■國有商業銀行上市,從國有企業到現代企業,是一個巨大的制度跨越,如果把這種機制轉換僅僅或更多地理解為上市籌資,那就會出現舍本求末的現象,就會反過來延緩建立現代金融體系與現代金融制度的過程。因此,國有商業銀行的上市不應當重錘猛敲或重錘緊敲,而恰恰應當是重錘穩敲或重錘慢敲。
■改制與上市不能一步到位,更不能畢其功於一役,否則,就會給未來的發展留下隱患。比較穩妥的方式還是將轉制與上市分開,在國有商業銀行進行了比較徹底的産權變革、比較明顯的結構調整和比較重大的觀念創新以後,再逐步地把其推向股票市場,以避免在股份制改造中重蹈"吃夾生飯"的覆轍。
■如果在國有商業銀行的內在機制未作根本性的改造時就匆忙上市,那就等於打通了銀行業與股市的風險通道,銀行與股市的風險就可以相互傳遞,就會大大提高我國經濟運作中的風險系數,加大整個經濟變數的制度風險。
■國有商業銀行上市不能放大市場的既有矛盾。在股權分裂問題沒有解決之前,如果國有商業銀行在國內A股市場上市,那就會使市場的非流通股的比例驟增。因此,在全流通問題沒有一個明確的解決方案之前,超級大盤股的上市應當格外慎重。
前不久,國務院決定向中國銀行和中國建設銀行注資450億美元以提高這兩家銀行的資本充足率並支援其進行股份制改造。此事引起了整個社會的廣泛關注。毫無疑問,這項措施的出臺,對中國銀行業乃至整個國民經濟都將産生長遠而重大的影響。
作為現代金融體系發展的一個有機組成部分,銀行的改制與上市是必然趨勢。隨著這項重大措施的實施,四大國有商業銀行的改制上市問題開始吸引全世界的目光,國有商業銀行的上市似乎已經呈現出提速的趨勢。現在,我國的金融改革正處於建立現代金融體系與現代金融制度的重要階段,因此無論從那個方面來説,處於整個國民經濟神經中樞位置的銀行走上現代企業之路,都將對整個經濟改革乃至經濟發展起到巨大的促進作用。
但是,從國有企業到現代企業,畢竟是一個巨大的制度跨越,如果把這種機制轉換僅僅或更多地理解為上市籌資,那就會出現舍本求末的現象,就會反過來延緩建立現代金融體系與現代金融制度的過程。因此,在我看來,國有商業銀行的上市不應當重錘猛敲或重錘緊敲,而恰恰應當是重錘穩敲或重錘慢敲。
重錘慢敲的第一層涵義是重錘,即國有商業銀行的股份制改造必須徹底。這主要包括三個方面的內容:
其一,整體轉制下錘要重。國有商業銀行的制度改造,必須以建立現代法人制度為基本目標。現代法人制度的核心是現代財産關係,財産的多元與獨立,是法人企業獨立意志與獨立利益産生的前提,沒有這個前提,財産的制衡機制與利益的制約機制就無法産生併發揮作用,企業也就很難從行政機制的束縛下解脫出來並成為真正的和獨立的市場主體。
其二,化解不良資産下錘要重。由於長期的歷史積澱和其他種種原因,大量不良資産已經成為國有商業銀行乃至整個銀行業發展的軟肋,成為銀行企業走向現代企業的羈絆。根據王國剛博士的測算,一些具有國際地位的大銀行的不良貸款率一般為1%-2%,最高的也不超過5%；而根據中國銀監會的統計,我國銀行業金融機構的不良貸款率在經過2002、2003年分別下降4.5和4.69個百分點以後,不良貸款率仍高達15.19%,國有商業銀行的不良貸款率更高達16.86%。
還應該看到的是,國有商業銀行的不良貸款額仍然過大,達1.59萬億元,約為四大國有商業銀行2002年底所有者權益的2.48倍；不良貸款的區域差別明顯,風險較重地區的不良資産率比風險較輕地區高出十倍；解決不良資産的最後攻堅最難,且要避免急功近利地追求完成指標而採取發放新貸款來幫助企業償還舊帳從而把不良資産轉為新的貸款的現象。必須看到,化解不良貸款是國有商業銀行走向現代金融企業過程中無法回避的難題,能不能有效地求解這個難題,將對國有商業銀行的制度跨越産生不可低估的重大影響。
其三,調整市場定位下錘要重。從總體上來説,國有商業銀行的經營機制與經營理念都還不適合現代市場經濟的要求。國有商業銀行對政府扶持的依賴過重,這就不可避免地會降低其發展渴求與創新渴求；國有商業銀行的經營理念與經營機制相對滯後,這也不可避免地會導致其競爭意識、市場意識與服務意識的多重缺失,並進而阻礙其經營水準的提高與經營方式的轉變。2002年底,中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行與中國建設銀行的資産利潤率都不但大大低於一年期的貸款利率,而且也大大低於同期的存款利率。從利潤來源來説,上述四大銀行的收入中,利息收入佔營業收入的比重分別為94.74%、95.37%、80.96%和92.44%；而在同期,花旗、美洲、瑞士信貸、匯豐與日本三菱銀行的上述比例則分別為44.34%、64.87%、27.77%、58.13%和60.60%,佣金與服務費收入、交易收入、保險業務收入等都成為這些銀行的重要利潤來源。如果説,國有商業銀行的改制任務還十分艱巨的話,那麼,調整經營機制、經營理念與經營方向也同樣是任重道遠。這些方面的推進,需要更大的力度並且要作出更艱巨的努力。
