來源:富國基金
核心經濟數據反彈、政策持續加碼、人民幣匯率震蕩、美債收益率築頂,金九銀十,哪些才是決定投資的核心變數?
01 海外緊貨幣週期是否臨近結束?
美國8月CPI同比上漲3.7%,小幅高於市場預期和前值,但美債收益率基本維持在4.3%的高位似乎並未有繼續上衝動力;歐央行9月會議決定再加息25個基點,但歐央行大幅下調經濟增長預測。海外貨幣緊縮的週期逐漸臨近尾聲,對人民幣資産的衝擊逐漸趨淡。
02 美元、美債將走向何方?
美債市場,2年和10年國債收益率倒挂程度嚴重,顯示未來經濟下行壓力較大。儘管近期美元指數有所反彈,但人民幣中間價今年依然遙遙領先於美元指數的漲幅。歷史上,隨著美聯儲加息週期的結束,美元的拐點也將出現,未來隨著美國消費、就業等數據的走弱,美元不再是年內投資的主要風險因素。
03 基本面修復至哪了?
8月份核心經濟數據超預期,工業、投資、消費、價格均積極反彈。對比2022年底數據,社會用電量反應的經濟活躍度已大幅改善,就業市場逐漸回暖,消費較7月進一步修復,但地産、基建、出口依然是重要的拖累項,預計穩增長的政策仍有空間。
04 美林投資時鐘走到哪了?
通脹水準觸底,經濟增長顯著修復,在美林投資時鐘中,權益市場將逐漸走向經典的高光時期。當前股市低迷,只是市場反應慢而已。只要經濟能夠繼續上行,那麼潛在的收益空間將越來越大。
05 債市震蕩反應哪些預期?
當前債市的震蕩與2022年底不一樣。本輪債市的波動,更多來自於對於未來經濟修復的推動,以及M2與社融的賽跑“此消彼長”,短期債券市場或繼續處於震蕩環境。
06 PPI反彈買什麼?
8月CPI、PPI的反彈,體現出經濟需求面的改善。一般來説,隨著PPI進入上行通脹,大宗商品價格將進入反彈區間,而本輪南華工業品指數下半年以來已率先反彈;此外,PPI的反彈,往往帶動A股市場週期風格的走強,本輪順週期品種值得進一步關注。
07 A股低位佈局買什麼?
堅持“啞鈴型佈局”策略,進攻可以佈局相對高波動、未來産業邏輯打開的TMT科技板塊,防守則重在高股息、低估值的紅利資産;然後再輔以市場悲觀預期有所修復的消費、醫藥,以及受益於價格反彈的順週期行業。
08 高股息紅利資産將是未來的核心資産
根據wind數據統計,過去10年中證紅利全收益指數完勝主要的寬基指數,年化收益率12.3%,歷史表現突出;未來,隨著經濟增速適度放緩,會有更多的行業減少資本開支,自由現金流改善,分紅能力提升,紅利資産符合經濟結構調整大趨勢;此外,金融週期漸行漸遠,房地産、地方債務面臨壓力,高收益資産大幅減少,無風險利率下行,能夠提供持續、穩定的高股息資産逐漸成為未來的核心資産。
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