四年昂首闊步 科創板打造資本市場高品質發展引擎

　　始於浦江潮，立足“硬科技”。四年前的7月22日，一記鑼聲響徹黃浦江畔，自此科創板持續向科技創新高地衝鋒發出最強音。

　　一歲一華章，在年輪更替中，科創板已成長為我國“硬科技”企業聚集地。四年篤志前行，四年行穩致遠，科創板持續深化改革，創新發展，與促進經濟高品質發展、提升科技創新服務能級、深化上海國際金融中心和科創中心建設同頻共振，用精彩蝶變書寫出一份濃墨重彩的答卷。

　　建設中國特色現代資本市場其時已至、其勢已成、其興可待。作為資本市場改革“試驗田”，科創板在科技創新的浪潮下追逐高品質發展的定力和決心愈加堅定。而今邁步從頭越，展望未來，科創板將用創新、突破為長遠發展蓄勢賦能，繼續求索如何更好服務國家重大戰略和實體經濟，譜寫助力科技自立自強新篇章。

　　以制度包容建中國特色科創之路

　　科創板是註冊制在中國資本市場的首次探索，這是一條沒有經驗可以借鑒的路。以資訊披露為核心，科創板在發行、上市、資訊披露、交易、持續監管等方面進行了一系列制度創新，形成了立足中國國情，可複製可推廣、具有中國特色的“四梁八柱”基礎制度體系。

　　在入口端，科創板設立多元包容的發行上市條件，允許符合條件的未盈利企業、紅籌企業、特殊股權架構企業上市，滿足不同類型、不同發展階段的科創企業上市融資需求。截至目前，科創板已有52家上市時未盈利企業、8家特殊股權架構企業、6家紅籌企業、20家第五套上市標準企業。

　　“科創板的包容性讓原本無緣A股的一些科創企業實現境內上市，在成長較早階段獲得資本市場的‘活水’灌溉，彰顯了資本市場對科技創新的支援。其中，第五套上市標準是重要制度創新之一，為突破關鍵核心技術、擁有原創引領技術，但尚處於研發階段、還未形成收入的企業提供了上市渠道。”上海交通大學上海高級金融學院學術副院長、金融學教授嚴弘表示。

　　在審核端，科創板堅持開門辦審核，把好上市公司品質“入口關”，提升審核效率和可預期性；在發行端，科創板構建市場化發行定價機制，試行跟投制度，以資本約束強化保薦機構“看門人”職責；在持續監管端，科創板建立小額快速融資制度、新增第二類限制性股票制度、首創首發前股份詢價轉讓制度，實現了創投資本與機構投資者的有序接力。

　　創新不息，求索不止。去年10月末，科創板股票做市交易業務正式啟動，標誌著科創板交易機制改革再進一步。數據顯示，截至目前，共有15家做市商開展做市交易業務，覆蓋150余只科創板股票，其中37隻股票獲得3家或以上做市商共同做市。

　　千億市值光伏龍頭晶科能源便是其中一員。三家做市商先後宣佈對晶科能源開展做市交易業務。“做市商制度開啟以來，對公司股票流動性的提升起到了積極作用。作為完善增強資本市場服務實體經濟能力的舉措，做市商制度進一步推動光伏行業自主創新能力不斷提升，促進科技—産業—資本形成良性迴圈。”晶科能源董事會秘書蔣瑞直言。

　　聯影醫療相關負責人進一步表示，長期來看，做市機制可以幫助公司估值趨向合理，同時可為公司回購、股權激勵計劃等實施提供便利，間接提升公司治理水準。

　　依託創新制度，科創板已初步形成人才、資本、産業等各類創新要素合理配置和高效迴圈的市場生態。改革沒有休止符。南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，科創板未來還有許多制度創新可以先行先試，為中國資本市場發展注入新的活力和動力。例如，科創板可以探索更多長期資金入市途徑，提升市場的穩定性和長期投資者佔比。又如，科創板可以探索跨境交易，促進國內外市場融合和交流，提高市場的開放度和國際化程度。

