| 最高收益率9.5%，拉攏參股公司一起玩
“目前投資類藝術品信託主要是通過拍賣渠道退出的，他們對藝術品的價格更為敏感。某些産品如果著急出手的話，半價都很難。”
藝術品信託和礦信託曾經因為産品的創新方式、居高的收益率為市場所吹捧。但是因為本身的特殊性，使得它們在發展過程中潛藏著巨大的風險。當經濟增速放緩，依賴市場環境的它們再也無法掩蓋自身的問題，風險逐步暴露在公眾的視野之中。
2013年以來，藝術品信託市場陷入低迷，新項目發行數量大幅減少。僅山東信託、國投信託、長安信託和西藏信託四家信託公司發行了11款信託産品。與去年13家信託公司參與相比，今年市場的參與主體顯得落莫。
在中融信託、中信信託逐漸退出藝術品信託市場的時候，山東信託卻從去年開始潛入市場，上半年發行至少7款産品，牢牢佔據著藝術品信託市場的優勢地位。
但今年是藝術品信託兌付的高發期，從春拍市場慘澹的成交量來看，藝術品信託能否順利退出成為市場關注的話題。
逆市藝術品信託市場
信託業近年來發展迅猛，信託資産連續4年保持50%以上的同比增長，截至2013年第一季度信託資産規模達8.73萬億元，已超越保險（放心保）業成為僅次於銀行業的第二大金融部門。
雖然藝術品信託相對其他市場規模小、起步晚，但是它從開始之初就一直吸引著投資者的關注。2009年，國投信託發行了“盛世寶藏1號保利藝術品投資集合資金信託計劃”，標誌藝術品信託的開始。該款産品募集資金規模4650萬元，僅3個工作日就全部銷售完畢。
其後，藝術品信託資産不斷擴張，在2011年更是井噴式增長，全年發行規模達55億元，比2010年暴增626.17%。且藝術品信託的收益率高達10%-12%，遠高於行業平均水準，可 以和房地産信託相媲美，讓投資者趨之如鶩。
與前幾年藝術品信託市場如火如荼的情況相比，今年顯得較為冷清。2013年以來，藝術品信託市場陷入低迷，新項目發行數量大幅減少。僅山東信託、國投信託、長安信託和西藏信託四家信託公司發行了11款信託産品。與去年13家信託公司參與相比，今年市場的參與主體顯得落莫。
“去年市場參與的主體雖然很多，但是發行募資數量都不大，據已有披露的資訊顯示，募資超過1億元的只有4個信託計劃，而今年雖然數量少，但是信託計劃實際募資都在1個億左右。”一位信託業內人士解釋説。
記者從數家信託公司了解到，信託公司並不排斥做藝術品信託。只是藝術品信託的發售跟藝術品行情密切相關，行情不好直接影響著收益來源和藝術品在未來的退出和回報，很多好的項目都做不出來。
與眾多信託公司冷場所不同，山東信託異軍突起，今年以來已經至少發行了7款藝術品信託産品。然而山東信託去年才開始在藝術品信託市場發行産品，公開資料顯示，2012年共發行2款，其中一款只有1050萬元的規模。而今年新成立的幾款産品，據已披露的資訊顯示，募資都在1億元左右。在業內逐漸從藝術品信託市場離開，外界對藝術品市場普遍不看好的情況下，為什麼山東信託卻逆勢而行？
據知情人士透露，山東信託這幾年發展迅速，做的項目比較多，涉及各個領域。在藝術品領域裏，山東信託有泰山文交所支援，具有一定的優勢。截至2012年年末，山東信託信託資産達到1897億元，較上年增長66.37%，手續費及佣金凈收入7.08億元，同比增長85%，實現凈利潤7.45億元，更是上一年的兩倍。2005年，山東信託管理的資産規模僅幾十個億，此後規模連年翻番：2010年跨上千億元大關,2012年新增信託業務規模2113億元，同比增長86.3%。在全國68家信託公司中，山東信託在資産管理規模、增速、資産報酬水準等指標的綜合排名中，均位列前十，在地方政府控股的信託公司中處於領先地位。
主要創作方泰山文交所
據理財週報記者梳理髮現，雖然山東信託所發的産品同屬於鼎鑫系列，但該系列産品的設計各有不同。
山東信託·鼎鑫5號（天仁合藝）是山東信託聯手浙江天仁合藝推出的一款産品。該款産品資金主要投資于當代書畫作品，然後在信託期限內通過轉讓、拍賣、私人交易來實現收益。信託計劃包含A類信託單位(優先信託單位)和B類信託單位（劣後信託單位），兩者配比不高於2：1。A類信託單位固定預期收益率為9%/年，再將整體收益率與100%（含）部分相比較，得到相應的浮動信託利益。而浙江天仁合藝作為投資顧問則為A類信託單位提供流動性支援，並承擔信託財産追加現金的差額不足義務。天仁合藝的控股股東喜臨門(603008,股吧)集團將承擔擔保責任。
