在艱難的2018年，一思一念之間，泰禾寧進不停。

一邊廂，彼時泰禾的資金情況飽受外界擔憂，另一邊，行業週期正逐漸步入下行趨勢。為避免陷入內外交迫的困局，泰禾董事長黃其森提出四大舉措，讓泰禾主動做出了前瞻性戰略調整。

經歷一年多的主動調整，泰禾的“去杠桿”之路越走越順——截至2019年中期，公司有息負債大幅減少，債務結構有所優化；同時，公司營收規模穩步增長，現金流亦保持穩健。伴隨一系列開源節流，降費增效的舉措，泰禾逐步突破資金困局，從“擴張型”向“效益型”漸漸轉變。

營收與凈資産規模穩步提升 管理效率提升致費用下降 

近兩年來，泰禾的營收規模正隨著銷售規模的增長而穩健提升，在2017年實現243.3億元的營收之後，更是于2018年實現了超過300億元的收入規模。2019年上半年，泰禾的營收再次穩步增長，收入145.1億元，同比增長14.3%。其中，房地産業務結算收入138.2億元，結轉面積62.9萬平方米。

值得一提的是，泰禾在下半年的推盤節奏往往會高於上半年，意味著公司在下半年將結轉更多的前期項目，獲取更高的結算收入。

在泰禾規模增長的當下，其在人才與管理方面的升級已顯現成效，直觀地體現在了數據上——本期泰禾的管理費用同比下降31.4%至3.8億元。這正是得益於黃其森四大舉措之一的管理升級和人才培養戰略，黃其森充分意識到，企業發展太快而人才隊伍建設滯後，已經明顯拖慢了泰禾的進取步伐。而此舉改善了泰禾的管理效率，提升了公司的管控能力。

期內，泰禾的盈利能力保持穩定，凈利率達到10.79%，同比上升0.08個百分點，基本每股收益1.2543元，同比增加58.8%，加權ROE7.75%，同比上升1.98個百分點。

同時，為加大項目銷售回款力度，泰禾適當釋放權益集中度，拿出部分項目股權，吸引知名房企聯合操盤——部分項目股權的轉讓，提前兌現成了當期利潤，與公司穩定增長的結算收入一起支撐起了泰禾的凈利潤。本期，泰禾實現歸母凈利潤15.6億元，同比增長58.8%，增幅提升明顯。

另一方面，泰禾的凈資産也在穩步增長。截至2019年中期，泰禾總資産為2386.4億元。其中，凈資産規模達367.6億元，環比增長15.3%，歸母凈資産216.9億元，環比增長17.5%。

凈資産穩升，意味著泰禾持續穩健經營和良性發展壯大，其規模與行業地位更加匹配，面對行業週期波動性，抗風險能力持續增強。

造血能力大幅提升 有息債務規模大降 

2018年，泰禾提出針對公司融資情況，將以“促週轉，抓回款”為業務經營重心，強化管理人員經營意識和現金流意識，堅持資金統籌管理，加強資金管控力度，提高資金使用效率。

今年上半年以來，泰禾繼續延用這一策略。據悉，黃其森在公司內部會議上反覆強調，泰禾要儘快從“粗放經營”向“精細管理”轉變，要追求“有利潤的回款”，實現“有品質的增長”。

而從中期數據來看，泰禾的現金流確實出現了改善——銷售商品、提供勞務收到現金325.3億元，可以基本視做公司上半年的銷售回款，較去年同期大漲72.2%；同時，泰禾一改早前快速擴張大舉拿地的策略，轉而採取審慎的土地投資策略，不再盲目擴張，停止大規模拿地，令其本期的經營現金支出同比減少50.8%至149.8億元。一增一減之下，泰禾實現經營性現金流回正至202.2億元，較去年-5.2億元有大幅增長。

泰禾對部分不符合公司發展要求的已收購項目進行全面梳理，並選擇出售了部分項目的股權，由此流入了較多的投資現金，投資性現金流亦回正至103.1億元。

得益於期內現金流狀況的大幅改善，泰禾現金較期初增加了14.1億元，擁有在手現金129.7億元，增強了公司的抗風險能力。

此外，泰禾期末預收款項較期初增加了160.7億元，賬面543.5億元的預收款也增強了公司的現金流動性。

實現了開源的泰禾，在節流方面亦有成果。

與期初相比，泰禾大幅降低其有息負債約271.3億元，大幅減少了成本較高的非銀行貸款規模，資産負債率較期初下降2.28個百分點，凈負債率較報告期初大幅下降126.15個百分點。

期內，泰禾應付債券減少近30億元，截至中期報告披露日，公司完成了16泰禾01、16泰禾02、16泰禾03、 17泰禾01、18泰禾01等債券的兌付兌息及回售工作。

在減少總體負債規模的同時，泰禾也在優化調整自身的負債結構，一年內到期負債由期初的574.3億元大幅減至期末的330.7億元，足以被公司在手現金覆蓋，長短債比由期初的1.39優化至2.34，債務結構更加合理，償債曲線更加平滑。

此外，泰禾進一步加大與金融機構的合作力度，與大型金融機構建立穩定合作關係，對100多家合作的大小金融機構集中梳理，通過債務置換的方式，最終確定20多家長期戰略合作夥伴，為保證了長期融資的穩定性。

從上述半年報中的相關數據不難看出，隨著泰禾逐漸增強的造血能力與“降杠桿”舉措，此前輿論所擔憂的泰禾資金狀況，目前已經得到根本性扭轉，泰禾正走在“夯實品質”這一千億級房企可持續發展的必經之路上。