中銀基金：短期流動性衝擊不改美元債長期格局

　　隨著全球流動性危機的緩解，市場風險偏好得以修復，中資美元債的表現開始回暖。市場普遍認為，前期的大幅下調，已讓中資美元債跌出了“黃金坑”，投資者或已迎來佈局良機。中銀基金認為，短期的流動性衝擊或不改美元債市場長期格局。其旗下的新基金——中銀亞太精選的發行已近尾聲。該基金立足亞洲信用市場，精選大中華中資信用債券，力圖把握當前中資美元債的投資機遇，實現穩健收益。

　　受疫情全球蔓延影響，加之石油價格暴跌，美國債券市場一度出現大幅波動，高收益債更是跌幅慘重，而中資美元債因為評級普遍較低，也慘遭“錯殺”。不過，隨著各主要市場疫情出現轉機，流動性壓力已經得到緩解。中銀基金認為，在全球近20%債券呈現負利率的背景下，下沉資質尋找正收益資産是通行選擇，疫情衝擊過後，高收益地産債、城投債依然是關注焦點。

　　自4月以來全球美元債方面整體表現較好，高收益美元債隨著風險資産修復已經出現上漲。在後續市場定價逐步回歸基本面後，美元債主體信用分化加大，部分基本面較好，違約概率縮小，境內外利差較大的主體或將具備超額配置價值，受波及的中資美元債亦或迎來較好的入場時間。

　　為把握市場機會，中銀基金日前推出了一隻QDII債基——中銀亞太精選基金。與市場上較為常見的“高風險、高收益、單市場”的QDII債基相比，中銀亞太精選可同時投資于境內外兩個市場的債券，並將依據匯率未來的走勢靈活調整投資組合中美元與人民幣債券的持倉，力爭打造成收益相對穩定，波動率相對較低的基金産品。

　　以基金産品切入美元債市場，中銀基金看中的正是亞洲美元債更加優異的收益表現。在全球低息環境下，相比收益率低迷的發達國家市場，新興市場美元債具有更高票息收益。其中，投資級中資美元債利差高於同等級美國投資級債券約 80bp，高收益中資美元債則高出同等資質美國債券約400bp。2008-2019年，亞洲美元債市場指數平均年化回報率為8.4%，高於同期巴克萊新興市場美元債指數年化回報率7.3%。

　　另一方面，中資美元債信用風險相對更低。亞太市場債券較發達國家、地區的債券收益率高，而其違約率相對低於發達國家和地區，凸顯了其投資價值，受到國際資本追捧。

　　作為此次中銀亞太精選基金的掌舵者，擬任基金經理鄭濤是金融學博士，2016年6月起任中銀美元債基金(QDII)基金經理。銀河證券數據顯示，截至2020年5月15日，中銀美元債（A）過去三年、兩年和一年的凈值增長率均居同類産品前3。如今，鄭濤旗下再添一隻美元債産品，未來表現令人期待。金融投資報