今日(5月17日),財政部公開招標發行400億元人民幣30年期特別國債,票面利率通過競爭性招標確定,這期國債從招標結束至2024年5月20日進行分銷,5月22日起上市交易。本期國債也正式拉開了本次萬億元超長期特別國債發行的序幕。
今年《政府工作報告》提出,從今年開始擬連續幾年發行超長期特別國債,專項用於國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設,今年先發行1萬億元。根據財政部發佈的2024年超長期特別國債發行有關安排,今年擬發行超長期特別國債的期限分別為20年、30年、50年,付息方式均為按半年付息。
事實上,我國曾在1998年、2007年和2020年分別發行過三次特別國債,對經濟社會穩定向好發展産生了積極影響。那麼,當前我國為何要發行超長期特別國債?本輪超長期特別國債“特別”之處在哪?貨幣政策又將如何配合?《證券日報》記者就上述問題採訪了多位業內專家。
“發行超長期特別國債既保增長,又促創新;既利當前,又惠長遠;既可助力實體經濟,又可推進國家中長期戰略佈局。”中國商業經濟學會副會長、華德榜創始人宋向清在接受《證券日報》記者採訪時認為,這次發行超長期特別國債具有戰略性、綜合性、超長期性和全局性考量,充分彰顯了政策的連續性和支援力度。
有助於財政政策靠前發力
特別國債,一般是指在特定時期階段性發行的具有特定用途的國債,此次是我國第四次發行特別國債。而超長期主要指發行期限,我國長期國債期限一般在10年以上,從財政部發佈的安排可以看出,今年擬發行的20年、30年、50年超長期特別國債,期限均大於10年。
今年《政府工作報告》明確提出,“積極的財政政策要適度加力、提質增效”。中央財經大學財稅學院教授白彥鋒對《證券日報》記者表示,不論是超長期特別國債,還是專項債,選擇在這個時間窗口發行,一方面有助於為投資者提供更多投資品種選擇,同時對民間投資的“擠出效應”較小、不會與民爭利;另一方面有助於降低政府融資成本。此外,超長期特別國債在5月份至11月份發行,有助於財政政策靠前發力,更好發揮穩增長、優結構的積極作用,有助於改善預期、增強發展信心。
“5月份開始的超長期特別國債發行將帶動政府債券規模擴張,對社融規模形成支撐。”中航證券首席經濟學家董忠雲分析,考慮到債券發行到投資落地形成實物工作量的時間週期,預計超長期特別國債發行對經濟的支撐作用將主要體現在今年三季度後半段與四季度。
“超長期特別國債是積極的財政政策的重要發力點,是更好統籌經濟發展需要和財政可持續性、夯實高品質發展基礎的關鍵一招。”民生銀行首席經濟學家溫彬對《證券日報》記者表示。
有助於地方債務風險化解
與前三次特別國債相比,本次發行的超長期特別國債有哪些“特別”之處?溫彬表示,首先,由應急性轉為常態化,我國前三次發行特別國債,均是出於應對特定緊急風險和挑戰的需要,而此次發行沒有較為特殊的突發背景,重在擴內需、促轉型、增後勁,服務國家中長期戰略;其次,強調連續性且規模較大;最後,發行期限明顯延長,這有助於增強對長期限項目的保障能力、緩解中短期償債壓力,同時也滿足國債收益率曲線建設需要,進一步提升國債收益率曲線上關鍵點的有效性。
值得一提的是,除了有助於積極的財政政策靠前發力,受訪專家表示,發行超長期特別國債也將對地方債務風險化解起到積極作用。
白彥鋒認為,一段時間以來,我國政府債務當中地方債佔據了比較大的比重,地方債中隱性債又是社會各界關注的重點。為此,本次發行的超長期特別國債,有助於降低政府債務風險、優化政府債務的央地結構;同時,鋻於國債信用高於地方債,而長期債融資成本低於短期債,為此對於降低政府融資成本也十分重要。
溫彬認為,近年來,中央負債率上升幅度不大,目前仍處於國際偏低水準,仍有一定的舉債空間。且相對地方,中央舉債成本更低、週期更長,由中央作為舉債的主力,有助於優化政府債務的期限結構、平滑債務償付壓力、增強財政可持續性。
“發行超長期特別國債能夠充分發揮中央的財政擴張潛力,提高政府財政對內需的帶動作用,促進經濟內迴圈。”董忠雲説,這進而有助於改善地方政府財政收入,以及地方政府債務風險化解。
中國財政學會績效管理專委會副主任委員張依群在接受《證券日報》記者採訪時表示,發行超長期特別國債既能有效緩解財政資金緊張帶來的壓力,又能很好緩衝短期財政還本付息償債風險,調降和優化政府債務結構,增加政府有效資産,達到既利當前又利長遠的發展目標。
降準降息仍有空間
根據發行進度,超長期特別國債的發行,不可避免地會與一般國債、地方政府專項債券的發行時間存在重合,對市場流動性構成一定壓力。因此,市場預期貨幣政策也將有相應的支援。
事實上,中國人民銀行(下稱“央行”)已經開始為超長期特別國債的發行“護航”。5月15日,央行對本月到期的MLF(中期借貸便利)進行了等量平價續作,結束了前兩個月縮量續作模式。
在分析人士看來,央行通過等量續作來平穩資金面,釋放出貨幣政策與財政政策相協調的信號。同時,央行的流動性支援也將貫穿始終。
中信證券首席經濟學家明明認為,從超長期特別國債發行安排的節奏來看,預計央行會給予足夠的流動性支援,具體方法包括但不限于降準、降息、MLF超額續作、二級市場購買國債等。
財信研究院副院長伍超明對記者表示,4月份召開的中共中央政治局會議提出“要靠前發力有效落實已經確定的宏觀政策”“要靈活運用利率和存款準備金率等政策工具,加大對實體經濟支援力度”。因此,貨幣政策會在流動性和價格方面配合財政政策發力,降準降息仍有空間,預計降準先行,二季度降準概率偏大;降息必要性仍強,但預計時間點延後擇機出臺。
“今年超長期特別國債發行節奏較為平緩,給資金面造成的短期壓力較小,短期降準降息的必要性有所下降,但仍需貨幣政策的配套支援。”東方金誠研究發展部總監馮琳對記者表示,在流動性支援方面,預計央行優先政策選項是加量續作MLF。儘管短期降準降息的概率下降,但也不能完全排除,可重點關注地方債發行情況,如果接下來幾個月新增專項債集中發行,那麼央行仍有可能在年中附近進一步降準降息。
(責任編輯:譚夢桐)