利歐股份業績變臉凈利虧16億銳降476% 王相榮收購12公司整體虧損被指草率冒進

　　歷經3年折騰，跨界收購12家公司，利歐股份(002131.SZ)掌門人王相榮經過一系列資本運作，使得公司營收大幅增加，經常成為資本市場的“頭條客”。

　　然而，盛名之下其實難副，王相榮掌控下的利歐股份，在大舉轉型中遭遇到隔行如隔山的尷尬。收購的不少公司凈利潤出現節節敗退的情況，有的公司承諾期內，業績剛好達標，承諾期後業績立馬變臉；有的公司承諾期內都沒有完成承諾業績。

　　近日，利歐股份(002131.SZ)發佈2018年度業績快報，營業總收入114.79億元，比上年同期增長8.57%；歸屬於上市公司股東的凈利潤-15.85億元，比上年同期下滑476.38%。

　　公告顯示，利歐股份總資産為143.88億元，比本報告期初增長7.82%；基本每股收益為-0.28元，上年同期為0.12元。

　　長江商報記者梳理髮現，泵業起家的利歐股份在2014年開啟轉型之路後一直熱衷“買買買”，在2014年-2016年三年間，利歐股份花費近50億元收並購了12家公司，並且每次都給出了業績承諾。然而買的多賺的少，不少公司近兩年的凈利潤都出現了下滑，最高降幅達到74.1%。

　　長江商報記者發送採訪提綱至利歐股份，截至發稿時未收到回復。

　　業績變臉年凈利虧16億元

　　利歐股份于2007年4月登陸深交所中小板，至2013年，公司主營業務為工業泵的設計、生産和銷售，屬專用設備製造業。

　　在上市之初，利歐股份曾給自己定下一個“小目標”，用十年時間將公司打造成世界級泵産品製造商，年銷售額破百億。

　　上市後收入、利潤呈現雙增長，2010年凈利潤達到了9600萬元。2014年，利歐股份開始了轉型之路，開始佈局數字行銷業務。完成跨界收購後的利歐股份業績初見成效。

　　2014年年報顯示，公司實現營收28.74億元，同比增長56.10%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤近1.8億元，同比增加了221.34%。到2017年，利歐股份終於完成了百億目標達到105.73億元。

　　然而，2018年以來，受諸多因素影響，利歐股份業績受挫。近日，利歐股份發佈2018年度業績快報，2018年營業總收入為114.79億元，比上年同期增長8.57%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為-15.85億元，比上年同期下滑476.38%。

　　對於業績變動，利歐股份解釋主要係公司數字行銷板塊行業競爭格局變化以及媒介代理業務的佔比進一步上升，數字行銷業務盈利能力下降；部分子公司經營業績未達預期，對其投資形成的商譽擬計提減值。其中因收購萬聖偉業和智趣廣告兩家公司形成的商譽存在較大的減值風險，利歐股份擬對這兩家公司計提商譽減值合計約13至18億元。

　　長江商報記者注意到，公司業務規模擴大導致銀行借款增加，利息支出大幅增加；此外可轉債資金到位後，需按市場公允利率水準核算利息，僅此一項增加財務費用約7200萬元。

　　此外，公司于2018年12月終止實施第一期限制性股票股權激勵方案，導致加速計提股權激勵費用，2018年合併計提股權激勵費用(含2018年前三季度正常計提費用和加速計提費用)為6365.22萬元。

　　3年收購12家公司業績增收減利

　　企業在初具規模後往往會通過收並購、多元化發展進一步擴大規模。利歐股份在2014年營收凈利潤快速增長的同時，也開啟了轉型收購之路。

　　長江商報記者梳理髮現，利歐股份在2014年開啟轉型之路後，一直熱衷“買買買”，在2014-2016年間，利歐股份花費近50億元並購重組了12家公司，包括2014年收購上海漫酷、上海氬氪和琥珀傳播；2015年收購萬聖偉業、微創時代、碧橙網路、熱源網路、智趣廣告；2016年收購車和家、盛夏星空、天津世紀鯤鵬、悅途網路。從此步入雙主業時代——“數字行銷業+機械製造業”。

　　然而買的多賺的少，收購的不少公司近兩年的凈利潤都出現了下滑，最高降幅達到74.1%。此外，有的公司承諾期內，業績剛好達標，承諾期後業績立馬變臉；有的公司承諾期內都沒有完成承諾業績。

　　如，在收購後第一年，智趣廣告就沒有完成業績承諾，完成率僅為71.1%。萬聖偉業雖然完成了3年累計的承諾業績，但第三年的2017年完成業績相比2016年已是負增長7.05 18年上半年凈利潤同比負增長13.86%。

　　業績也陷入增收減利的尷尬。2014—2018年，利歐股份收入分別為28.74億、43.92億、72.89億、105.73億、114.79億。凈利潤分別為0.94億、2.04億、5.20億、3.06億、-15.85億。

　　可以看到，利歐股份凈利潤在2016年達到巔峰後，開始大幅下跌，2017年營收同比增長45.05%，但凈利潤只有3.06億，同比下滑41.15%。2018年則出現了大幅虧損。

　　值得注意的是，去年9月，利歐股份發佈公告稱，擬以23.4億元現金收購蘇州夢嘉傳媒有限公司75%股權。緊接著，深交所連續發來兩份關注函，問題集中在2.8億訂閱用戶的核實、公眾號日常運營、業績承諾、大額商譽等。根據利歐股份的收購價格計算，蘇州夢嘉整體估值達到31.2億元。

　　中金公司近期發佈的研報認為，利歐股份擬收購蘇州夢嘉，數字行銷佈局望再下一城，但費用上升致盈利同比下滑。不過這場鉅資收購微信自媒體公司的佈局最後以失敗告終，利歐股份稱，協議各方對標的公司估值存在較大差異。

　　業內認為，利歐股份一系列外延式並購在短期內産生了明顯的效果。對於傳統製造業來説，跨界轉型是一個好辦法，但是一定要具備對新行業未知因素的應變能力，草率為之，無異於搬起一塊新石頭砸自己的腳。