中國人民大學教授吳曉求認為，非制度因素對公司資本結構具有重要影響。首先是行業的成長週期及其市場競爭程度。
處於不同競爭狀態的行業對公司資本結構的要求也不盡相同，充分競爭的行業更傾向於股權融資，傾向於分散風險，而相對壟斷的行業更傾向於債務融資。
其次是控制權市場的形成。培育控制權市場是資本市場發展和完善的重要內容。在公司資本結構設計中，一方面既要考慮公司經營的相對穩定性和延續性，另一方面又要有利於公司股權有效率地流動。股權的結構設計不能封閉。中國上市公司股權結構設計大多數呈現出相對封閉的特點，公司無論業績好壞，公司的大股東穩如泰山，其他投資者很難進入。這種制度障礙必須通過股權設計將其清除。
經濟參考報 2003年4月9日
