廣深鐵路前三季度業績同比下滑9.2% 客運業務面臨分流壓力

　　10月29日晚間，廣深鐵路發佈三季報顯示，公司2019年前三季度實現營收156.1億元，同增7.1%，實現歸母凈利潤8.7億元，同比下降9.2%，其中，第三季度單季實現營收54.3億元，同增7.4%，歸母凈利1.1億元，同比下降63.5%。

　　公開資料顯示，廣深鐵路作為一家鐵路運輸企業，主要經營深圳—廣州—坪石段鐵路客貨運輸業務，並與香港鐵路有限公司合作經營過港直通車旅客列車運輸業務，同時還受託為武廣鐵路、廣珠城際、廣深港鐵路、廣珠鐵路、廈深鐵路、贛韶鐵路、南廣鐵路、貴廣鐵路、珠三角城際和茂湛鐵路等提供鐵路運營服務。

資料圖 中新經緯 攝

　　目前，客運業務、路網清算及其他運輸服務收入是廣深鐵路的主要收入來源。廣深鐵路2019年半年報顯示，公司客運業務上半年收入40.76億元，佔總營收比例達40.01%，而路網清算及其他運輸服務收入上半年營收為47.40億元，佔比達到46.53%，此外，公司還有貨運業務，佔比9.3%。

　　對於前三季度凈利潤下滑的原因，廣深鐵路並沒有給出解釋，不過從數據來看，營業成本的增長，是公司前三季度經歷下滑的重要原因。三季報顯示，2019年前三季度，廣深鐵路營業成本同比增長8.4%，其中第三季度同比增長高達13.4%。

　　西部證券認為，鐵路企業的工資和設備租賃費等成本項較為剛性，同時鐵路維修具有季節性、通常發生在下半年或是廣深鐵路第三季度營業成本增長的主要原因。

　　值得注意的是，近年來隨著高鐵線路的建設，廣深鐵路的客運業務也面臨著分流的壓力。目前廣深鐵路的客運收入主要來自三項業務，為廣深城際列車業務、長途車業務和過港(香港)直通車運輸業務。

　　2019年上半年，廣深鐵路的長途車業務、直通車業務收入分別下滑1.79%、35.60%。對此廣深鐵路解釋稱，受廣深港高鐵深港段並網運營以及國內高鐵網路日益完善的分流影響，直通車和長途車的旅客發送量和客運收入均下降。

　　而運營數據顯示，在上半年旅客發送量以及客運收入實現雙增長的廣深城際列車業務，第三季度的旅客發送量也出現了3.6%幅度的下滑。對此西部證券指出，去年同期廣深鐵路採用大運能車型並增開跨線動車組造成的高基數，或是第三季度廣深城際列車業務旅客發送量下滑的主要原因。

　　此外，在一些業內人士看來，穗莞深城際鐵路即將開通，未來或將對廣深鐵路的城際列車業務帶來一定的分流壓力。

　　不過，不少券商仍指出，鐵路改革提速以及粵港澳地區發展前景廣闊的背景下，廣深鐵路的各項業務仍有發展前景。

　　中信建投證券認為，廣深鐵路目前所運營線路作為連接廣州、深圳等城市的重要通道，在粵港澳地區快速發展的情況下具有極為重要意義，未來公司整體客流也會受益於當地經濟的快速發展而持續增加。雖然穗莞深城際開通後會對廣深城際有一定影響，但是綜合考慮時間、客源以及對其他業務影響後我們認為穗莞深城際分流對於公司的利潤影響不大。

　　西部證券則指出，京滬高鐵IPO標誌了中國鐵路資産證券化邁出重要一步，公司是鐵路改革提速受益的核心標的，目前估值位於歷史底部，有望修復。