中國政府九年來首次加息連鎖反應巨大

對於全球金融市場來説，中國政府9年來的首次加息可謂是“一石激起千層浪”，不僅引發了全球股市的大地震，還刺激了債市和期市的敏感神經，也攪得整個外匯市場方寸大亂，如此強烈的全球性連鎖反應史無前例。儘管有關加息的傳聞由來已久、加息幅度也小于市場預期，可加息一旦變成活生生的現實，所製造的“牽一髮而動全身”的轟動效應還是遠遠超出了人們的心理預期，甚至一些專業人士都不禁感慨，對加息引起國內金融市場的動蕩雖早有準備，但能擲地有聲地震得全球市場臉色大變，的確有些始料不及。

■加息震蕩·股市

內地地産股成重災區

股票市場是第一個遭受加息打壓的領域，利率升股市跌的傳統模式繼續發揮著作用。香港股市對於加息的反應最為迅速，10月29日關於加息的新聞一亮相，香港恒生指數就低開86點，全天下跌58.49點。其中，地産股和原材料股成為重災區，內地地産股首創置業跌10.12%、中國海外跌6.08%，原材料股中國鋁業、江西銅、馬鞍山鋼鐵、重慶鋼鐵的個股跌幅都超過了5%，而受惠的中國人壽等幾家保險股則出現一定的漲幅。

美國股市也聞風而動，道瓊斯工業指數在29日開盤就下挫30.97點，標準普爾500指數下跌2.55,納斯達克商品指數下跌4.20點。因預期來自中國的商品需求可能減緩，一些向中國出售原料的企業股應聲下跌。日本股市同樣是開盤下跌，鋼鐵類和航運類股票遭到拋壓。至收盤時，日經平均指數全日下跌了82點。倫敦市場的FTSE100指數也隨即下跌了15點。

儘管國內股市和周邊股市對於加息有著預期和準備，但由於原材料公司和地産公司受到利率的衝擊較為顯著，相關的板塊大幅下跌也是在所難免。而在海外上市的中國企業中，能源類公司佔據了重頭，所以這些股票的下挫也就直接拖累了整個市場。但專業分析人士面對股市的激烈反應並不擔心，畢竟加息帶來的直接衝擊是短期的，尤其對於周邊股市，中國經濟發展的長期向好才是影響“中國指數”的關鍵因素。

■加息震蕩·債市

短期債券價格明顯下跌

由於基準利率的上升必然引致債券市場收益率的全面上揚,所以與股市相比，債市受到加息的衝擊似乎更加劇烈。在國內債市出現地震的同時，美國和歐洲等地的債券市場也因中國加息的突襲而大亂。美國投資者對於債券走勢出現分歧，在中國加息消息剛公佈的時候，一些投資者開始拋售公債,認為中國加息將導致國內需求成長放緩,會導致油價和其他商品價格下滑，這雖對美國等其他國家有益,但也可能會促使美國再次升息。而一些專業人士認為，如果加息後的中國經濟增長速度放緩,將可能影響到全球經濟的擴張,通膨壓力可借機得以緩解,因而有助於債券的未來走勢。還有一種説法是，如果升息意味著向更具彈性的人民幣匯率制度邁進了一步，中國人民銀行對美元的需求可能會減弱,對美債的投資也將會減少。儘管目前美國債市對於中國加息的影響還沒有統一認識，市場非理性因素依然存在，但從市場走勢看，短期債券的價格明顯下跌，長期品種的表現則比較穩定。

本已處於頹勢的歐元債市在中國加息的影響下，面臨著更大的拋售壓力。一些兩年期和五年期公債的收益率已經創出了三周來的新紀錄。

■加息震蕩·期市

敏感金屬品種應聲大跌

儘管加息對於期貨市場的整體影響非常有限，但最為敏感的銅、鋁等金屬期貨品種還是出現了大跌，幾乎在加息消息公佈的同時，倫敦金屬交易所的基本金屬期貨（LME）就紛紛上演“高臺跳水”，其中LME3月銅價反應最為明顯，盤中一度大幅下挫70美元，跌幅達2.43％。有分析稱，對國內空調、汽車、電力電纜等行業製造商來説，貸款利率的提高，會令其生産成本上升，對銅等金屬的需求將減緩。同時，加息可有效控制固定資産及房地産投資過熱現象，就是投資過熱才導致了銅、鋁、鋼材等原材料的需求旺盛和價格上漲。

而國際期貨市場之所以如此敏感，是因為中國已經成為全球的消費大戶。據估計，中國至少消費了全球銅産量的26%，顯然，中國在國際金屬期貨市場的地位舉足輕重，LME基本金屬價格的應聲大跌也就在所難免了。

與此同時，中國是美國大豆的頭號買家，自去年底以來也採購了大量的美國小麥。所以，美國擔心中國加息會造成農産品進口需求的減緩，芝加哥期貨交易所在週四開盤後，小麥和大豆期貨價格也出現了下跌。

■加息震蕩·匯市

刺激美元短時間走強

加息引發匯市的劇烈震蕩是最讓人意外的。美元的持續下跌和歐元的強勁走高，將外匯市場帶入更加敏感的時期，投資者更多的在關注即將而至的美國大選，似乎沒有預期中國加息的影響。但在10月29日亞洲匯市早盤中，市場就出現了異動，先是美元兌各主要貨幣一度上漲，但之後又延續了近期的跌勢。有匯市分析師認為，可能市場對於加息的第一反應是：加息將導致中國經濟增長放緩，從而減少對原油和各種基本商品的需求，這會緩解美國經濟承受的壓力，進而激勵了美元的短時間走強；但也有相反的看法，認為從長遠來看，中國加息或許還會加重美元的負面影響，所以美元的漲勢沒能持續下去。

由於美元一度上漲，投機人便迅速加入拋售“非美”的行列，“非美”的瞬間大跌則成為市場對於中國加息的過激反應。儘管幾乎所有分析師都明確表示，中國加息不會改變匯市整體走勢，但當時市場的突然變盤還是讓許多人心驚肉跳。

目前全球金融市場密切關注的是，中國是否會在近期再度出臺加息政策，據此再來判斷市場下一步的發展方向。

而對於此次中國加息引發的連鎖反應，一家境外媒體的描述是，“中國一咳嗽，世界就感冒”，加息事件充分展示了中國在世界金融舞臺上的重要地位。

■加息震蕩·油價

國際油價繼續下跌

九年來，中國做出的首次加息舉措引發全球市場不小的震動。國際油價此前已因美國原油庫存增長大於預期出現下滑，央行的加息消息則令國際油價繼續下探。

本週四，紐約商交所原油期貨再次收低，12月原油期貨價以50.92美元報收。11月取暖油期貨也繼續下滑，兩天來共下跌了近11.5美分，報收每加侖1.4532美元。倫敦布倫特原油期貨當天收低約2.1%，12月布倫特原油期貨結算價以每桶48.37美元收盤。布倫特柴油期貨則狂跌19.25美元，以每噸462.75美元了結。受此影響，包括主力0501合約在內的上海燃料油期貨多個月份合約以跌停板價開盤，但之後小幅反彈。格林期貨研究部石油分析員李冬梅向記者表示，由於此次中國加息力度較溫和，對國際原油市場的影響短時間內已得到逐步釋放。有市場人士預測，中國今後仍有加息可能，這將對國際油價帶來何種影響呢？李冬梅向記者介紹，國際油價受此影響多大取決於加息舉措週期是否具有持續性，中國加息實際上是人民幣的變相升值，對以美元結算的國際石油市場的影響不會特別劇烈。

北京青年報 2004年10月31日