而山東信託鼎鑫16號（躍海文化2期）藝術品信託的優先單位信託與一般單位信託總份數的比例不高於1:1，且信託年限僅為2年，成立屆滿1年之日起每滿3個信託月度可提前結束。這款産品的投資顧問變成了躍海文化，但具體操作模式還是相同的。對投資者而言，這款産品將投資者的預期收益率劃為兩種情況，12個月以內是8.5%，12個月以上是9.5%。
如果信託計劃有優先單位和一般信託單位劃分，那將降低受益人的風險。而山東信託鼎鑫2號（虛苑版畫）卻是全體受益人承擔風險。據悉，該款産品募資1050萬，主要用於購買阿鴿原創版畫80套（共計400幅）。
“在藝術品信託市場上，近現代書畫和瓷器古玩是市場的主要交易對象。絕大部分信託公司都是以近現代書畫為主，而地處西安古都的長安信託則是瓷器古玩的典型。”一名業內人士介紹説。
據長安信託方面人士介紹，長安信託主要是做瓷器、寶石類的藝術品信託。由於市場此類項目不是很多，每年發行的數量都很少。藝術品信託需要較強的專業性，他們會選擇與博石資産管理有限公司進行合作。博石資産是深圳市淳大投資有限公司旗下的，而深圳淳大又是他們第二大股東，彼此比較信任。
長安信託博雅二期藝術品信託籌資1.03億元，用於投資收購中國各朝代的精品古玩瓷器和玉器名家名作，投資收益率根據投資者的資金數量來確定。該信託計劃還成立了一個投資審查委員會，共由三人組成。其中次級受益人、投資管理人和受託人各派一人參加，審查項目的運作。博石資産實際控股人深圳淳大提供擔保，並提供包裝、運輸或寄運服務。藝術品買入之後存放上海天物館進行保管並辦理保險。
其實，與長安信託一樣，山東信託在尋找合作方的時候，也側重於熟悉的或者是關聯方。其中，泰山文交所是主要的合作方，泰山文交所由魯信集團、山東信託等發起設立，專業從事文化藝術品及相關權益交易，可見，泰山文交所是山東信託的參股公司。此外，山東信託、泰山文交所與虛苑文化共同發起設立泰山拍賣，主營藝術品拍賣，虛苑文化也是山東信託在信託産品上的重要合作夥伴。此外，泰山拍賣今後或許也將成為山東信託藝術品信託退出的一條通道。
蘊藏高風險
近幾年藝術品信託經歷了一段增長，在這急劇式增長的背後，隱藏著巨大的風險。
“在近幾年藝術品信託項目激增的過程中，一些信託公司盲目逐利，沒有專業的人才運作，將項目運作管理的主動權都放在了投資顧問上，信託經理的職能發生缺失，這也是此類信託風險控制方面普遍存在的問題。現在市場遇冷，如果抵押物流拍，那誰來兌付投資者的本金和收益？如何兌現成了産品管理者的難題，甚至不排除信託公司自己埋單的可能。”一名信託業內資深人士透露。
此外，藝術品信託市場是一個專業性較強的市場，藝術品本身的價值評估和真偽鑒定是其最重要的環節。而目前市場上，專業權威的鑒定和評估機構缺乏，假冒藝術品盛行，給藝術品信託帶來了極大的風險。通過高估藝術品的價值來牟取暴利已經成為行業內普遍的現象。
藝術品信託能否實現預期收益，完成兌付，退出通道是否順暢非常關鍵。“國38號文”對於規範藝術品市場的規定，雖然整頓了混亂的藝術品市場，但也一定程度上擠佔了藝術品信託退出的空間。拍賣是藝術品信託獲取投資收益與實現順利退出的重要窗口。但自去年以來，宏觀經濟下行，圈內三大藝術品玩家被查，都促使拍賣市場連連遇冷，市場投資需求逐漸減弱。
“目前投資類藝術品信託主要是通過拍賣渠道退出的，他們對藝術品的價格更為敏感主要。此前發行的信託産品，抵押品和投資標的多數是當代油畫，以及近現代如吳冠中等畫家的作品，某些産品如果著急出手的話，半價都很難。”上述資深人士説。
“現在市場情緒悲觀，藝術品出現流拍或價格過低屢見不鮮。各大拍賣行2013年春拍早已落幕，藝術品市場還是延續去年的下行趨勢，使得"艱難"的呼聲越來越高。”上述業內人士略顯無奈。
同時，一位信託經理表示，現在信託公司都會提早對藝術品作出處理，如果達到預期收益率，則會提前終止信託計劃。如果尚未達到預期狀況，信託公司可以根據雙方約定對信託計劃進行延遲。在信託計劃延續期期間，信託公司將會繼續對藝術品進行拍賣，或許對藝術品做減值處理，打折甚至折上折直至將其賣出。
再者，由於我國藝術品市場仍處於起步階段，相關産業鏈尚未成熟。對於藝術品的保管很難做到國際上的標準，缺乏相應的保險環節。
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