2022年股市開局不利,首周新能源相關板塊急跌逾5%,但我們看到,新能源的優質投手不會突然喪失判斷,持續看好新能源的基金經理亦在精進業務能力,東方基金旗下基金經理李瑞便是這其中一員,他正準備“大幹一場”,目前擬由李瑞擔綱管理的東方汽車産業趨勢基金(A類014560、C類014561)正在發行中。
“如果説東方新能源汽車是我們在産業爆發的前夜,通過前瞻性佈局為投資者帶來了可觀的産業趨勢回報的話,那麼東方汽車産業趨勢基金,則將力爭為投資者把握電動化和智慧化巨大産業浪潮中的革命性機遇。當前這個時點佈局汽車智慧化相關産業,或可類比我們在2018年佈局新能源車的時點。”在2022東方基金雲端投資策略會上,李瑞信心滿滿地説。
基於東方新能源汽車基金的投資管理,筆者就相關投資邏輯和投資方法與李瑞展開了深入交流。
從中觀行業比較出發做産業趨勢投資
公開資料顯示,東方基金李瑞擁有10年以上證券從業經歷,4年以上投資經理經驗。其研究員時期主要研究領域覆蓋電力設備新能源板塊,包括電力、光伏、高端製造、新能源汽車等領域,有著豐富且深入的新能源相關産業鏈研究功底。
“從中觀行業出發,尊重産業趨勢,圍繞新能源車上中下游産業鏈,依據景氣度判斷對細分行業進行不同比例的配置,這就是我的基本投資邏輯”,李瑞表示。
為什麼是從中觀行業比較出發做産業趨勢投資?李瑞分析表示,若干年前宏觀政策波動週期性很強,週期跨度較大,適宜做自上而下的大類資産配置和行業輪動,但當前宏觀包括政策、信用背景變成了預調、微調,波動性顯著降低,包括週期跨度也在顯著縮短,所以站在目前的宏觀背景下去做産業趨勢,或是最為重要的組合管理的方法。
具體到新能源汽車行業投資,李瑞的最重要組合管理原則就是尊重産業趨勢,這涉及三個思維,第一個産業思維,第二個週期思維,第三個邊際思維,産業思維即把握新興行業,新能源汽車行業很多股價驅動因素就是來自於産業,長期驅動來自於産業的變化;第二是週期思維,不管是從産業生命週期或者産品生命週期來講,我們一定要去判斷自己身處何處;第三是邊際思維,從産業落地到個股選擇,在過渡的過程中去把握好生意的內生需求,然後考察壁壘、成長性和空間。
組合配置以“不變”壓艙以“變”進攻
“新能源行業本身是具備高成長性的行業,在我的組合中不變的是産業趨勢、産業主基調如降本增效等,變的是産業趨勢的驅動因素、降本增效的路徑渠道、政策、市場情緒燃點等因素。”李瑞將變與不變有機結合,構建組合。
根據産品季報,從披露的東方新能源汽車基金按行業分類的權益持倉結果來看,2020下半年以來,基金圍繞新能源車産業鏈上游漲價邏輯持續加倉了資源能源行業,相應地減少了設備與製造行業倉位。東方新能源汽車重倉股以成長龍頭股為主。基金經理以成長維度選定賽道後,個股選擇從産業生命週期、需求和産能擴張週期、核心矛盾、商業模式等多方面綜合考慮,努力捕捉優質成長企業,前十大重倉股以細分行業的龍頭股為主。
李瑞介紹表示,自己選擇優質公司由三個緯度來構成,即優質的公司,有變化空間的公司和供求關係較好的公司。最好的公司是我持倉的基石,這部分可能佔50%到60%的權重;變化最大的公司,這類公司可遇不可求,尤其在新興産業,在新能源汽車這個行業裏,這類公司肯定加入我的重倉股,但一定是在對技術、管理、産品、成本等N個維度的變化共振持續驗證之後;第三個是供需關係最好的公司,因為新能源汽車産業鏈夠長,品類比較明顯,供給週期和需求週期出現了不匹配的時候或者供需缺口擴大的時候,就會有比較大的彈性。
目前或是佈局汽車智慧化相關産業的重要機遇期
李瑞表示,我們認為汽車智慧化未來或將迎來黃金十年,這一判斷既來自車企和消費者的需求,也來自行業可提供的顯著社會價值,更來自於國家的大力支援。麥肯錫預測過,2025-2027年我們會看到自動駕駛和人類司機成本交叉點,也就是平衡點,之後自動駕駛成本就會低於人類司機成本。站在目前這個時點,我們現在處在這個黃金十年的起點,如果説新能源車度過了0-1,進入1-10,未來是10到n,那麼智慧汽車剛剛經歷0-1,現在處在1-10的起點,我們認為2020-2022年很有可能是L3級爆發,2023-2025年有可能是向L4/L5進階期。
目前,擬由李瑞擔綱管理的東方汽車産業趨勢混合基金(A類014560、C類014561)正在發行中,根據基金合同,該産品股票資産佔基金資産的比例範圍為60%-95%,投資于所界定的汽車産業趨勢主題相關證券的比例不低於非現金基金資産的80%。其中,該基金界定的汽車産業趨勢的投資主要包括三大領域:新能源汽車的發展趨勢;汽車産業與人工智慧、大數據等新興技術相結合,以實現智慧駕駛目標的趨勢;傳統汽車的輕量化、節能化等發展趨勢。
李瑞最後補充表示,投資是一場修行,長期導向、專注和堅守是其對自己的一貫要求,其篤信新能源是未來非常有潛力的市場,而汽車作為資訊技術和交通運輸融合發展的新一代智慧終端,屬於顛覆式創新,對現有産業結構影響深遠。“我國將智慧網聯汽車産業置於戰略高度,政策指引和市場真實的內生需求,將共同推進智慧汽車商業化的發展。我們認為目前或是佈局智慧汽車的重要機遇期。”
(責任編輯:葉景)