基金髮行規模會再創新高。

    新的一年裏,新一輪基金髮行高潮在所難免,這一方面是培育機構投資者這一大趨勢所決定的；另一方面更是眾多新基金公司求得生存的必要條件。

    目前已設立基金公司(包括獲得籌建批文的)約30家，而且已有多家基金公司將開放式基金方案遞交證監會基金部等待批復。其中幾家合資公司的開業已經指日可待，而籌備設立合資基金管理公司的群體還在不斷增加。根據現有的基金公司平均每家推出一個基金産品計算，今年將應至少發行基金30隻，2002年開放式基金首發的平均規模約為32億，若今年以每只基金平均25億規模計算，則全年新增基金的規模將至少達750億。

    基金創新品種不斷推出。

    以前，許多基金品種雖然名稱不同，但由於投資方向趨同，個性不太鮮明。2003年推出了新的基金品種—————天同180指數，該基金屬於被動性的指數基金，限制了投資的隨意性，對投資提出了明確的要求。該基金2月10日已開始發行。

    2月7日，由湘財合豐基金管理公司發起設立的湘財合豐行業類別基金成為業內首家獲准發行的系列基金，它是國內首家獲批的傘型基金髮行方案。湘財合豐系列行業類別基金的誕生將標誌著中國證券投資基金業的發展進入了一個全新的歷史階段。

    另外，融通基金管理公司也擬推出深證100上市型指數基金（LOF），該基金不同之處就在於開放式基金可以上市交易。

    另外，南方將要推出的保本增值基金，以其保證本金安全、獲得未來投資收益機會的特色，將會吸引眾多投資者。

    目前以債券為主要投資對象的基金只有100億元，僅佔基金總體規模的7.2%，與國際市場相比，我國債券基金還有極大的發展空間。特別今年年初對債券市場的許多政策將會引導債券市場的快速發展，這將為債券基金的發展創造空間。

    總體來説，新年一開始，基金創新品種就開始粉墨登場，個性上也多了不少創新，這為今年的基金創新、推出及發行奠定良好基礎。

    基金評估體系將建立。

    緊隨著基金業的不斷快速擴容，基金投資類型不斷增多，基金品種的不斷創新，每家基金公司幾乎都在推介自己及其管理的基金，對非專業人士來説，如何選擇基金，對基金的績效如何評價，也就成了一個難題。

    以前大多數投資者主要僅以基金凈值來判斷基金績效將顯得片面和非理性。這種評價最明顯的缺陷是缺少風險評估，而這又恰恰是最重要的。另外，業績穩定性、運營規範化等各項指標更少考慮。投資者希望聽到來自第三方的獨立、客觀評價以幫助作出決策的需求會越來越強烈，對基金評估的市場需求日益增大。從國際經驗看，在共同基金最發達的美國，基金評級機構已成為資本市場信用評級的三大支柱之一。

    今年基金交易更趨活躍。

    根據深滬交易所的有關通知，決定自3月3日起，下調交易所基金申報價格最小變動單位，由目前的0.01元調整為0.001元。此次調整封閉式基金報價單位，增強了基金交易價格與基金凈值的相關性，更好地反映基金單位凈值的波動。另外，推行以厘為單位的基金申報價格後，基金的單位交易區間陡增10倍，這就為機構投資者的套利操作預留了較大的空間。變動後，可以改善目前基金市場交易不旺的狀況，基金市場的相對活躍也就是指日可待的了。

    中外合資基金管理公司將成為熱點。

    去年12月26日，招商基金管理公司獲准正式成立。該公司表示，其首只基金的設計開發已經完成。這意味著中外合資基金管理公司已結束了籌備期，進入了正常營業狀態。

    今年2月13日，經中國證監會批准，由華寶信託投資有限責任公司和法國興業資産管理有限公司作為發起人的華寶興業基金管理有限公司獲准正式開業。這是我國第二家獲准開業的中外合資基金管理公司，也是我國第一家由信託投資公司發起設立的中外合資基金管理公司。

    另外，其他幾家已經獲准正式籌建的合資基金管理公司的開業準備也正緊鑼密鼓地進行著，預計今年早些時候將陸續開業。

    中外合資基金管理公司的設立，使得基金市場的參與者出現了多元化傾向。

    另外，可能帶來新的行銷模式或者全新的投資思路，也會推動基金市場開放和創新有更大的突破，成為推動市場開放的一個新動力。相關資料見表1。

    基金投資理念進一步成熟，多樣化趨向明顯。

    隨著《證券投資基金法》的即將推出，基金監管機制及基金公司治理結構的完善，基金業必然會産生大的飛躍。特別是隨著市場上已經發生的和即將發生的種種因素，必然推動基金投資理念發生顯著調整。

    首先，2002年四季度開放式基金髮生的高度贖回壓力，必然為基金的投資策略和理念帶來衝擊。其次，2003年中外合作基金管理公司進入實質性發展階段，“中外聯姻”無疑會使國內基金公司的管理水準得到不斷提升。第三，雖然股市大幅下跌讓投資人損失慘重，但債券市場卻精彩紛呈、熱點不斷，今年推出的開放式回購、遠期交易，深市大力開拓債券市場，增加企業債上市，必然促使債券市場更加活躍。第四，中國正式加入WTO，意味著資本市場和國際接軌的進程加快，基金進行股票投資的選擇範圍將會大大拓寬。在股票選擇方面，預期的或現實的通過CDR和QDII投資于香港股市的選擇機會，促使基金重新考慮自己的投資組合。

    基金投資理念的調整，除基金的投資風格多樣化的同時，整體上會更加傾向理性選擇、科學投資。主要會表現在：分散投資，控制風險成為共識；數量模型的應用會有所增加。作為國際上常用的工具，量化模型分析將成為國內基金構建投資組合和風險控制的利器。

    這些投資理念在目前基金的投資組合中已開始顯現。多數基金已逐步放棄了高度集中地投資于少數股票的投資模式，基金的股票投資日趨分散。基金投資的價值取向開始趨於理性。像新成立的天同180被動型指數基金、債券基金等，科學化、數量化將是必然。從本次公佈的大多數基金投資組合看，在基金重倉股中，主要是大盤股，定位普遍不高，風險相對較小，大多數是流通性極好的藍籌低價股，這説明基金管理人基金投資理念和價值取向開始趨於理性化。

    基金髮行回歸理性，開放式基金的贖回壓力會減輕。

    2002年雖然基金髮行規模創下了歷年來的新高,不當競爭帶來的隱憂在市場向下調整的過程中也在不斷暴露，這也是構成了贖回壓力加大的重要因素。託管銀行在回顧和反思了去年開放式基金髮行高峰時的經驗教訓之後，痛定思痛，在基金銷售中“鼎力相助”的現象必然會將大大減少。

    目前專業的基金銷售公司正在積極醞釀中，這將帶來基金髮行的市場化和理性化，這雖然可能在短期會使基金銷售業績下降，但對於未來基金的發展會更有好處。也會使突然性的贖回壓力減小。

    另外，證券市場經歷了一年多的熊市後，正趨於穩定。加上政策上的穩定發展基調，宏觀經濟的向好，證券市場應有所反映。這將為扭轉基金業績為“負”的局面奠定基礎，從而穩定基金投資者的信心。

    總體來看，隨著市場好轉，基金投資者信心的穩定，基金髮行回歸理性，開放式基金的贖回壓力會明顯減輕，並很可能轉化為正申購。

    （本文所用數據均由巨靈數據庫和聚源數據庫整理而得）（民生證券研究所 田東紅/百姓投資）

     中證網 2003年2月25日