白雲機場經營數據略低預期 資産調整能否提振業績？

　　民航發展基金返還政策在2018年年底取消後，白雲機場2019年的業績表現受到市場關注。而隨著2019年的結束，其經營情況也將逐漸浮出水面。

　　2020年1月6日下午，白雲機場發佈了2019年12月份的生産經營數據快報。據數據顯示，2019年12月份，白雲機場保障飛機起降4.22萬架次，實現旅客吞吐量631.30萬人，貨郵吞吐量合計17.97萬噸。至此，白雲機場2019年的生産經營數據全部披露。

　　《證券日報》記者注意到，中金公司發佈的研報對上述數據進行了統計，2019年全年，白雲機場保障飛機起降49.1萬架次，同比增長2.9%，實現旅客吞吐量7338.6萬人次，同比增長5.2%，貨郵吞吐量192.2萬噸，同比增長1.7%。

　　同時，該研報分析認為，考慮白雲機場經營數據略低於預期，且2019年三季度成本高於預期，成本壓力較大，下調白雲機場2019年凈利潤預測至8.04億元。

　　為了解相關情況，《證券日報》記者于2020年1月8日多次致電公司併發送了採訪提綱，但截至發稿未獲回復。

　　補貼取消短期承壓

　　上述研報顯示，民航發展基金返還取消是影響白雲機場2019年業績的因素之一。

　　據白雲機場發佈的公告顯示，2015年至2017年，白雲機場收入中民航發展基金返還數額分別為6.98億元、7.77億元和8.37億元。預計2018年公司收入中民航發展基金返還數額為在8億元至8.5億元之間。而上述補貼在2018年11月29日正式取消。

　　《證券日報》記者注意到，上述補貼取消的影響在白雲機場2019年前三季度的業績中已有體現。據公司財務數據顯示，白雲機場2019年前三季度實現營業收入58.33億元，同比增長0.51%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤5.73億元，同比減少37.64%。

　　對於白雲機場2019年前三季度的經營狀況，華泰證券發佈的相關研報認為，成本上漲超預期是業績低於預期主要原因。營收端受民航發展基金返還取消影響，並且宏觀經濟下行，廣告招商或表現平淡，拖累營收端增速。

　　對此，深圳潤盈達投資有限公司研究總監余韜在接受《證券日報》記者採訪時表示：“民航發展基金返還取消將對白雲機場盈利帶來短暫陣痛，而且其盈利狀況也受到T2航廈啟用導致固定資産折舊增加、新航廈啟用招商過渡期等因素影響。”

　　動作頻頻能否提振業績？

　　值得注意的是，在民航發展基金返還取消帶來陣痛之際，白雲機場在2019年也開展了多項資産調整。

　　2019年11月27日晚間，白雲機場發佈資産置換暨關聯交易的公告，擬用廣州白雲國際機場航空物流服務有限公司(以下簡稱“航空物流公司”)51%的股權與廣東省機場管理集團有限公司(以下簡稱“機場集團”)持有的廣東空港航合能源有限公司100%股權以及兩家酒店等相關資産進行置換。同時，白雲機場還將與機場集團重新劃分國內航空主業收入中旅客服務費的分成比例，由原來的上市公司佔85%、機場集團佔15%，變更為上市公司佔100%。上述交易差額部分將由上市公司以現金補足，並在航空物流公司股權轉讓完成後以其年營收的4%向其收取經營權使用費。

　　對於上述動作，白雲機場表示，資産置換將增強上市公司經營獨立性、業務及資産完整性，提升公司盈利能力與運作保障能力，擴展物流業務發展空間、減少關聯交易。

　　值得注意的是，在宣佈上述資産調整近一個月後，2019年12月26日晚間，白雲機場再次發佈公告稱將通過非公開協議方式向轉讓所持有的廣州白雲國際物流有限公司(以下簡稱“白雲物流”)29%股權予南方航空。據評估，上述標的轉讓價格為2.32億元。

　　對於白雲機場的上述資産調整動作，余韜表示：“根據白雲機場2019年11月份公佈的資産置換公告，置出了業務飽和的物流公司，置入仍存發展空間的酒店及能源公司，可以在一定程度上優化上市公司業務結構，而得到原屬機場集團的國內航線旅客服務費的15%分成則對其有較大意義。而該公司在2019年12月份宣佈轉讓白雲物流，可以將幫助其資金回籠。但該機場要從根本上提振盈利能力，還是要通過提高國際旅客比例和客單價來提高毛利率，以此提升其業績造血能力。”