隨著房企再融資及重組審批開閘的消息甚囂塵上，那些被“塵封”的房企再融資案例重回視野。值得重視的是，一旦政策開閘，無疑將激發這些企業壓抑已久的再融資衝動。

據上證報資訊獨家統計，從2009年1月1日至2011年12月31日間，共有68家房企上報再融資或資産重組方案，其中19家企業獲批通過。其中包括保利地産、金地集團、榮盛發展等單純的再融資方案，也包括如中弘股份、金科股份這樣的借殼上市方案。不過，由於2010年開啟的房産調控大幕，有逾40家企業的定增預案宣告停止。

“從2010年開始的3年多時間裏，我們向監管部門諮詢能否上報再融資方案，得到的回復是直接勸退，因為報了也不會批。但最近再打電話諮詢，相關部門的態度是可以上報。”一位已經停牌的上市房企內部人士告訴記者。

千億再融資被“攔截”

超過40家未通過審核的公司，其融資總額超過1000億元。回過頭看，監管層當年果斷叫停房企再融資，對樓市過熱的局面的確起到了不小的“降溫”作用。

本輪房地産調控的兩大政策依託，是2010年發佈的《國務院關於堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》和2013年《國務院辦公廳關於繼續做好房地産市場調控工作的通知》。根據相關規定，對存在閒置土地、炒地以及捂盤惜售、哄抬房價等違法違規行為的房地産開發企業，暫停上市、再融資和重大資産重組。

此後，雖有個別案例通過證監會審核，但細看這些個案，多數是2009年或更早時間上報的方案。比如保利、金地再融資方案均發生在2009年初，兩家企業分別募資80億元和42億元，用於房地産項目開發。

2011年3月和2010年4月，保利和金地又分別提交了再融資方案，擬分別融資96億和49億元。但由於房地産調控，方案均告夭折。而包括金科股份、華夏幸福在內的借殼方案，由於上報時間早于調控，成為監管部門放行的特例。

另外超過40家未通過審核的公司，其融資總額超過1000億元。比如，招商地産2010年4月宣佈定向增發融資50億元，用於當時部分房地産項目開發資金。陽光城定增融資32億元、泛海建設定增融資48億元，新湖中寶定增融資24億元、蘇寧環球定增融資50億元、嘉凱城定增融資36億元。此外、香港控股、濱江集團、外高橋、華遠地産、華麗家族、京投銀泰等名字都在此之列，而大佬萬科于2009年8月披露的近120億元公開增發預案，同樣被叫停。

回過頭看，監管層當年果斷叫停房企再融資，對樓市過熱的局面的確起到了不小的“降溫”作用。

兩個階段折射審核鬆動

再融資通道封閉一定程度上抑制了優質房企的發展規模，且對保障性住房工程的整體推進不利。在此背景下，決策層開始考慮適當、有條件地放開房企再融資。

時隔三年後，監管層態度出現微妙變化，房企再融資重現曙光。究其原因，再融資通道封閉一定程度上抑制了優質房企的發展規模，且對保障性住房工程的整體推進不利。在此背景下，決策層開始考慮適當、有條件地放開房企再融資。

從時間上看，這輪房企再融資潮明顯分為兩個階段。首先，從今年初開始，一些涉房企業陸續披露再融資方案，但其資金投向與房地産無關。如宏潤建設定增募資不超過4億元，投資BT項目及補充流動資金；中茵股份再融資，用於黃金採選和連鎖醫藥零售等新業務等。

第二個階段，以金豐投資停牌為標誌，房企再融資及重組審批的鬆動跡象愈發明顯。此後6個交易日內，共有5家房企因重大事項停牌，分別是宋都股份、迪馬股份、新湖中寶、榮豐控股及中弘股份。據上證報了解，有公司擬注入房地産資産，有公司擬定增融資用於保障房建設。

值得注意的是，上述停牌企業中，新湖中寶是此前上報過再融資方案但被叫停的公司。宋都股份、中弘股份、中茵股份等都是借殼上市，之後並無再融資經歷。

保障房與殼資源值得關注

據知情人士透露，本輪房企再融資鬆動，有無保障房開發項目是一個重要的審核依據。政策層有意為保障房項目給予金融支援。另一個值得關注的焦點是殼資源。

據記者了解，在政策鬆動的背景下，不少房企正積極謀劃再融資方案，其中包括借殼上市但沒有過再融資的公司，也包括此前披露過定增方案但終止的公司。

據知情人士透露，本輪房企再融資鬆動，有無保障房開發項目是一個重要的審核依據。政策層有意通過再融資開閘，為保障房項目給予金融支援。

根據上證報資訊統計，上市房企中，擁有較多保障房開發項目的企業包括大龍地産、北京城建、中天城投、福星股份、天房發展等。其中，北京城建32億定增方案曾在2010年11月公佈，但最終停止實施；中天城投近16億定增方案在2010年6月公佈，同樣停止實施。

較為特殊的案例是格力地産，該公司2010年7月公佈定增方案，計劃融資15.48億元，公司最後一個進展公告是通過了廣東國資委批准，至今未有下文。業內人士表示，格力地産目前主要靠向大股東格力集團借款，拿地動作也很少，如果再融資開閘，格力地産應該會積極爭取。

另一個值得關注的焦點是殼資源。“一些上市房企近年來幾乎不拿地，也沒什麼營業收入，且長期和短期負債都很少。他們想做什麼？在等什麼？這種殼資源非常珍貴，存在投資機會。”一位上市房企高層向記者表示。

（來源：上海證券報）