從幾年前的廣受熱捧到如今的個位數發行，藝術品信託風光不再。尷尬的是，甚至連一些專門從事信託産品研究的機構，近期也再沒有針對藝術品信託進行專門的分析與研究。
發行縮水
藝術品市場風生水起的時候，曾引發一股投資熱潮，信託、私募基金等方式頻頻介入。
例如，2010年，黃庭堅的《砥柱銘》在北京保利5週年春拍夜場上以4.368億元天價成交，其背後就是信託投資的項目。次年，元代王蒙《稚川移居圖》以4.025億元成交等等。
天價的拍品令投資者獲得了超額收益，藝術品信託廣受熱捧。自2009年6月18日，國投信託有限公司在國內率先推出首款藝術品信託産品以後，中國藝術品信託市場快速發展。用益信託工作室的統計數據顯示，2011年信託公司共發行藝術品信託産品45款，比2010年增加35款，增長幅度達350%；2011年藝術品信託發行規模為550075.5萬元，而2010年度發行規模僅為75750萬元，同比增長626.17%。
然而，由於對市場的活躍程度有著高度依賴，當藝術品市場出現調整，形勢大好不再的時候，藝術品信託的火爆局面未能延續。自2012年開始，藝術品信託市場的參與度和整體規模就開始呈現下降趨勢，甚至是遭遇了滑鐵盧。
如今，産品發行跌至個位數。據格上理財不完全統計，截至8月20日，2014年共發行藝術品信託7隻，收益率較此前大幅降低，存續期多為2年短期産品，收益在9.5%左右。
“高峰期已經過去。”用益信託工作室首席分析師李旸直言，“藝術品信託現在非常少，也就沒有去做相關的數據收集與研究。前幾年有一些投資機構看準了藝術品的升值空間，他們去炒作，現在這種炒作雖然還有，但是已經很少找信託公司去做了，加之藝術品投資要求很強的專業性，信託公司在這方面沒什麼經驗，缺少專業的人才，産品發行也比較少了。”
風險暴露
由於藝術品是一種長線的投資品種，業內普遍認為，僅以兩三年作為運作週期的藝術品信託在設計上不甚合理。
“藝術品信託産品清算遇到的最為核心的問題來自操作和運作這些産品的團隊的出發點，他們是想利用藝術品進行投機，想賺短平快的錢。”AMRC藝術市場研究中心執行總監馬學東稱。在他看來，這種投機性的操作所伴隨的必然是投資的高風險。
雅昌藝術市場監測中心發佈的《中國藝術品拍賣市場調查報告2014春》顯示，短期投資(3年以下)年復收益率略高於長期(6年以上)，但是風險卻成倍增加—實現相同的收益率，短期投資需承擔的風險是中期投資(3至6年)的2.4倍，是長期投資的7.8倍。也就是説，從風險收益比來看，藝術品持有期越長，其收益率區間越為穩定。對此，李旸也坦言，在投資期限方面，信託與藝術品確實不匹配。
另一方面，藝術品信託還面臨著抵押物不足的軟肋。在李旸看來，這將直接導致産品風險的加大。目前信託産品要求資金的安全性比較高，但藝術品卻沒有更多的抵押擔保措施，相對來説是一個風險比較大的品種。
然而，藝術品的持有者卻不願接受這一“嚴苛”的要求。在他們看來，如果拿自己的房産進行抵押，不如去銀行貸款，之後自己為自己的字畫做投資，年息只要7%，何必費時費力，成立藝術品信託。
“中國的藝術品信託主要是做金融的人在做，他們只看到了藝術品的高額回報，對其中的風險和變現等問題卻了解不多。”馬學東稱。
監管層也意識到藝術品信託的潛在風險。6月，與信託公司凈資本管理新規徵求意見稿配套的風險資本計算表出爐，“融資類”項下的“藝術品信託”與“礦産信託”被單獨列項，高額計提風險資本，其中，藝術品信託高達6%的計提風險比例，在所有信託業務中居於峰值。
私募接棒
除了高額計提風險資本，監管層似乎也在引導著“轉變”。在證監會最新出臺的《私募投資基金監督管理暫行辦法》中，藝術品私募基金被納入“正規軍”。
據悉《辦法》將私募證券基金、私募股權基金和創業投資基金，以及市場上以藝術品、紅酒等為投資對象的其他種類私募基金均納入調整範圍。
業內普遍認為，未來藝術品信託或將由私募接棒，並將對行業帶來利好。“私募投資基金管理規範後，就可以自己發起設立了，沒必要再借助信託的平臺。”李旸表示。
而在藝術經濟學家馬健看來，《辦法》將帶來的利好，更多是指藝術品私募基金的設立比較容易，並可能因此而導致一波藝術品私募基金髮行潮。但利好與否，看的並不是藝術品私募基金的數量，而是品質，“對於藝術品私募基金而言，不僅需要監管層的監管，更需要所有利益相關者的努力。例如，鼓勵和保護私募基金管理團隊內部人員舉報其違法違規行為的"吹哨人制度"；又如，引入和完善代表投資者利益的獨立"看門人"—藝術品私募基金獨立董事制度。”