美爾雅衣服不好賣了？營收增速緩慢 扣非凈利連虧6年

　　翻開(600107)的首頁，撲面而來的是一派商政形象，西裝領帶白襯衫標準的商務搭配！

　　公開資料顯示，美爾雅主營業務為服裝、服飾類産品的研發、設計、生産和銷售，還有一塊是酒店業務。

　　分産品來看，美爾雅男裝主要包括西服、襯衣、毛衫、T恤、大衣、休閒服及褲子等，産品定位為中高檔商政男裝，其中“美爾雅”西服為公司傳統優勢産品，被認定為“中國馳名商標”，曾獲“中國服裝年度大獎--品質大獎”，在公司內銷中佔據主要地位。其次就是“美爾雅”品牌女裝，主要包括職業裝、禮服、時裝、休閒裝四大系列，産品定位為服務職業女性，主打商務時尚女裝的風格。

　　但近年來，美爾雅營收現增長緩慢態勢，甚至絕對值在陸續下滑，難道衣服不好賣了？扣非凈利潤連虧6年、多高管離職，美爾雅這是怎麼了？

　　美爾雅業績未有起色，營收增長緩慢

　　梳理財務數據顯示，美爾雅2013年到2018年的營業總收入為6.59億元、5.40億元、4.71億元、4.34億元、4.44億元、4.18億元，2015年至2018年基本上都在4億附近徘徊，營收增速百分百也已負值居多。

美爾雅扣非凈利已連虧6年

　　數據顯示2013-2018年，美爾雅分別實現凈利潤1167萬元、-746萬元、344萬元、474萬元、462萬元和860萬元；但其扣非凈利潤則分別為-1845萬元、-1895萬元、-571萬元、-144萬元、-42萬元和-614萬元。

扭虧為盈靠補助和處置資産

　　扣非連虧6年，也就是説，美爾雅幾乎每年都依靠政府補助和處置非流動資産來增厚利潤。截止到2019年前三季度末，其扣非利潤為-815萬元。

　　2019年上半年，美爾雅依靠出售全資子公司湖北美爾雅房地産開發有限公司確認投資收益4810萬元，佔本期凈利潤的110%。對比上年同期，凈利潤實現了扭虧為盈。

　　2018年12月，美爾雅將其控股子公司浠水美爾雅紡織有限責任公司80%的股權以1元對價轉讓，而對手方需要代浠水美爾雅償還所欠上市公司美爾雅1383.36 萬元的往來款。當時有投資者提出疑問，美爾雅決定此時出賣浠水紡織可能與其2018年的業績有關。數據顯示，美爾雅前三季度虧損386萬元，而此次交易預計對美爾雅2018年度合併報表利潤影響數約為870萬元，截至2018年12月28日，美爾雅已收到首期支付款項750萬元。

　　董事、總經理、法定代表人辭職

　　2019年9月24日晚間美爾雅發佈公告稱，楊聞孫先生因工作變動原因，申請辭去公司董事、總經理職務，同時，楊聞孫先生還辭去公司法定代表人職務。與此同時，董事會秘書王黎、財務總監佘驚雷宣佈辭職。

　　還有前面9月18日離職的監事會主席朱劍楠先生、7月26日離職的監事萬亞娟女士和6月22日離職的副總經理李園林先生，今年以來，美爾雅先後有多名高管離職。

　　電商時代被“拉下”了？

　　電商曾不被傳統零售看好，不被傳統零售接受，到快速發展，異軍突起，成為一種新的消費習慣，成為年輕人群主流的購買場景，這十幾年的風風雨雨見證了電商的快速發展，當量變轉為質變，讓傳統零售業感受到變革的韻味的時候，那就不可避免的走向了一種趨勢，就是融合。

　　值得關注的是，美爾雅零售仍以直營店、商場專櫃為主，總體上線上銷售規模及其在主營業務收入中的佔比依然較小，根據(300033)的粗略統計，2019年上半年天貓線上銷售收入佔總營收的金額僅有1%。

　　近年來，國內紡織服裝行業逐步進入轉型升級，市場環境競爭激烈，服裝行業並不好做。值得一提的是公司的實控人解直錕，2016年5月，中紡絲路以公開競價的方式從建設銀行湖北省分行手中獲得美爾雅集團79.94%的股權，耗資5.6522億元。中紡絲路由此成為美爾雅控股股東，並導致公司實際控制人改變。但彼時中紡絲路也只是一家當年4月份剛剛成立的新公司，如此大手筆的收購自然引起外界強烈關注。經過媒體深度挖掘，隱藏在中紡絲路背後的“中植係”浮出水面，美爾雅因此被坊間稱為“中植係”的“長子”。

　　按照A股傳統的套路，上市公司一旦更換實控人就會有很強的重組預期，股價輕輕鬆鬆拉幾個漲停！但彼時更換實控人消息一齣，股價並沒有大的波瀾。而且公司近幾年在經營方面一直未有大的動作，業績也未能有所起色，目前總市值只剩下25億左右。