原標題：房地産行業：銷售回落，投資堅挺
投資仍然堅挺， 增速維持高位。受土地購置費高增影響，房地産投資增速一直處於高位。11月單月投資同比增長9.3%，較10月提升1.6個百分點。預計後續投資會有所回落，主要係土地購置略有降溫。房屋新開工面積188895萬平方米，增長16.8%，增速提高0.5個百分點。我們認為新開工高增主要來自兩方面原因：1、部分企業擔憂後市，搶開工加速銷售；2、部分城市庫存水準較低，企業逐漸進入補庫存階段。
銷售面積單月降幅擴大。11月全國商品房銷售面積15487萬平方米，同比減少5.1%，較10月增速繼續下降2個百分點；銷售金額13594億元，同比增長8.8%。
到位資金增速小幅回落，自籌資金和預收款貢獻增量。1-11月，房地産開發企業到位資金150077億元，同比增長7.6%，增速比1-10月份回落0.1個百分點。其中，自籌資金50619億元，增長10.0%。受行業融資收緊和整體降杠桿環境影響，按揭、利用外資和國內貸款增速維持負增長狀態，房企到位資金持續依賴銷售回款。
投資建議：預計2018年房地産行業銷售將保持穩態，龍頭房企競爭優勢進一步凸顯，強者恒強。板塊目前估值處在歷史底部水準，增速與估值不匹配，建議重點關注。持續推薦新城控股、萬科A、保利地産、招商蛇口、金地集團、中南建設、金科股份、綠地控股、榮盛發展、藍光發展，H股推薦旭輝控股集團、金地商置、龍光地産、合景泰富、融信中國、寶龍地産。
風險提示：行業銷售波動；政策調整導致經營風險（棚改、調控、稅收政策等）；融資環境變動（按揭、開發貸、利率調整等）；企業運營風險（人員變動、股東變動、施工、拿地等）；匯率波動風險。
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