　　改革沃土結創新碩果

　　從高處著眼，從實處著筆，讓有限的金融資源發揮最大功效，促進經濟轉型和科技—産業—資本良性迴圈。

　　為科創企業度身定制的上市標準，扭正了之前“過往業績數字和未來科研發展”失衡的天平。科創板設立以來，科技和金融高度耦合，資金更高效配置科創企業的趨勢愈發明顯。截至7月21日，科創板上市公司共546家，募資規模累計超8500億元。今年上半年，科創板募資總額佔全部上市板塊比例達41.82%，較去年同期進一步提高。今年上半年A股前十大IPO中，有5家來自科創板。

　　“資金偏好説明科創板有力推動了科技和資本融合。科創板設立和發展為科技創新企業提供了更加便捷的融資渠道，使得更多資金流入科技創新領域，推動中國科技創新發展。”田利輝表示。

　　中泰證券策略研究負責人徐馳認為：“當前我國經濟處於轉型升級和高品質發展的重要時期，需要支援和培養一大批自主可控、安全可靠、競爭力強的科創企業，科創板的設立進一步加強資金對科技創新和産業升級的支撐，為我國經濟轉型奠定了至關重要的基礎。”

　　支援和鼓勵“硬科技”企業上市一直是科創板建設的首要任務。初心不改，信念如磐，四年以來，一批批打破國外壟斷、自主創新能力強的企業、代表性企業、行業龍頭企業在科創板上市。僅近一年來，便有國産高端醫療影像設備第一股聯影醫療、高端CPU第一股海光資訊、醫療器械第五套標準第一股微電生理登陸科創板。

　　上市不是終點，而是高品質發展的新起點。科創板上市公司拿出“拼”的精神、“闖”的勁頭、“實”的作風，開啟奮躍而上的新圖景：看業績，科創板最近3年營業收入、凈利潤複合增長率分別達到30%、59%，居A股各板塊之首；看研發，資本活水如星星之火，點燃了科創企業的創新火苗，形成燎原之勢，一系列創新成果競相涌現，六成科創板公司的核心産品或技術正在相關領域實現進口替代，維護産業鏈供應鏈穩定。

　　“在募集資金的支援下，公司持續加大研發投入，搭建更好的研發實驗環境，為技術突破和産品創新提供保障，有力支撐了公司在半導體設備領域的研發與産業化進程。公司臨港研發及生産中心項目順利建設，將於今年年底完工投入使用，屆時臨港項目生産能力將達到每年100億元。”盛美上海董事長王暉説。

　　指數産品生態鏈日趨完善

　　6月5日，上交所科創50ETF期權平穩上市，科創板場內金融衍生品工具的空白拼圖得以補齊。這是全面註冊制背景下首次推出的股票期權新品種，也是科創板指數産品持續豐富的又一步。截至目前，首批到期的科創50ETF期權合約已順利完成行權交收，市場總體運作平穩，期權保險功能逐步發揮。

　　為居民資産配置創造相協調的渠道和生態圈是應有之義。近年來，我國居民財富資産配置結構趨於多樣化，對資本市場提升服務能力提出了更高要求。隨著科創板建設紮實推進，科創板指數系列産品應用不斷豐富，既有助於引導更多社會資金流向國家重點支援領域，更好服務實體經濟高品質發展，又為中小投資者提供了分享科創板增長紅利的良好工具。

　　細數豐盈碩果，當下已初步形成頗具影響力、競爭力、層次豐富且各有側重科創板指數體系，覆蓋了規模、主題、區域、策略等類別。同時，科創板指數産品接連涌現。自2020年9月首批科創50ETF成立起，截至今年6月30日收盤，科創板指數境內外産品總規模已增長至1170.6億元。其中，科創50指數産品29隻，規模超千億元，總規模位列境內寬基股票指數第三，ETF規模位列第二。

　　不過，在徐馳看來，目前科創板市場相應的風險管理工具仍然偏少。“借鑒成熟資本市場經驗，應該開發更加豐富的工具箱，以滿足投資者多樣化的投資需求和風險管理需求。”

　　嚴弘持有類似觀點，“科創企業的一大特點就是未來發展前景具有不確定性，為讓投資者能利用金融工具做好風險管控，建議可以逐步在科創板推出衍生産品等風險對衝工具，這對整個A股市場而言也能起到表率作用。”

　　凡是過往，皆為序章。從試點註冊制的試驗田，成長為全面註冊制的引擎，面向新時代，科創板已開啟新征程。