6月17日,央行即將操作新一期中期借貸便利(MLF),利率是否調整備受市場關注。業內人士表示,利率下調仍有空間,但也面臨內外部約束。當前,貨幣政策仍有空間,但前期政策效果還在顯現,央行會結合形勢變化繼續做好逆週期調節。
為實體經濟營造良好利率環境
“融資成本近兩年呈下降趨勢,減輕了企業財務負擔,有助於生産經營恢復和擴大生産。”陜西寶雞市鑫諾特材股份有限公司財務負責人曹一帆表示。
正如曹一帆所言,我國融資成本明顯下降。從數據看,5月份新發企業貸款加權平均利率為3.71%,比上月低6個基點,比上年同期低25個基點;新發個人住房貸款利率為3.64%,比上月低6個基點,比上年同期低53個基點,均處於歷史低位。同時,隨著經濟逐步恢復向好,物價也在溫和回升,實際利率水準也會繼續回落。
當前,我國企業和個人住房貸款利率已進入“3時代”,與國際主要經濟體相比,處於較低水準,為推動經濟回升向好營造了良好的利率環境。
在中國宏觀經濟研究院研究員魏國學看來,貸款利率下降有助於降低長週期基建項目融資成本,促進房地産市場平穩健康發展,適度減輕居民房貸利息壓力,進而穩定投資和消費預期。
那麼,當前利率水準是否合適,中性利率也是衡量的一個角度。中性利率屬於實際利率,是評估貨幣政策立場的一個理論標準,如果扣除通脹因素後的實際政策利率低於中性利率,表明貨幣政策支援力度較大。
業內人士表示,今年以來,央行公開市場操作7天期逆回購利率保持在1.8%的較低水準,考慮通脹因素後的實際政策利率不到2%,仍低於中性利率,説明當前我國政策利率較低,貨幣政策對實體經濟的支援是穩固的。
前期政策效果還在顯現
利率是否還有下調空間備受市場關注。權威人士表示,利率下調仍有空間,但也面臨內外部約束。今年以來,央行已多次公開發聲表示貨幣政策仍有空間,但前期政策效果還在顯現,未來也會結合形勢變化繼續做好逆週期調節。客觀來説,進一步降息面臨內外部“雙重約束”。
從內部看,業內人士認為,銀行凈息差繼續收窄。截至2024年一季度末,我國商業銀行凈息差較上年末進一步下降15個基點至1.54%。利潤是當前銀行補充資本的重要來源,凈息差繼續收窄會影響銀行可持續服務實體經濟的能力。引導存款利率下行可適度減緩銀行凈息差收窄的速度,但又會影響居民端消費,而且還要防範出現手工補息等不規範行為。
實際上,在銀行業規範手工補息的背景下,原來“虛高”的存款利息會回歸正常,也相當於銀行存款負債成本的回落,再考慮存量定期存款到期後重新定價的因素,此前存款利率下行的效果還在持續顯現。
從外部看,市場人士認為,人民幣匯率也是需要考慮的因素。2023年以來,中美利差持續倒挂,人民幣匯率面臨貶值壓力。數據顯示,2023年1月至5月,中美10年期國債利差倒挂幅度在100個基點時,人民幣對美元匯率維持在7元左右;2024年初,倒挂幅度擴大至180個基點,人民幣對美元匯率貶值至7.2元附近;中美利差倒挂目前已達220個基點,人民幣對美元匯率能繼續保持在7.2元左右實屬不易。專家分析,利率調整也需要考慮對匯率的影響。
從長遠看,降準降息將在工具箱擇機而動。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示,國內有效需求仍偏弱,物價水準偏低,宏觀政策有望繼續偏積極,貨幣政策空間充足,降準降息將在工具箱相機而動。
(責任編輯:譚夢桐)