中國人民大學金融證券研究所所長吳曉求昨日在高交會舉行的企業家成功之路暨中國首屆最具競爭力企業高峰論壇上表示,股權結構流動性的分裂是導致我國證券市場信心缺乏和預期紊亂最重要的原因。只有解決這一問題,才能從制度上保證全體股東利益的一致,清除中國市場成長的結構性障礙。

吳曉求認為,目前中國資本市場的持續低迷,與我國國民經濟的持續增長形成了嚴重的背離,造成這種局面的主要原因是信心和預期問題。吳曉求認為,導致信心缺乏和預期紊亂最重要的原因是我國股票市場股權結構流動性的分裂。

吳曉求認為,股權結構流動性的分裂會導致證券市場資訊的嚴重失真,包括股票的價格、市盈率、股本規模等都很難真實得到反映。這種分裂還破壞了全體股東利益的一致性,使上市公司的籌資行為缺乏資金成本意識,最終淪為利益由流通股東向非流通股東轉移的工具。

吳曉求表示,股權結構流動性分裂破壞了三公原則的市場基礎,對中國資本市場的負面作用已經越來越明顯。這一問題的解決,實際上就是推動股權到股票的轉換,實現市場權益資本的全部流通,從制度上保證全體股東利益是一致的,從而清除中國市場成長的結構性障礙,構造一個公平、公正、公開原則實現的制度基礎。

吳曉求認為,從缺乏流通性的股權到具有流動性的股票,前者必然有一個資産價格的貼水過程,轉換的途徑不能走成現行流通股票價格向凈資産價值的收斂。他認為,流通性革命是一種深刻的市場結構變革,因而需要包括流通股股東和非流通股股東在內的整個社會付出成本。

上海證券報 2003年10月15日