上市公司突破500家,國家級專精特新“小巨人”佔比近半——科創板試驗田結出創新果實
近日,科創板上市公司數量突破500家。自2019年7月22日首批25家公司掛牌交易以來,科創板積極助力創新驅動發展、科技自立自強,取得穩步發展。
數據顯示,截至目前,科創板IPO融資規模近7600億元,再融資規模超1000億元,總市值約6萬億元,其中國家級專精特新“小巨人”佔比近半,上市公司營業收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤三年複合增長率達到25%、63%和52%,有效推動了科技、産業與資本迴圈暢通。
資本服務科技創新
科創企業融資渠道不暢通,是我國金融市場存在的突出問題。科技創新類企業在發展前期往往需要大量資本投入,同時在一定期限內不盈利或者盈利水準較低,傳統商業銀行信貸模式難以支援科創企業融資。在註冊制改革前,我國資本市場上市融資標準針對成熟企業制定,同樣不能滿足科技創新類企業需要,不少具有發展前景的科創企業不得不在海外上市。在此背景下,科創板承擔起滿足科創企業融資需求的重任,還承擔起資本市場註冊制改革“試驗田”的重要使命。
“科創板上市標準弱化利潤指標,強調科技創新指標,設立了多元包容的發行上市條件,綜合考慮預計市值、收入、凈利潤、研發投入、現金流等因素,允許符合條件的未盈利企業、紅籌企業、特殊股權架構企業上市,滿足不同類型、不同發展階段的科創企業融資需求。”川財證券首席經濟學家陳靂説。
多元包容的上市制度,進一步強化了科創板的吸引力。數據顯示,在統計的500家科創板公司中,有46家上市時未盈利企業、8家設置特殊股權架構企業、6家紅籌企業和1家轉板上市企業,還有高鐵電氣等18家已上市公司將重要子公司分拆至科創板上市。以“市值+研發成果”為核心的第五套上市標準適應性不斷提升,累計支援18家創新藥企業和1家器械企業上市,更好服務研髮型科技企業發展。
目前,科創板已成為“硬科技”企業上市首選地,有效推動了産業集群化發展,助力重要産業鏈穩鏈補鏈固鏈強鏈。7家公司市值突破千億元,47家公司市值超300億元,行業標桿企業相繼涌現。共有245家科創板公司入選國家級專精特新“小巨人”企業名錄,分別佔科創板上市公司總數的49%、專精特新“小巨人”企業上市總數的22%和註冊制下專精特新“小巨人”企業上市總數的61%;23家科創板公司被評為製造業“單項冠軍”示範企業,24家公司主營産品被評為“單項冠軍”産品。
推進新股估值定價改革
在科創板制度體系設計中,發行承銷是重要一環。其中,新股估值定價直接關係發行人、投資者、仲介機構的切身利益,是註冊制改革的難點,也是市場各方關注的焦點。與傳統行業企業相比,科創企業有其自身特點,例如産品或服務的顯著創新性、收入的高成長性,以及無形資産佔比高、研發投入大等。基於此,科創企業在估值時也面臨著缺少可比公司、缺乏可參考市場數據、常規估值方法不適用等現實問題。
註冊制下,科創板建立了以機構投資者為參與主體的詢價定價機制,通過優化網下投資者結構,將詢價對象限定在證券公司、基金公司等七類專業機構,並通過一系列機制安排,提高了這些投資者預期獲配數量與金額,督促專業機構投資者提升對擬上市公司及行業的研究,加大報價約束。從申購獲配情況看,2022年科創板回撥後網下發行比例中位數為63%,網下投資者申購一隻新股獲配金額中位數約為312萬元,是核準制下獲配金額的112倍,顯著加大了機構報價約束。這種顯著變化一定程度上促使投資者加大對新股定價的研究力度,合理估值、審慎報價。
對於新股定價的主要責任主體發行人和主承銷商,科創板也設計了一系列制度安排予以約束。其一,要求發行人和主承銷商在定價時重點參考網下投資者報價平均水準。其二,試行保薦機構相關子公司“跟投”制度,促使保薦機構從過往單方面考慮發行人利益,調整為兼顧發行人與投資者利益。其三,鼓勵引入發行人高管與核心員工通過專項資管計劃參與戰略配售,支援引入産業上下游企業、國家級大基金、大型保險公司等其他戰略投資者,引導其與公司未來發展“綁定”,促進理性定價。
自2019年7月科創板設立以來,新股發行估值定價整體合理,有力支援了科技公司上市融資。已上市的500家科創板公司發行市盈率中位數為45倍,相比註冊制之前主機板平均23倍的定價水準更為市場化,創新機制發揮積極效用、實現了“一企一價”。尤其是在詢價新規實施後,“抱團壓價”現象顯著緩解,“優企優價”進一步形成。
完善基礎交易制度改革
沿著市場化、法治化和國際化的改革方向,科創板不斷優化交易機制,吸引專業機構和長線資金流入。
清華大學五道口金融學院副院長張曉燕説,要全面推進註冊制,持續深化科創板改革,為不同類型、不同階段的創新型企業提供充足的融資機會,發揮資本市場的樞紐功能,帶動各類生産要素向創新型企業聚集。
科創板推動創新要素向“硬科技”企業聚集。數據顯示,近九成科創板公司上市前曾獲得私募股權和創投基金支援,平均每家公司獲投約9.3億元。
專業化機構投資者積極增配科創板個股。截至2022年三季度末,科創板公司基金股東持流通股比例和持倉流通市值佔比分別為23%和32%。
科創板主動對接國際市場,支援境內外上市企業實現雙向互通,對外開放水準持續提升。2022年,科創板外資合計交易金額佔比逾10%,持有市值佔比近4%。
上交所表示,下一步,科創板將進一步完善制度機制安排,鼓勵和支援更多“硬科技”企業上市;繼續發揮科創板改革試驗田功能,持續推進包括股權激勵、再融資、並購重組、詢價轉讓、做市配套機制、發行定價機制、科創債發行等在內的多項關鍵制度創新;持續優化市場生態建設,營造支援科技創新的良好環境。
(責任編輯:王擎宇)