由於一季度A股市場的持續反彈以及對後市的樂觀預期,不少公募機構正在抓緊佈局指數化投資工具。恒生前海中證品質成長低波動指數基金的擬任基金經理楊偉在接受中國證券報記者採訪時指出,該基金跟蹤的標的指數即中證品質成長低波動指數從品質、成長(凈利潤增速)、低波動三大因子進行成分股選擇,在目前A股整體估值水準並不算高的情況下,該基金是中小投資者獲取長期收益的較好選擇。
佈局“高品質”指數正當時
楊偉表示,選擇推出恒生前海中證品質成長低波動指數基金,是基於目前的市場行情考慮。楊偉分析稱,今年一季度市場大幅反彈,首先是因為無風險利率較去年出現大幅下行,有助於提升市場估值水準。其次,大規模的減稅降費等系列政策利好超出市場預期,市場風險偏好也由此得以提升。因此,隨著大規模資金的持續入場,市場出現了較大幅度反彈。
楊偉認為,近期公佈的一季度經濟數據超出市場預期,“隨著市場估值修復和經濟政策對實體經濟發揮作用,預計企業盈利也會迎來較大好轉。因此,在盈利和估值雙重修復之下,市場接下來仍具有不錯的投資機會。”
“未來隨著市場制度的進一步完善,以及A股國際化與機構化程度日益提升,指數化産品的發展空間非常大。並且,與海外成熟市場相比,國內的指數化産品無論是數量或規模上,都處於起步階段。在此背景下,包括恒生前海基金在內,很多公司都在積極佈局指數化産品。”他説。
楊偉引用相關數據指出,剔除貨基外,目前公募基金中的機構持有比例已超過50%,預計這個趨勢會進一步強化。“隨著機構化趨勢的持續推進,以及在市場整體效率提升後,通過主動管理去獲取超額收益的難度會越來越大,因此包括指數基金在內的工具化産品會越來越受歡迎,投資者也更傾向於選擇費率比較低的指數産品。”
三大創新因子選股
作為金融工程專業的博士,楊偉有著多年的量化投資經驗。楊偉稱,“我們希望為投資者提供更具投資性價比的指數化産品和多樣化的資産配置工具,擔任指數和量化産品的基金經理可以更好地發揮自身在專業上的優勢。”
同時,楊偉指出,與傳統被動投資相比,Smart Beta策略可通過在特定因子上的風險暴露獲得長期的超額收益,且具有低費率、風格穩定、容量大、策略透明等優勢。另一方面,楊偉提到,個人投資者甚至是專業投資者,要想在大行情中真正跑贏指數並不容易。因此,在目前整體A股估值水準並不算高的情況下,選擇合適的指數産品進行長期投資,將是比較好的投資策略。
具體看,與傳統的指數産品以單一市值指標選股的方式不同,恒生前海中證品質成長低波動指數基金跟蹤的標的指數從品質、成長(凈利潤增速)、低波動三大因子進行指數成分股選擇。
楊偉談到,在品質維度,該産品分別計算總資産回報率、盈利品質比率和現金流量債務比率,篩選出盈利品質較高和盈利可持續性較強的優質企業;在成長維度,則通過計算凈利潤增速,篩選出成長性較高的優秀企業,之後按照品質和成長兩大因子從高到低排序獲取的綜合評分選出前100名股票,最後再根據過往波動率選出波動率低的50隻股票構成指數成分股。
“從研究結果來看,波動率高的股票長期收益不太好,反而波動率較低的股票從長期看能提供更好的超額收益,這是我們把波動因子納入其中的主要初衷。”楊偉如是説。
(責任編輯:張明江)