今年5月份,即將迎來MSCI第二次擴容。 MSCI指數中現有的中國大盤A股納入因子將從5%提升到10%。參考第一次納入情況,外資有望提前入場進行佈局。
“截至今年3月末的過去兩年,外資持續高配的四個行業是家用電器、食品飲料、醫藥生物與電子,所選個股的共同特點是高ROE的中大市值企業。”廣發基金國際業務部副總經理、廣發消費升級擬任基金經理李耀柱介紹,中國消費是全球最具有競爭力的行業之一,居民每人平均收入增長、需求提升、消費者結構改變等將成為消費企業持續成長的長期動力。
外資高度青睞消費行業
Wind統計顯示,截至4月15日,北上資金今年以來凈流入達到1146.70億元,相當於2018年全年北上資金流入規模的39%。從選股偏好來看,外資凈買入額最多的前10隻股票中,有6隻來自消費板塊,其中,貴州茅臺以68億元的凈買入額居首,五糧液、美的集團、恒瑞醫藥、伊利股份、格力電器凈買入金額也超過60億元,顯示消費龍頭受到外資的高度青睞。
“自2007年3月以來的最近兩年,外資流入偏好的行業呈現出高度的集中性,食品飲料、家用電器、醫藥生物等大消費最受青睞,二級行業上,白電、白酒的持倉比重在各自一級行業中佔絕對優勢。”李耀柱分析,外資之所以看好消費,是因為相比國內其他行業,消費行業更具資源稟賦。
李耀柱介紹,中國擁有近14億人口的大市場,其中有4億中等收入群體,蘊含著巨大的升級需求,消費市場潛力大、韌性強、活力足、成長性好。未來將有三大因素支撐中國消費市場持續增長。
首先,隨著中國經濟持續增長,居民收入尤其是可支配收入的提高使得人們在消費時能做出更多的選擇,消費升級潛力不斷提升。其次,中國人口資源豐富,擁有龐大的中等收入群體,他們具有實現更高層級消費的需求,將帶動相關商品和服務消費的發展;第三,農村及三四線城市居民的很多消費需求還沒有被滿足,未來存在較大的消費升級空間,並成為促進消費增長的重要動力。因此,李耀柱認為,這些因素構成了消費行業持續增長的驅動力。
從二級市場看,消費行業也是一個具有長期阿爾法的領域。Wind統計顯示,截至4月15日,上證指數今年以來收漲27.42%,萬得資訊日常消費指數和可選消費指數分別上漲47.90%和31.77%,顯著跑贏大盤。過去十年,上證綜指上漲25.74%,可選消費和日常消費指數漲幅分別達到150.91%和280.77%,具有顯著的長期阿爾法特徵。
挖掘消費領域的核心資産
近幾年,外資持有A股的市值逐步上升。2018年末,北向資金疊加QFII、RQFII的合計持倉市值達到1.15萬億元。今年以來至4月15日,北向資金凈買入達到1146.70億元。
“今年5月將迎來MSCI第二次擴容,還會有一波規模較大的外資流入。”李耀柱分析,從中長期來看,外資參與A股的程度會繼續提高,他們對國內消費龍頭企業的持續偏愛,有望進一步提升消費品的估值水準。與外資相比,國內基金經理紮根中國經濟和公司研究,可利用本地化研究優勢充分挖掘消費領域的核心資産。
“近年來,消費行業的發展呈現兩大新趨勢:一是消費需求升級,從重視商品的性價比轉向關注品質消費,更加重視品牌的內涵和文化;二是消費模式創新,從原來的注重實物消費轉向精神消費,出行旅遊、電影、遊戲、文化、娛樂等精神層面的消費需求提升。”李耀柱認為,未來幾年,消費仍將是經濟的主要驅動力,但消費結構將會優化,服務消費和精神層面的消費增長較快,實物消費的增速會有所回落。
從二級市場來看,高端白酒是顯著受益於消費升級的一大行業。李耀柱介紹,白酒板塊收入端受益於經濟增長和消費升級,且因為獨特的文化傳承和固定的消費場景,因此從需求角度非常穩定且穩步向上,而成本端增長受限,因此行業收入和毛利率不斷提升。同時,因為白酒具有一定的資産屬性,能長期跑贏通脹,是中國最優質的資産之一。
此外,創新藥和醫療器械也是行業景氣度高、盈利增長確定性高的行業之一。“帶量採購是一次主動出清,未來仿製藥將向海外靠,但巨大的人口基數和老齡化現狀仍是行業面臨的長期機遇。這將使得創新藥、疫苗、非高值耗材等成為可持續、高景氣的重要領域。” 李耀柱介紹。
據悉,即將於近期發行的廣發消費升級股票型基金,擬任基金經理李耀柱。該基金將在滬港深市場挖掘成長性好、盈利能力強的優質消費類企業。據wind統計顯示,截至4月12日,由李耀柱管理的廣發滬港深新起點自2016年11月2日成立以來累計回報37.94%,同期業績比較基準為21.18%,表明基金經理有較好的主動管理能力。
(責任編輯:張明江)