名副其實的基金髮展年

    ２００２年的基金市場，是名副其實的基金髮展年。截至１２月２５日，２００２年度共發行封閉式基金４只，總募集規模為１１０億份；發行開放式基金１４只，首發募集的規模為４４７９４億元，兩者合計５５７９０億元。這個數字超過了２００１年底基金市場規模的七成。因而，２００２年，是基金市場歷史上的第三次擴容期，也是歷史上擴容規模最大的一個時期。大擴容，預示著大發展。２００２年度的基金市場確實是一個發展年。

    令人傷心的一年

    ２００２年的基金市場，也是名副其實的行業虧損年。截至２００２年１２月２０日，５４只封閉式基金中５３只出現虧損，虧損額合計８２億元；１７只開放式基金，１３只出現虧損，虧損額合計１８億元。整個行業的虧損，預示著市場預期的年末分紅已成為水中花。由此，基金業已經面臨著有史以來的寒冬。

    同時，２００２年的基金市場，是Ａ股、Ｂ股、基金市場中走勢最差的市場，是令基金投資者傷心與落淚的一年。基金指數由去年收盤１１８３點，跌落至１２月２５日的９６６點，跌幅達到１８３５％。而同期上證綜指的跌幅僅僅為１３６２％。基金市場的跌幅是股票市場同期跌幅的１３５％。基金市場在２００２年度的弱勢確實超出了市場的預期。目前基金指數連續創出歷史新低，較股票市場的走勢要弱得多。具體表現就是，封閉式基金與２００１年末市值相比，持有人的市值損失接近１５５億元左右。而且，這種損失，主要體現在第三季度與第四季度。基金市場的這種弱勢，超出了市場的預期，也嚴重打擊了基金市場投資者的信心。

    投資策略失誤是禍首

    基金市場在大擴容的同時，反而出現全行業虧損，投資者出現鉅額虧損，其原因值得整個市場去深思。在三季度整體走勢趨軟的情況下，基金群體仍在二季度末、三季度初進行大量加倉，錯過了較佳的減倉良機。這説明部分基金公司在二季度末出現投資失誤之後，不僅沒有在三季度初進行及時糾正，而是繼續採取了放任自流的投資策略。基金倉量過重，被動局面已經難以扭轉。目前基金的平均持倉量達到６３２５％，對其股票持倉的上限８０％而言，已經達到八成倉位。在目前市場仍未露出明顯轉機的情況下，基金凈值的持續縮水將是一種難以扭轉的局面。特別是部分持倉量超過七成的基金，在四季度進行被動性減倉，也將是一種無奈的選擇。因此，基金群體的整體倉位過重，將導致整個基金群體處於一種非常尷尬的境地。市場本身是一面鏡子，與市場出現相逆的投資操作必定會付出代價。

    把握市場扭轉乾坤

    基金市場能否扭轉弱市，關鍵在於兩個方面：一是市場能否出現真正轉機；二是基金的整體投資效果能否出現質的改觀。這二者是相輔相成的。僅僅出現了短期的強勢，而缺乏較好的市場把握能力，基金的投資效果也不會有太好的體現。換一句話講，如若沒有６月底的井噴性行情出現的話，基金凈值的損失程度也不會如此慘烈。因此，好的行情與市場把握能力是缺一不可的。這就對基金經理提出了更高的要求。而且，僅僅關注公司基本面的研究，而忽視了對市場的深度研究，投資失誤難免會經常産生。從今年基金間的投資效果分析，投資效果較好的基金主要體現在市場把握上，而並非體現在品種選擇上。（平安證券　封樹標）

    《南方日報》2002年12月30日