一、中國基金市場發展現狀

    如今中國基金市場經過五年的試點探索，在不斷規範中得到了長足的發展，對我國證券市場的發展發揮了積極的推動作用。

    1．市場規模不斷擴大

    五年中，基金市場不斷發展擴大。截止2002年底，基金管理公司21家；證券投資基金總數達71隻，其中對原有老基金規範改造的封閉式基金有27隻，國內已募集完畢並宣告成立的基金44隻（其中開放式基金17隻）；總規模1364億元（開放式基金以發行份額計算）；基金總資産凈額1186億元，與A股流通市值的比率接近10%，基金正逐步成為證券市場不可忽視的力量。

    表1 至2002年末證券投資基金髮行概況

    基金種類 基金數量（只） 基金單位（億元） 資産凈額（億元）

    封閉式基金 54 799．31 629．07

    其中：新建 21 510

     老基金規範 27 176.73

    開放式基金 17 565.43

    合計 71 1364.74 1186

    2、基金類型、品種日益豐富

     隨著基金市場規模的不斷增大，基金市場的基金類型和品種也日益豐富。2000年10月8日，中國證監會發佈實施了《開放式證券投資基金試點辦法》，2001年9月，在封閉式基金運作3年之後，國內第一隻開放式基金———華安創新證券投資基金正式問世，結束了封閉式基金獨佔基金市場的局面。2002年9月，首只一年後“封閉轉開放”的銀豐基金推出。在基金品種上，也是不斷創新，各基金管理人為了吸引投資者，增強基金的競爭能力，設計出豐富多彩的基金品種，形成具有不同風險收益結構的投資組合。隨著證券市場規模的擴大、波動和風險增加，投資者在追求收益的同時更注重穩妥和安全，基金品種設計在重視價值和成長性的基礎上，推出債券型等低風險的基金品種，滿足不同風險偏好投資者的需要。2002年，國內首只以債券投資為主的基金—南方寶元債券型基金成功發行，該基金還可以同南方穩健成長基金自由轉換；首只“安全型”概念的開放式基金—博時價值增長基金推出；首只純債券型基金---華夏債券投資基金正式成立，改變了原來所有基金全部為股票、國債混合基金的局面；年末，首只開放式指數型基金—華安上證180指數增強型證券投資基金成功推出。

    3．由賣方市場向買方市場轉變

    證券基金上市初期，在配售新股、稅收方面得到優惠和支援，運作收益相對股票較高，得到投資者的青睞。2001年發行的第一隻開放式基金華安創新募集時，大批市民排隊認購。隨著新的基金品種不斷出現和市場規模擴大，加之基金業績下降，2002年投資者對基金的投資熱情降低，基金市場出現了新的變化：一是開放式基金首發規模出現萎縮。2002年發行的14隻開放式基金首發只平均售出33億份，遠低於2001年的發行規模，而寶盈鴻利首發只售出14.46億份，創下開放式基金髮行的新低；二是交易趨淡，54隻封閉式基金2002年在二級市場的成交金額比2001年下降53 %；第三價格下跌，投資收益下降。2002年末，開放式基金略有盈餘,而封閉式基金整體虧損，54隻封閉式基金去年凈虧37.15億元。絕大多數封閉式基金的收盤價均跌破單位凈值，平均折價幅度超過10%，累計凈虧損達37.15億元,大部分基金沒有分紅。

    4．市場在運作中逐步規範

    五年基金市場發展的過程也是不斷規範的過程。我國的基金市場建立初期，存在著資金總量規模小、資産組合較為複雜、管理較粗放、以及基金管理人運作不規範等問題。2000年10月5日《財經》雜誌刊發《基金黑幕》一文，列舉了基金運作的種種不規範行為，引起中國證券市場極大的反響,並直接導致了中國證監會對證券投資基金的異常交易行為進行調查，加強了基金市場的監督和管理。經過不斷的探索和完善，目前我國形成了以國務院行政法規為基準、以證監會有關通知和證券交易所業務規則為補充的基金監管法規體系框架，完善公司治理結構，強化內部合規控制機制，杜絕違法違規行為的發生。對於規範基金的運作和加強監管，起到了非常積極的作用。2002年12月4日中國證券業協會證券投資基金業委員會在深圳成立，基金業開始重視合規、誠信服務，加強行業自律管理。

