眾所週知，從２００１年春，西方經濟從衰退轉入復蘇以後，為了刺激經濟儘快走上復蘇之路，不管是美國，還是歐盟，都採取了擴展的貨幣政策。迄今為止，美國已經連續數次通過降低聯邦基金利率，促使該國經濟進入快速復蘇的軌道。與此同時，歐盟也幾次採取了降低基礎利率的擴展貨幣政策，使得該地區各國經濟從疲軟轉入復蘇。進入２００４年以來，隨著美國經濟進入強勁增長，該國通貨膨脹死灰複燃，歐盟目前儘管其經濟還在復蘇的道路上緩步前進，但也出現了經濟較快增長的曙光。當前，在美國和歐盟經濟逐步加快步伐的同時，同時，也因為國際石油價格的迅速上漲，所有這些，都使得美國和歐盟經濟遭遇到通貨膨脹的強大壓力。面對通貨膨脹率的攀升美國與歐盟都不得不一改以前實行的貨幣擴展政策，朝著貨幣緊縮的方向前進。這是當前全球經貿出現的引人矚目的新動向。

美歐面臨通貨膨脹的共同壓力

據不久前美國勞工部提供的最新統計數字，２００４年５月份美國消費品價格指數由４月份的０．２％一下子攀升到０．６％，增加了０．４個百分點。這是２００１年以來最大的增長幅度。在從２００４年３月至５月的三個月時間裏，美國消費品價格按照年率計算增加了５．５％，為上個世紀９０年代末以來最大的通貨膨脹率。

與此同時，５月份的美國生産者物價指數也由４月份的０．７％上升到０．８％，為一年來最大增長幅度。因此，從衡量通貨膨脹預期的指數來看，當前美國的通貨膨脹已成為該國經濟繼續增長的威脅。

歐盟經濟目前雖然仍在回升，但是也嘗到了通貨膨脹的苦果。５月份歐盟第二大經濟體的法國的消費價格指數從４月份的２．１％上升到２．８％，凈增了０．７個百分點，整個歐元區５月份的消費物價指數也由４月的２．０％勁升到了２．５％，從而大大突破了歐洲中央銀行設定的２％控制目標。不僅如此，歐盟主要國家的通貨膨脹都出現了攀升的勢頭。其中，歐盟５月通貨膨脹率較高的國家分別是德國２．１％、法國２．８％、盧森堡３．４％、西班牙３．４％，都超過了歐洲中央銀行設定的２％的控制目標。簡言之，通貨膨脹也成為當前歐盟經濟恢復性增長的一大障礙。

造成通貨膨脹回升的主要緣由

應當指出，造成目前美歐通貨膨脹回升的理由，既有內部原因，也有外部成因，概括起來，主要包括以下幾個方面：

１、經濟快速增長勢必使得通貨膨脹上升。以美國為例，目前美國經濟也已進入強勁增長時期，這可以從下述方面體現出來２００４年５月領先指標上升了０．５％，達到１１６．５；５月工業生産月增１．１％，設備利用率達７７．８；５月份零售銷售成長１．２％，扣除汽車的零售銷售凈成長０．７％；美國費城美聯儲６月製造業指數上升至２８．９，比較預期的２５．０上升了３．９個百分點。還有，６月中下旬的初步申請失業救濟金人數減少了１．５萬人至３３．６萬人，達到５月初以來的最底水準。所有這些，足以證明，當前美國經濟正進入強勁增長，強勁的經濟增長，促使供求矛盾加大，進而導致通貨膨脹的上升。

２、煙酒、醫療用品等消費者價格的迅速上漲。經濟的快速增長，促使消費需求增大，帶來的一個直接後果就是，與消費者密切相關的物品的價格上漲。這在歐盟顯得比較突出。根據歐盟委員會的統計，目前造成歐盟通貨膨脹上漲的主要因素，除了經濟復蘇加快外，還有便是交通運輸油料價格上升；香煙和取暖用油漲價；食品、煙酒和醫療用品，其中，在上述漲價因素中，當前價格上漲幅度最高的則是煙酒和醫療用品：前者上漲了８．４％，後者上漲了７．７％，都大大超過了預期。

３、國際石油價格的迅猛增長。除了內部因素以外，石油價格的迅速上升，亦成為當前美歐通貨膨脹急劇向上的外部原因。

隨著６月２８日美國把主權移交給伊拉克臨時政府，再加上恐怖份子對沙特發動的突然襲擊，所有這些，都促使海灣地區的局勢不斷加劇，同時，也使得國際原油價格的大幅度攀升。在紐約商品交易所，７月交貨的原油價格每桶漲價２．４５美元，達到每桶４２．３３美元。這是紐約商品交易所２１年原油交易歷史上的最高價格。

在倫敦，近來，布倫特原油價格曾一度上漲到１３年來的最高水準，達到每桶３９．１２美元。誠然，由於ＯＰＥＣ近來增加了石油産量，從而使得國際原油價格有所回落，但仍大大超過原油價格預期水準。

國際石油價格的迅速增長，不僅加速了美元升值，同時，也促使美國和歐盟各個主要經濟部門的油價迅速上漲。成為上述國家和地區石油價格上漲的主要動因之一。

美歐貨幣政策緊縮勢在必行

如果説，在過去經濟疲軟時期，美國和歐盟採取的是貨幣擴展政策，那麼，隨著通貨膨脹的上揚，它們便把貨幣緊縮不得不提到了議事日程上來。

格林斯潘自從１９８７年就任美聯儲主席以來，他一直把控制通貨膨脹作為美聯儲的主要課題。每當出現通貨膨脹苗頭時，格林斯潘便採取提高聯邦基金利率的緊縮貨幣政策，以便控制通貨膨脹回升，使得美國經濟繼續沿著持續的增長方向向前發展。在上個世紀９０年代，正是由於美聯儲密切注視通貨膨脹苗頭的出現，及時採取緊縮貨幣政策，方使得美國經濟實現長達１０年的持續增長。

然而，隨著近年來美國經濟復蘇勢頭的加快，經濟出現了過熱的苗頭，與此同時，鋻於近來國際油價上升導致美國消費品和生産價格的上漲。迫使格林斯潘不得把注意力轉向抑制通貨膨脹的攀升上，這也就是為什麼在６月底美聯儲提高聯邦基金利率的主要緣由。不管是小步提升利率，還是大幅調高利率，都將把通貨膨脹儘快控制下來。不然的話，過高的通貨膨脹勢必會阻止美國經濟的強勁增長勢頭。

在歐盟，繼英國面對經濟較快增長，被迫兩次調高利率外。６月１６日，瑞士中央銀行也突然宣佈調高利率０．２５個百分點，將指標利率目標區提高至０．０％－１．０％。，為４年來首次提高利率。面對５月以來消費品價格指數的攀升大大超過預期，預計在近期內提高基礎利息率也會成為抑制通貨膨脹增長的歐洲中央銀行的重要議題。

簡言之，鋻於經濟增長速度加快，加之國際石油價格上漲，通貨膨脹不僅成為美國和歐洲經濟面對的嚴峻課題，同時，通貨膨脹攀升亦對全球各國經濟造成嚴重威脅。因此，引起了人們的普遍關注。 （作者佟福全為中國社科院世界經政所研究員）

中國經濟時報 2004年7月12日