4月17日晚間,帝科股份收到深交所年報問詢函。深交所就帝科股份經營狀況、盈利品質、毛利率增長合理性、資産負債率逐年攀升、應收賬款計提比例是否合理等五大方面提出問詢。其中,由於帝科股份貨幣資金相對充足,卻借入大額有息負債,資産負債率連續三年上升,深交所問詢,公司財務經營是否穩健,並要求公司充分揭示風險。
針對公司盈利品質及資産負債率逐年攀升的問題,4月18日,帝科股份方面在接受《證券日報》記者採訪時表示:“公司正在準備回復年報問詢函中,具體情況請以公司披露的公告為準。”
盈利品質被質疑
2023年,受益於全球光伏市場的強勁需求以及N型電池的快速産業化,帝科股份實現營業收入96.03億元,同比增長154.94%。實現歸屬於上市公司股東的凈利潤3.86億元,同比實現扭虧。不過,結合近三年的經營性現金流情況來看,公司連續多年累計經營活動現金流凈額與凈利潤差異較大。2021年至2023年,帝科股份經營活動産生的現金流量凈額分別為-2.59億元、-1.97億元、-10.51億元,歸屬於上市公司股東的凈利潤分別為0.94億元、-0.17億元、3.86億元。
對此,問詢函要求帝科股份結合業務模式、銷售收款模式、採購付款模式以及存貨政策等,量化分析公司連續多年累計經營活動現金流凈額與凈利潤差異較大的原因及合理性,並對比同行業公司經營狀況,説明是否存在遠低於同行業平均水準的情況,公司盈利品質是否顯著低於同行業公司。
此外,2023年,帝科股份主營的光伏導電銀漿業務收入為90.78億元,較上年增長167.65%,毛利率為11.66%,較上年增加2.07個百分點。問詢函要求公司説明光伏導電銀漿業務收入、毛利率增長的原因及合理性,與同行業可比公司是否一致,並結合光伏市場競爭情況説明未來收入變動趨勢,能否保持持續增長,並充分提示風險。
光伏銀漿行業從業人員向《證券日報》記者表示:“2023年開始,N型電池産業化進度加快,為光伏銀漿企業的業績帶來了積極影響。從今年一季度情況來看,光伏銀漿企業業績增長依然可期。”
除營業收入及凈利潤指標外,深交所還對帝科股份應收賬款計提餘額大幅增加進行了問詢。2023年末,帝科股份按組合計提壞賬準備的應收賬款餘額為27.71億元,較上年末大幅增長235.07%。此外,按單項計提壞賬準備的應收賬款存在按照40%至100%比例計提壞賬準備的情況。
透鏡公司研究創始人況玉清在接受《證券日報》記者採訪時表示:“帝科股份連續多年存在經營現金流凈額及凈利潤倒挂,結合應收賬款快速增長,可以判斷公司在通過擴大賒銷的方式增加收入和利潤。但計提壞賬準備的應收賬款餘額大幅增加及計提壞賬比例偏高,應收賬款風險加大,公司目前的增長模式並不是有品質的增長。”
資産負債率攀升
2023年末,帝科股份貨幣資金餘額為18.35億元,其中票據池保證金、應付票據保證金5.25億元,信用證、貸款及鎖匯保證金10.73億元。而短期借款金額為26.53億元,供應鏈融資餘額8.18億元。
公司有大額貨幣資金餘額在手,卻選擇借入高額有息負債。對於公司出現的“存貸雙高”情況,問詢函要求公司結合日常運營資金需求等情況,説明貨幣資金相對充足的情況下,借入大額有息負債的具體原因及合理性,特別是,是否符合商業慣例,是否存在資金佔用或對外財務資助情形。
況玉清表示:“2023年末,帝科股份貨幣資金賬面餘額18.35億元,大部分為受限的票據保證金或其他受限資金。結合現金流量表中‘期末現金及現金等價物餘額’這一科目來看,截至2023年末,公司可以自由支配的在手現金僅為2.18億元。而短期借款金額高達26.53億元,即便是短期借款未來可以展期,企業仍面臨較大資金鏈壓力。目前來看,緩解資金壓力的關鍵就在於應收賬款能否及時回收。”
從資産負債率指標來看,2021年末至2023年末,帝科股份資産負債率逐年上升,分別為58.85%、71.83%、80.22%。
前述光伏銀漿行業人士表示:“光伏銀漿行業具有‘輕資産,重運營’的特點,相關企業需要保證合理的資金結構。一般來講,資産負債率都不會很高。”
北京社科院副研究員王鵬對《證券日報》記者表示,資産負債率過高,上市公司的財務風險也會相應增加,還會影響上市公司的信譽,導致借貸成本上升。此外,較高的資産負債率下,上市公司可能不得不優先考慮償還債務,而非投資于研發、市場行銷,影響長期戰略決策。
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