    5．打開了對外開放的大門

    2002年6月3日，中國證監會發佈了《外資參股基金管理公司設立規則》。2002年10月16日，第一家中外合資基金管理公司國安基金管理公司獲中國證監會批准籌建，標誌著中國基金市場開始對外開放。

    二、中國基金市場發展展望

    目前,我國證券投資基金業已進入了一個規範與創新的發展階段,加入WTO無疑又將為基金業提供新的發展契機。基金的規模將進一步擴大，新的資金品種將不斷出現。考慮到我國最近幾年經濟仍將保持較高發展速度，證券市場規模也正處於高速擴張階段，基金行業的發展空間更為廣闊。

    1．中國證券市場需要基金市場進一步規範發展

    國際經驗證明，基金市場的發展，是加速證券市場成熟的關鍵。尤其是對於我國這種在經濟轉軌時期的新興證券市場，存在投資者結構不理想、投資理念不夠成熟、以及投資管理技術和分析研究能力不強等問題，這在一定程度上影響了證券市場的發展和穩定，大力發展機構投資者及基金市場可以彌補證券市場的缺陷，對建設中國證券市場具有特殊的意義。首先，有著嚴格法律規範的基金業，為中小投資者提供服務，將部分分散的投資行為轉變為機構的投資行為，有利於市場的規範和穩定；其次，基金有專業化的投資決策程式，其投資行為更加理性化和合理化；三,基金公司遵循嚴格的資訊披露制度，有利於監督和管理。因此，中國證券市場的迅速發展，要求基金市場有相應迅速的發展。《國民經濟和社會發展十五計劃綱要》已經明確提出，要積極培育證券投資基金、養老基金和保險基金等機構投資者。

    2．基金品種將不斷豐富和創新

    隨著市場的擴大，將有更多的適應投資者需要的基金品種誕生。交易所交易基金正在設計中；為了縮小基金折價、促使封閉式基金的價格向凈值回歸，“封閉轉開放”的呼聲也越來越高，可能在2003年大量出現，開放式基金將成為基金髮展的主流；根據我國居民收入水準普遍偏低的現狀，基金産品下一步創新的重點應是低風險品種。

    3．基金公司競爭將日趨激烈並出現兩極分化

    中國基金業發展時間短，可供投資者選擇的基金數量和基金品種少，特別是在以封閉式基金為主的狀況，使得各基金公司間缺乏競爭。但是，隨著基金數量和品種的不斷增加，特別是開放式基金所佔比重的不斷增加，基金公司間的競爭將日趨激烈，並最終出現兩極分化。那些管理規範、風格鮮明、投資業績優秀的基金管理公司將在競爭中脫穎而出，不斷壯大；而那些管理水準和業績表現平庸的公司將得到投資者的拋棄。目前，這種跡象已經有所表現。華夏基金管理公司在成功地發行了50多億華夏債券基金髮行後，旗下所管理基金的總規模已達170多億元，而在已經正式成立的19家基金管理公司中,管理資金最少的卻只有20多億元。　

    4．基金市場將加快對外開發的步伐

    中外合資的基金管理公司已經出現，並不斷增加。迄今為止，已經有5家中外合資基金管理公司獲得正式籌建的許可。2003年1月12日，由招商證券和荷蘭國際集團發起籌建的招商基金管理公司在深圳正式成立，成為中國首家中外合資基金管理公司。其首只基金産品———招商安泰系列基金已進入了發行階段。華寶興業基金管理公司也隨之開業，另外3家獲准籌建的合資基金管理公司分別是國聯安、海富通以及景順長城。隨著對外開放的不斷深入，2003年，將會有更多的中外合資方提交成立合資基金管理公司的申請，也將會有更多的合資基金管理公司出現，併發行新的基金，合資基金管理公司的成立有助於提升我國基金業管理水準。（國務院發展研究中心/廖英敏）

    中國網 2003年4月6日