中小企業板的創立不僅是全面落實九條意見的一個重大步驟，而且也在一定程度上揭開了中國資本市場發展的新篇章。從制度創新的角度來看，中小企業板的推出主要有三個方面的重要進展：

其一，中小企業板的服務對象明確定位為中小企業，這既是對過去所提出的主機板市場定向為國企改革服務的制度糾偏，也為中小企業搭建了進行直接融資的市場平臺，從而也就為中小企業的發展極大地拓展了市場空間。

其二，中小企業板的建立使滬深兩個證券交易所第一次有了相對明確的功能定位，這既有利於多層次資本市場體系的建立和完善，也有利於逐步矯正滬深兩個證券交易所在上市基準與發展機制上的同構化傾向。

其三，作為創建新型市場的過渡性步驟，中小企業板的建立將催生出相應的制度創新措施，從而使得中國資本市場的制度創新迎來更深和更新的局面。

由於中國股市內在的制度缺陷，就使得中小企業板的建立也與現階段中國股市的其他制度創新一樣，帶有明顯的制度局限和重大缺陷。具體説來，這種局限與缺陷也主要表現在三個方面：

一是，中小企業板是一個比較模糊的概念。到底什麼樣的企業和多大規模的企業屬於中小企業，是一個很難界定的問題。特別是在股權分裂的情況下，非流通股與流通股的同時存在與數量差異就使得這種確定成為更為困難的問題。

二是，中小企業板先於全流通推出將會加劇市場的既有矛盾，也會為市場的全流通增加新的困難。

三是，中小企業板的建立還沒有真正實現建立多層次資本市場體系的制度創新要求，也正因為如此，建立多層次資本市場體系的任務在中國還沒有真正破題，還需要為此而付出巨大的甚至是艱苦的努力。(韓志國）

上海證券報 2004年3月22日