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上市房企2021年報：毛利率跌至歷史低點龍頭ROE保持相對優勢

來源：中國網地産 2022-06-23 14:46:16

市場行情報告房企年報歷史

中國網地産訊近日，華泰證券發佈《四維梳理A股重點上市房企2021年報及2022年一季報表現》報告。報告延續20年年報綜述報告《利潤率和杠桿率的調整之年》（2020/5/12）的分析框架，在A股上市房企中挑選出66家房企（以下統稱為“總體房企”，其中包括6家龍頭房企、27家中型房企、33家小型房企），從業績、銷售、擴張、融資四個維度，梳理A股重點上市房企2021年報和2022年一季報表現。

2016-2018年高價地集中結轉對盈利能力的拖累加速顯現，各梯隊上市房企毛利率和歸母凈利率自2018年曆史高點持續回落，且2021年下滑幅度進一步擴大跌至歷史低點。其中雖然龍頭房企結算毛利率下降至各梯隊最低水準，但憑藉良好的管控效率和無息杠桿驅動能力仍保持歸母凈利率和ROE領先中小型房企。而中小型房企歸母凈利率加速下探，加權平均ROE已轉為負值。

毛利率方面，2021年總體房企毛利率為21.3%，較2020年下降5.8個百分點。龍頭、中型、小型房企毛利率分別為19.6%、23.9%、24.9%，較2020年分別下降5.2、7.2、3.2個百分點。

2021年總體房企歸母凈利率為2.8%，較2020年下滑5.1個百分點。龍頭、中型、小型房企歸母凈利率分別為5.2%、-1.0%、-0.5%，較2020年分別下降3.2、9.2、3.8個百分點。

2021年總體房企加權平均ROE為5.2%，同比下滑8.4個百分點。上市房企杠桿率依然保持高位，凈利率和週轉率下滑為拖累ROE表現的主要原因。龍頭、中型、小型房企加權平均ROE分別為12.2%、-1.4%、-0.5%，同比-6.7、-12.7、-3.7個百分點，我們認為行業整體ROE下行趨勢需要等待基本面隨行業資金面與政策面向好逐步緩解。

（責任編輯：楊帆）