，早期由中國農業發展集團總公司、中水漁業、中牧實業股份有限公司等股東共同發起設立的華農財險，初衷為“以農險為主，兼顧其他財産險種”，但從目前華農財險的業務構成來看，農險業務並非主要業務。

　　“華農財險初期股東在農業方面具有優勢，但在跨業前提下，貢獻有限，加之各股東所持股權比例比較平均，在數據資源方面共用的意願不大”，一位保險業內人士向鯨保險分析稱，“車險業務能夠迅速提升規模，容易上手，不少中小財險公司在股東壓力下會選擇重點佈局車險，但在當前環境下，確實存在不小的虧損壓力”。

　　此前，有媒體消息稱，原眾安線上汽車事業部負責人王禹將赴華農財險任總經理一職，據藍鯨保險了解，王禹在網際網路保險、車險科技等方面擁有較為豐富的經驗，而其若正式上任掌舵華農財險，或將為華農財險目前的業務端表現，帶來改變。

　　擺在新任總經理面前的問題不僅在於車險業務的優化，還有內部經營管理合規性的滲透。舉例來説，今年5月，銀保監會就保單登記管理資訊平臺數據治理問題進行通報，其中提及，華農財險報送的證件號、費率等資訊存在嚴重數據品質問題，並將原因簡單歸結為歷史原因或系統無相應的校驗，不再進一步分析並整改；同期，華農財險分公司又因虛列費用套取資金，收廣西銀保監局行政處罰書。

　　日前，華農財險公開表示，2019年擬將註冊資本增至30億元，為擴大經營規模、拓寬業務領域、提升服務水準、增強競爭力提供必要保障。下一階段，計劃用三年左右時間繼續在國內主要省區市開展機構佈局，初步形成全國經營區域連片的機構網路覆蓋。

　　當下，原始股東即將出走，前3季度現明顯虧損的華農保險，距離期待，還有不少差距。