重錘慢敲的第二層涵義是慢敲,即國有商業銀行上市的步伐應當穩妥。這主要也包括三個方面的內容:
一是,改制與上市不能一步到位,更不能畢其功於一役,否則,就會給未來的發展留下隱患。從國有企業到上市公司,是一個巨大的制度跨越過程,這個過程不但任務艱巨,而且需要假以時日。特別是觀念的變革與機制的轉換,都不是一朝一夕所能完成的。在這些轉變沒有完成之前就匆忙上市,就會出現帶病運轉的狀況,這將給這些企業和整個市場帶來比較明顯的負面影響,甚至會成為市場中的重大不確定因素。因此,比較穩妥的方式還是將轉制與上市分開,在國有商業銀行進行了比較徹底的産權變革、比較明顯的結構調整和比較重大的觀念創新以後,再逐步地把其推向股票的二級市場,以避免在股份制改造中重蹈"吃夾生飯"的覆轍。
二是,防止股市風險與銀行風險通道的不正常打通。與銀行業的發展狀況一樣,我國的股市也存在著比較明顯的制度缺陷,這種制度缺陷的存在使得股市的抗風險能力比較低。從目前的情況看,我國的銀行與股市都是在一個相對封閉的環境中獨立運轉的,雖然在股市上也有了一些銀行股,但這些銀行的規模都相對較小,無法與四大國有商業銀行相提並論。如果在國有商業銀行的內在機制未作根本性的改造時就匆忙上市,那就等於打通了銀行業與股市的風險通道,銀行與股市的風險就可以相互傳遞,各自領域的局部風險都可能迅速轉化為行業乃至整個市場的系統風險,這就會大大提高我國經濟運作中的風險系數,加大整個經濟變數的制度風險。
三是,國有商業銀行上市不能放大市場的既有矛盾。我國股市制度缺失的一個主要表現是股權分裂,這已成為股市健康發展的主要制約因素。在股權分裂問題沒有解決之前,如果國有商業銀行在國內A股市場上市,那就會使市場的非流通股的比例驟增。如果把政府注資的因素也考慮在內,那麼四大國有商業銀行上市將使市場上非流通股的數量在現有的基礎上大致翻兩番,這顯然會大大增加股市全流通的難度和程度。因此,在全流通問題沒有一個明確的解決方案之前,超級大盤股的上市應當格外慎重。
重錘慢敲的第三層涵義是慎重,即對國有商業銀行改制與上市基點的把握需要準確。改制與上市是國有商業銀行的發展趨勢,但企業發展的必然性並不等於就具備了客觀現實性。國有商業銀行改制上市的步伐邁得越穩妥,就越有利於中國經濟的長期發展與穩定。從這個基點出發,國有商業銀行的改制與上市,還必須處理好三組關係:
1、整體上市還是剝離上市。如果單純地從上市的角度考慮,剝離上市顯然是一條捷徑；但剝離上市卻會把沉重的包袱甩給政府與社會,也不利於在銀行企業中建立現代信用體系與信用制度。必須看到,現代信用體系的基石是銀行信用,銀行信用體系的完善程度將直接影響到整個社會信用體系的建立和完善程度。如果銀行一味地靠政府注資或財産剝離來實現其發展,那就會給整個社會傳遞極為負面的信用資訊和示範效應,也會大大阻滯整個市場信用體系與信用機制的建立和完善過程。這一點,是我們在考慮國有商業銀行改制與上市時必須慎重對待、不可忽視的重要方面。
2、境內上市還是境外上市。從境內A股市場的客觀現實出發,國有商業銀行短期內在境內A股市場上市可能會面臨一系列困難,比較可行的方式還是先在境外上市,在條件成熟時再逐步在境內A股市場上市。
3、單一上市還是重復上市。目前,許多大型國企都熱衷於在全球股市重復上市,這種作法的最大優點是可以盡可能多地籌集資金,但其最大缺點是造成股權分裂狀態的維繫。在考慮國有商業銀行改制與上市時,必須把境內A股市場正在進行的全流通變革作為一個重要甚至重大的變數加以考慮,以免為這些企業將來在境內A股市場上市設置障礙。
國有商業銀行的股份制改造是一個具有重大意義的變革過程,這個過程的推進將有助於整個經濟體制向現代市場經濟的方向轉變,這個過程的完成也將大大有利於整個經濟體制制度跨越過程的實現。正因為如此,我們才必須以極大熱情和創造精神去促進這個過程的平穩推進和逐步完成----這正是我們提出國有商業銀行上市應當重錘慢敲的基本出發點和立足點。 (韓志國)
上海證券報 2004年1月14日
