中國經濟既要防範“黑天鵝”也要防範“灰犀牛”。昨日，浙商銀行發佈報告《錢去哪了:大資管框架下的資金流向和機制》中顯示，當下中國非金融部門的杠桿率一直都在下降，但地方政府和居民部門的杠桿卻不斷增加，其風險同樣不容忽視。

　　報告顯示，2016年非金融企業的杠桿率為149%，較2015年下降1個百分點。“這説明在扣除地方平臺和城投公司之後，我國非金融企業部門的資産負債表並沒有許多人想像的那麼糟糕。”浙商銀行首席經濟學家殷劍鋒表示，即使就國有工業企業來説，雖然在2009年後為應對危機而迅速加杠桿，但自2013年後也在去杠桿。目前，國有工業企業的負債率已經接近2007年的最低水準。

　　不過，報告認為，杠桿率真正的風險，則在於地方政府和居民部門杠桿率。報告數據顯示，我國居民部門負債正在向收入中低端家庭累積，而資産向收入中高端家庭累積。

　　殷劍鋒認為，資金更應該引導到實體經濟中去，從美國等發達國家的經驗來看，去杠桿“去”的都是與房地産相關的杠桿，包括家庭部門的杠桿和次貸證券化産品。非金融企業先去杠桿、後加杠桿，扣除證券化後的金融部門則是要穩杠桿，為經濟向上轉折提供條件。而資金也應該被引導進入新興産業以及新興技術中去。

　　此外，報告還顯示，銀行理財超七成資金投向實體經濟。當前財富管理行業的資金流向總體上以支援實體經濟為主,截至2016年末,銀行理財産品資金佔比28.40%，在市場中佔絕對主導地位，累計29萬億元，其中有超過70%的資金投向了實體經濟。

　　實際上，剛剛閉幕的全國金融工作會議指出，“金融回歸本源，服從服務於經濟社會發展。金融要把為實體經濟服務作為出發點和落腳點。金融是實體經濟的血脈，為實體經濟服務是金融的天職，是金融的宗旨。”

來源： 北京晨報    | 作者：姜樊    | 責編：胡金    審核：張淵

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