交易所公司債正在成為房地産企業去庫存的重要金融工具。中國證券報記者通過廣深地區地産企業融資情況調研發現，今年之前遭遇融資寒冬的房地産企業在2015年公司債發行規模迅速增長，債務重構、提升資信價值和行業整合併購成為地産公司債務融資的三大主要方向。在房地産去庫存的大背景下，業內人士認為，房地産資産證券化相關工作將在2016年取得突破，未來2年到3年時間內推出或是大概率事件。

公司債成債權融資新寵

越秀集團是目前廣東省資産規模最大的國有企業之一，公司相關人士介紹説，2015年以前，越秀作為擁有多家香港上市公司的境內集團，充分利用境外融資平臺的良好評級和較高的市場認可度，通過境外票據、債券等多種形式融入多筆低成本資金。而2015年以來，隨著證監會指導下的交易所公司債發行審批效率的提高、品種的多元化、發行的靈活化市場化以及發行成本的屢創新低，公司及時轉入國內交易所公司債市場進行融資。越秀集團介紹，截至2014年末，公司境內債券佔比僅為3%。但截至2015年11月30日，公司境內債券融資已經上升到11%。

萬科同樣在今年啟動了公司債券發行工作。今年7月，公司董事會審議通過“關於在境內公開發行90億元公司債券的議案”，8月上旬便收到中國證監會關於核準公司向合格投資者公開發行公司債券的批復，並於9月28日完成公司債券發行，11月9日在深交所掛牌交易。

萬科相關人士表示，經中誠信證券評估有限公司綜合評定，公司本期債券的信用等級為AAA，票面利率僅為3.5%，繼2013年萬科在港首次發行境外美元債獲得2.625%超低融資成本之後，公司良好的信譽在資本市場再一次得到體現。

廣發證券相關分析師介紹，前幾年，地産類公司融資遭到政策限制，今年政策放開以來，地産企業大大拓寬了融資渠道，而交易所公司債正在成為房地産企業債權融資選擇的新寵。

三方向成地産融資目標

中信證券相關負責人介紹，與以往不同，在房地産業去庫存壓力增大背景下，本輪房地産企業融資後並非擴張拿地，而是替換了原來過高的融資成本，債務結構調整成為融資的重要目標之一，“短債換成長債，高息換成低息”成為關鍵詞。

萬科相關人士介紹，今年債券募集資金中的20億元擬用於償還公司銀行借款與信託貸款，剩餘資金將用於補充流動資金。公司表示，在房地産行業進入白銀時代的背景下，本次50億元公司債的發行將進一步增強公司的資金實力，優化公司的債券結構，降低公司的融資成本。

受益於今年初證監會債券改革方案中的放開紅籌公司境內發債，恒大集團今年先後發行了3筆400億元規模的公司債。其中6月19日發行50億元，採用“3+2”模式,利率為5.38%。恒大集團總裁夏海鈞表示，今年發債主要是為了置換成本，調整公司債務結構。“公司90%的債務置換此前的信託、永續債等高成本融資，第二期私募債則100%用來償還舊的債務。短債換成長債之後，企業運作更加良好，有利於企業去庫存，通過有效資金運營，盤活消化現有項目，避免變成不良資産。”