週一WTI原油期貨5月合約收盤價為負,儘管6月合約價格仍在每桶20美元以上,也是災難性的。根據Rystad Energy的數據,在油價20美元的環境下,533家美國石油勘探和生産公司將在2021年底前申請破産。Rystad估計,如果跌至10美元的價格,將有1100多家公司破産。
Rystad Energy頁巖研究主管阿特姆 阿布拉莫夫(Artem Abramov)表示:“30美元已經相當糟糕了,但一旦你跌到20美元,甚至10美元,那就是一場徹頭徹尾的噩夢。”
許多石油公司在經濟繁榮時期承擔了過多的債務。他們中的一些人將無法度過這一歷史性的衰退
阿布拉莫夫表示:“以10美元的價格,幾乎所有負債的美國勘探開發公司都將不得不申請破産保護,或考慮戰略機遇。”
歐佩克的減産未能結束恐慌
在特朗普干預後,俄羅斯和沙烏地阿拉伯同意結束兩國史詩般的價格戰,但依然沒有阻止油價跌至創紀錄低點。
部分原因是減産要到5月份才會開始。另一方面,由於噴氣式飛機、汽車和工廠受到冠狀病毒的影響,需求持續減少。
石油行業的希望在於,週一的油價下跌在某種程度上是期貨合約展期造成的意外。
5月合約跌至負區間,主要是市場擔心5月交付的這些石油將沒有儲存空間。不過,6月份的合約價格只下跌了10%左右,至每桶22美元。而全球的基準布倫特原油(Brent crude)下跌5%,至每桶26.50美元。
不過,石油合約每個月都會到期,但沒有那些跌至這般紀錄低點。
“有許多公司將無法度過此次低迷。”荷蘭合作銀行(Rabobank)能源策略師瑞安 菲茨莫裏斯(Ryan Fitzmaurice)表示:“這是有記錄以來最糟糕的一次。”
石油行業的“空前”壓力
標準普爾500指數(S&P 500)的能源板塊今年已經下跌40%以上,儘管過去一個月整體股市大幅反彈。
諾布爾能源公司(Noble Energy)、哈裏伯頓(Halliburton)、馬拉松石油公司(Marathon Oil)和西方石油公司(Occidental)的市值都縮水了三分之二以上。就連道指成份股埃克森美孚(ExxonMobil)也下跌了38%。
4月2日,前頁巖氣明星公司——惠廷石油公司(Whiting Petroleum)申請破産保護,成為第一個倒下的多米諾骨牌。但這肯定不會是最後一次。
Rystad的“20美元情景”預測,超過700億美元的石油公司債務今年將在破産中重組,然後2021年將重組1770億美元。這只包括勘探和生産公司,還不包括為鑽井工人提供工具和人力的服務行業。
關鍵將是油價低迷將持續多久。如果油價的迅速反彈,許多石油公司可能將免於破産。
休斯頓Haynes and Boone律師事務所能源業務聯席主管巴蒂 克拉克(Buddy Clark)表示,他的公司正“極其忙碌”地處理可能出現的石油破産問題。該律師事務所被迫從公司的其他部門請律師來處理石油問題。
“我想我這輩子還沒見過這樣的事。這是前所未有的,”克拉克説,他1982年開始在這個行業工作。
克拉克認為,儘管油價進一步下跌,但2020年仍將“只有”100家石油公司破産。
“很難相信100家企業破産是樂觀的看法。這只是告訴你,我們處在什麼樣的情景中。”克拉克説。
清算可能正在進行中
如果不是石油價格的劇烈波動,可能已經有更多的公司破産了。克拉克説,企業難以制定重組計劃,因為他們不知道大宗商品的價格將會是多少。
“具有諷刺意味的是,較低的價格拖累了這一進程”,克拉克説,“一些公司可能已經提交了申請,但(因為價格波動)他們需要從頭再來。”
石油行業的可怕前景,將使那些試圖根據破産法第11章進行重組的公司很難獲得所需的融資和支援。通常會將債務轉換成股權的債券持有人,可能不想要這種股權了。
這意味著,與2014-2016年的崩盤不同,一些石油公司可能無法全部存活下來。
噩夢般的場景可能為該行業最大的幾家公司,帶來有利可圖的購買機會。
這是因為,無論是正在申請破産還是破産前,陷入困境的石油公司都將被迫以低價出售黃金地段的土地。石油行業的兩大巨頭埃克森和雪佛龍可能會受到誘惑進行收購。
莫裏森表示:“那些擁有強勁資産負債表的公司能夠利用目前的形勢。”
然而,他指出,未來6個月,這些超級石油巨頭將“對扣動扳機持謹慎態度”,因為它們必須首先捍衛自己夢寐以求的股息。
下一個多米諾骨牌?
石油危機引發了一場猜謎遊戲,誰將是下一個走向破産的公司。最脆弱的公司是那些債臺高築、債務到期在即、無法産生現金流來支付利息的公司。
Rystad的阿布拉莫夫説,如果切薩皮克能源公司(CHK)和綠洲石油公司(OAS)被迫考慮破産,“沒有人會感到驚訝”。
切薩皮克公司最近暫停了優先股的股息支付。它的股價跌得如此之低,以至於為了符合交易所的要求,它採取了200股反向股票分割。
頁巖鑽探公司Oasis今年已經損失了超過90%的價值。其股價目前低於30美分。
儘管美國頁巖油開採商從2014-2016年的石油危機中有所反彈,但人們擔心頁巖油行業可能會受到永久性的傷害。
早在2020年石油危機之前,投資者就已經厭倦了該行業糟糕的回報率。
(責任編輯:趙金博)